种业体制改革进入实质阶段 龙头股望受益

　　长期以来，科研能力低下一直是制约中国种业发展的一大顽疾，而在推动科研能力提升方面，科技与生产“两张皮”问题成为阻碍中国种业科研能力提升的体制性障碍，而破解体制性障碍、推动种业科研能力的提升也成为近年来政策聚焦的重点。

　　近日，《关于深化种业体制改革提高创新能力的意见》发布，2011年《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》的精神有望得到具体落实，而此次《意见》聚焦种业体制改革，力促创新能力的提升，一系列细化政策的出台有望推动种业体制改革进入实质性阶段，进一步提高种业的创新能力。

　　2013年12月20日，国务院办公厅印发《关于深化种业体制改革提高创新能力的意见》，这也被看作是继2011年《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》发布后中国种业发展史上另一具有里程碑意义的事件。

　　据中证报报道，2011年，被称作“8号文”的《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》发布，为中国种业的发展确立纲领性指导思想。但是，两年来8号文在具体落实的过程中实质性效果不甚理想，主要问题在于深层次的体制性问题，而此次《意见》的发布也被普遍解读为对“8号文”的再推动和再落实，其在种业体制改革方面的一系列细化政策也有望推动种业体制改革进入实质性阶段，特别是在加快种业科技体制改革、调动科研人员积极性、推动种业资源向企业流动、提升种业创新能力等方面的新举措有望推动“8号文”的精神尽快得到落实。

　　促进种业体制改革，很大程度上在于改变育种的机制和模式，推动科研资源由科研院所和高等院校向企业的流动，加强企业的主体地位，这也与十八届三中全会“使市场在资源配置中起决定性作用”的精神是一致的，同时有利于更好地落实刚刚结束的中央农村工作会议关于国家粮食安全战略的要求。

　　《意见》指出，要深化种业体制改革，充分发挥市场在种业资源配置中的决定性作用，突出以种子企业为主体，推动育种人才、技术、资源依法向企业流动，充分调动科研人员积极性，保护科研人员发明创造的合法权益，促进产学研结合，提高企业自主创新能力，构建商业化育种体系，加快推进现代种业发展，建设种业强国，为国家粮食安全、生态安全和农林业持续稳定发展提供根本性保障。

　　有分析认为，随着种业体制改革越来越强调企业的主体地位，登海种业、隆平高科等科研实力强的种业上市公司有望在不远的未来率先受益。

　　概念股一览：

　　隆平高科：公司是农业产业化国家重点龙头企业和湖南省农业产业化龙头企业，也是全国科技创新型星火龙头企业、国家级企业技术中心、湖南省重点高新技术企业和长沙高新技术开发区科技创新优秀企业，2003年被农业部评为中国种业五十强，公司是亚洲最大的种子公司之一。主要从事于杂交水稻、杂交辣椒、杂交棉花、杂交玉米、杂交油菜和优质西甜瓜、蔬菜新品种(组合)的选育创新、快速扩繁和推广销售。公司“农平”、“湘研”两商标被评为湖南省著名商标，2003年公司通过ISO9001国际质量体系认证。

　　登海种业：公司是玉米种子行业中的龙头企业，位居中国种业五十强第三位，是“国家认定企业技术中心”、“国家玉米工程技术研究中心(山东)”。公司长期从事科研开发紧凑型玉米杂交种，获得多项发明专利和多项植物新品种权，公司在全国设立了多处育种中心和试验站，建设成遍布全国的国内最大的玉米育种科研平台，公司与国内大专院校广泛合作，开展转基因、分子标记、单倍体诱导、细胞工程、辐射、航天等高技术育种研究工作，取得了突出成果。公司注重产品质量，推行品牌战略，严格执行ISO9001:2000质量管理体系标准，实施全程质量监控。“登海”牌商标被评为中国驰名商标，登海牌玉米良种被评为山东省名牌产品。

　　神农大丰：公司是我国种业50强企业，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司以杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务为主，具备“育、繁、推”一体化经营能力，主要产品为农作物种子，包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、棉花种子等。公司拥有的《杂交水稻制种超高产的方法》和《杂交水稻制种方法》发明专利解决了杂交水稻制种的世界级难题；《杂交水稻种衣剂及其包衣方法》发明专利解决了杂交水稻种子包衣技术问题。公司拥有国际领先的居于杂交水稻种业高端和核心地位的自主知识产权，以优质、高产为目标的杂交水稻制种技术为公司的核心技术。公司董事长黄培劲先生发明的《杂交水稻制种超高产的方法》获得了世界知识产权组织“杰出青年发明家”金质奖章，这是继袁隆平发明杂交水稻之后，世界范围内杂交水稻领域颁发的又一最高奖项。

　　万向德农：公司主营业务是以玉米为主的农副产品深加工和以玉米杂交种为主的农产品种子的技术研究和生产经营，产品包括啤酒专用糖浆、麦芽糊精等玉米深加工产品以及玉米、水稻、大豆等优良种子。产业结构呈现出玉米种业业务和玉米深加工业务两翼发展的格局。公司拥有当前推广面积最大的玉米品种“郑单958”的品种经营权，且推广面积仍在继续扩大。“浚单20”销量在稳步上升，正逐渐上升为继郑单958、农大108之后的全国第三大玉米品种。由于08年玉米种子市场仍处于供大于求的格局，公司将寻找合适时机增加水稻种子业务，继续扩大复合肥业务规模，实行以种业业务为核心的相关多元化发展战略。

　　北大荒：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和优质商品粮生产基地，具有明显的规模、资源、技术、管理、绿色产品等优势。公司拥有丰富的耕地资源和可垦荒地资源，主要分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，是一个举世闻名的“天然粮仓”。公司作为国家农业产业化的标志性企业，目前主业仍以粮食作物为主，主营产品包括水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物和辅业产品尿素、造纸等。

　　丰乐种业：公司是中国种子行业第一家上市公司，被誉为“中国种业第一股”。公司是以种业为主导，农化、香料产业齐头并进，跨地区、跨行业的综合性公司，集农业产业化国家级重点龙头企业、国家高新技术企业、国家级企业技术中心、安徽省西瓜甜瓜工程技术研究中心等多项荣誉于一身，同时，也是行业内唯一一家同时拥有两块中国名牌和驰名商标的企业----丰乐水稻种子和玉米种子是“中国名牌”产品，丰乐商标是“中国驰名商标”，综合实力与规模居中国种子行业前列。公司各项产业蓬勃发展，是中国产销量最大的“两系”杂交水稻种子公司和西甜瓜种子公司；农化产业行业排名50强；香料产业产销量国内第一，被誉为“亚洲之香”。

　　敦煌种业：公司主营农作物种子和棉花两大产业，是从事农产品生产、加工及相关业务的农业产业化国家重点龙头企业。公司依托河西走廊优越的自然资源和良好的农业生产基础条件，实行“公司联基地”、“基地联农户”的产业化经营模式，建立了60万亩稳定的制种基地和国内一流的大型种子加工生产线，拥有一整套国内同行业领先的从亲本提纯、扩繁、田间去杂、去雄授粉、清杂晾晒到收贮保管等过程的质量控制技术操作规程，建立了完善的种子质量控制体系，并通过委托育种、合作育种、联合开发、合资合作、整体吸纳、买断产权品种等形式，形成了覆盖全国不同生态区的市场营销网络。近年来，公司以加快发展特色优势产业和农业产业化经营为主线，又先后投资建成建成果蔬制品、番茄制品、包装制品、棉蛋白油脂和脱水蔬菜加工等农副产品加工项目，生产的番茄粉、番茄酱、脱水洋葱等产品远销北美、欧洲、中东、东南亚等二十多个国家和地区，不断培育新的产业和新的经济增长点。

　　大北农：公司是国内规模最大的预混合饲料企业，主营饲料产品和种子业务，生产各种规格的预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料，为畜、禽以及水产养殖提供营养物质和能量，并生产销售动物保健产品，提高养殖动物的健康水平。公司是国家级高新技术企业、农业产业化国家重点龙头企业、国家认证企业技术中心，国家创新型企业，目前已发展成为以饲料、种业为主体，动物保键、植物保护为辅的科技产业，以中国农民大学、农博网为两翼的农业知识产业。公司根据饲料和种子产品营销的特点建立了覆盖全国重点养殖和种植区域的营销网络。“金色农华”牌水稻种子被中国国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”产品。

　　隆平高科  （000998 股吧,行情,资讯,主力买卖）：良好的品种储备是未来发展的基石

　　机构：海通证券撰写时间：2013-12-23

　　行业短期仍有库存压力，但13年玉米和水稻制种面积双双下降，行业中长期市场容量稳步增长，且大企业的市场份额不断提升。市场对于种业短期的库存心存忧虑，我们不否认其压力，但：1)13年玉米和水稻制种面积双双下降(分别同比下降12%和15%)；2)在价格提升和政策扶持的背景下，预计10~15年玉米和水稻种子市场容量CAGR分别为12.74%和14.73%；3)在行业门槛提高、企业商业化育种地位更加明确的基础上，公司的分化也会愈加剧烈，大企业依靠其突出的品种、优秀的研发体系、和完善的营销模式，市场份额不断提升，行业呈现“良币驱劣币”特征。

　　坚实的基础：王牌品种突出、潜力产品充沛、结构多点开花。在水稻方面，隆平高科除了拥有Y两优1号王牌品种之外，更是具备5814、C两优608、和准两优608等接力品种(目前排名第二的5814在11/12年度销量已接近300万公斤)，2013年下半年亦有后起之秀C两优248、准两优199等新品种出炉，未来亦是具备5S1128、广两优2010等潜力品种。而在此前一直较为空白的玉米种子方面，206已经实现了喷发式的增长，后续的208、211、243则有望续接辉煌。

　　研发的优势是公司中长期核心竞争力。公司目前的研发体系多元化特征明显，既有超级稻研究中心等传统育种平台，也有上海隆平等生物育种平台；既有湖南水稻研究中心等外部平台，也有菲律宾等海外平台；再辅之诸多子公司自有的研发机构，多源整合后的研发体系在国内堪称翘楚。与此同时，公司的营销端也愈发成熟：从概念上讲，公司营销的原则是从“卖种子”到“卖服务”转变；从方法上看，则是依靠强大的品牌优势，根据区域的特点、客户的需求，实施“精准打击”。

　　收回少数股东权益使得公司的目标和规划更加统一。公司前期发布关于完成少数股东权益收回的公告，宣告公司成功实现对于安徽隆平、湖南隆平、和亚华种业的100%控股。我们认为此项目顺利完成后，整个公司的目标和规划更加统一。

　　盈利预测：预计公司2013和2014年EPS分别为0.63和0.80元(假设2013年完成收回少数股东权益，且不考虑可能存在的出售非主业资产的情况)，维持“增持”评级，目标价30元，对应2014年38x的PE估值。

　　登海种业  （002041 股吧,行情,资讯,主力买卖）：预收账款大幅增长

　　来源：国海证券撰写时间：2013-10-28

　　业绩符合预期2013年前三季度公司实现主营业务收入6.38亿元，同比增长76.16%；归属于母公司的净利润为1.35亿元，同比增长136.47%；EPS为0.38元。

　　品种优势助公司业绩快速增长在行业高库存下，品种将是企业制胜的关键。主力品种中，登海先锋继续稳定增长；经过前期的推广，登海605及良玉99开始发力，进入快速成长期。登海605的推广面积已达到700多万亩；良玉推广面积约200万亩。登海先锋上年度收入、净利润分别同比增长15.59%、24.72%；母公司上年度收入、净利润分别同比增长47.64%、97.65%。

　　预收账款大幅增长预收账款数据是三季度报告中重点关注的指标，反映对本年度销售的预期。截止9月底，预收账款从去年1.71亿元增加到2.84亿元，增幅66%，其中母公司从1.05亿元增加到1.63亿元，增幅55%。与我们草根调研的情况相符，预计公司后期种子实际销售也将大幅增长。

　　本年度优势品种推广面积将继续增长登海605已经进入农业部的主推序列，预计本年度的推广面积将至少达到1000万亩以上；良玉系列推广面积将增长约30%；登海先锋已进入稳定期，预计推广面积增长约5%-10%；618将成为又一优势品种，预计今年推广面积将大幅增长。

　　维持“增持”评级预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为1.06、1.35、1.60元，对应的PE分别为29、23、19倍。品种优势助公司业绩快速增长，远远超出行业平均，目前股价对应的估值并不高。优势品种陆续进入扩张期，且公司研发实力强，品种储备完善，故维持“增持”评级。