医药行业：迷雾渐散 积极备战

　　医药行业运行稳定。2014年是一个政策大年，发改委调价，各省基药和医保招标，新版医保目录扩容，有望在年内逐一落实。医药行业在刚性需求支撑和负面政策干扰下，有望继续保持稳定增长趋势，我们预计14年1季度行业收入增速18%左右，利润增速受同期基数和政策影响，低于收入增速。

　　麻醉药品调价靴子落地，提振市场信心；静待其它政策逐步落实，优质企业强者恒强趋势不变。12月30日发改委发布麻醉药调价通知显示“调价品种少+明显上调 +市场普遍关注的芬太尼系列未予调价”，给抑郁已久的医药板块带来新的希望，后续中成药调价或许不必过于悲观？总之我们看好细分领域龙头公司发展态势，政策总体而言有利于它们“强者恒强”。1月1日我武生物等公司发布上市推介公告，标志IPO正式恢复，12年已过会的7家医药公司及同类公司将受关注，可参考国信医药专题报告《寻觅成长--IPO开闸备忘录》。

　　2013年国信医药策略组合表现优异。13年全年医药指数上涨36.56%，大幅跑赢沪深300指数44.20个百分点，在一级行业中涨幅居第五位。国信医药策略组合全年收益率63 %，分别大幅跑赢上证指数和医药行业指数70%、27%。

　　展望2014:制药板块调整充分，动态估值吸引，再次提示2014年上半年明确投资机会；医疗板块在持续活跃后将面临分化。目前整个医药板块14PE25.38X，相对全部A股PE溢价率158%，14年动态估值处于合理水平。其中，制药板块经历5个月充分调整后，一批优质股动态估值吸引，为春季行情演绎奠定了良好基础。相反近5个月表现活跃的医疗板块面临估值压力。

　　1月投资策略：迷雾渐散，积极备战。延续12月积极布局2014的观点(上月组合中的恒瑞医药、华东医药已有良好表现)，建议对医药板块超配，积极增持前期受政策因素抑制，未来影响因素有望明朗或消除，估值合理及存在业绩弹性的优势个股。

　　1月投资组合建议：

　　1)负面政策逐步落地，抑制因素解除的优质处方药企业：人福、双鹭、中恒、天士力、以岭、丽珠； 2)调整充分，动态估值吸引的品牌消费类药企：白云山、三九、东阿、同仁堂、白药、康美。