国家电网计划投资逾4000亿 概念股望爆发

　　许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）：配电自动化市场将要爆发

　　来源：日信证券撰写时间： 2013-12-30

　　配电自动化投资力度将要加大

　　9月，国家能源局发布《南方电网发展规划(2013-2020年)》，这也是国内首个“十三五”电网发展规划，规划指出，到2020年城市配电网自动化覆盖率达到80%。最近，国家电网公司专家组对青岛、重庆、唐山等多个城市配电网建设改造与管理提升工作进行验收。全国性的配电自动化规范目前正在制定过程中，预计2014年初有望推出。

　　“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均超过1600亿元，我们预计2014年配网(110kV及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。

　　直流产品优势仍将维持

　　本次重组拟注入的柔性输电分公司从事直流输电及电力电子业务，主要产品为直流输电换流阀等产品，与许继电气生产的直流输电控制保护系统、直流场设备共同应用于直流输电工程，柔性输电分公司的换流阀生产技术水平在全国居于前列，是国内仅有的具备直流输电换流阀生产能力三家企业之一，产品技术难度大，进入壁垒较高，预计竞争优势仍将维持。今年12月准东至华东1100kV特高压直流获得能源局路条(未正式核准)，预计在后续的招标中，公司的直流产品将分到一定的份额。

　　电动汽车充换电站业务面临爆发

　　许继电源公司也是公司本次重组拟注入的目标公司之一，许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站，目前已投入运行，电动汽车想要发展，充换电站必然先行，公司技术实力毋庸置疑，市场前景可期。

　　盈利预测及投资评级

　　预计注入资产后公司2013年、2014年和2015年每股收益(对应4.92亿股本)分别为1.08、1.50和2.16元，对应市盈率28.6、20.6和14.3倍，我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应，维持许继电气“推荐”评级。

　　四方股份  （601126 股吧,行情,资讯,主力买卖）：凭借先进技术，征服工业领域，实现稳定成长

　　来源： 海通证券撰写时间： 2013-11-15

　　1。工业领域拓展较好，净利润情况好于同行业公司

　　公司主营业务为电力继电保护及监控业务，原有客户主要是电网、电厂。为了实现公司的持续性发展，近年公司向工业自动化、电力电子、新能源等行业拓展，这些行业需求大，公司技术好、基数小，未来将是公司成长的亮点。

　　截至10月底，公司新接订单同比增长27%左右，好于同行业水平。其中，电网订单稳定增长，电网以外的订单增长较快。

　　2。电网业务—变电站继电保护及自动化产品：具备变电站总包能力，轻松迎接明年智能变投资加速

　　2.1市场需求：今年试点、明年推广，智能变投资面临高增长

　　“十二五”期间国家电网计划新建5100座变电站、改造1000座变电站，以每座变电站500万元计算，智能变电站二次设备潜在市场需求305亿元，年均61亿元。

　　至2012年底国网已建成智能变电站220座，截至2013年中期建成575座，预计2013-2015年智能变电站增长率分别为223%、122%、122%。2013-2015年智能变电站二次设备年均投资98亿元。

　　2.2市场竞争：竞争格局相对稳定，公司已具有变电站总包能力

　　2012年国网招标中，变电站继电保护中公司占比19.43%，位列第二；变电站监控系统中公司占比12.26%，位列第二。2013年1-4批，变电站继电保护中公司占比17.56%，位列第二；变电站监控系统中公司占比14.96%，位列第一。总体看，公司的市场份额比较稳定。

　　3。电网业务-配电网自动化：未来电网投资的亮点

　　3.1市场需求：未来两年配网自动化复合增长率超过50%

　　国家电网计划“十二五”配电网总投资6000亿以上，其中配电网自动化投资400亿以上。考虑到南方电网，保守预计“十二五”配电网总投资8000亿元以上，其中配电网自动化投资500亿元以上，年均100亿元。

　　2011年配电网总投资1245亿元左右，预计2013-2015年配电网投资复合增长率15%以上，其中配电网自动化投资复合增长率50%以上。根据2013年配电设备招标情况，预计2013年配电网投资下降30%以上，我们预计2014年配网投资反弹幅度将超过30%。

　　4。盈利预测与投资建议。

　　市场对于公司的担忧在于电网投资总体稳定，公司持续高成长难以实现。我们认为，前几年公司规模小，电网内订单足以支持公司发展；电网投资下降后，公司开始向工业领域开拓，凭借深厚的技术积累，市场拓展情况超过年初预期。从今年新接订单看，公司在电网系统内的订单比同类企业增速高，同时在电厂、工业、新能源、电力电子等领域的拓展情况远远好于预期。工业领域自动化产品需求空间广阔，未来有可能成为支撑公司发展的新动力。

　　预计公司2013-2015年净利润分别同比增长33.31%、32.32%、25.69%，每股收益分别达到0.97元、1.28元、1.61元，11月14日收盘价对应2013年动态市盈率为16.89倍。公司估值水平显著低于其成长性，我们认为公司合理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为19.40-24.25元，维持公司“买入”的投资评级。

　　5。主要不确定因素。电网招标低于预期的风险，公司市场占有率下降的风险。