国土部加快构建国土云 云计算概念机会

　　杰赛科技中报点评:业绩平稳,期待华南信息产业平台的打造

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李明杰 日期：2013-09-03

　　事件:

　　公司公布2013年半年报:2013年上半年公司实现营业收入7.2亿,同比增长24.74%,公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3176万,同比增长9.6%,摊薄后的每股收益为0.09元。

　　点评:

　　专网解决方案及PCB业务推动公司营收快速增长2013年上半年公司实现营业收入7.2亿,同比增长24.74%,主要原因在于公司专网解决方案及PCB业务的快速增长。2013年上半年公司专网解决方案业务受行业需求大幅增长影响,同比大幅增长45.25%;PCB业务受高价值产品占比提升及军品市场份额提升影响,收入同比大幅增长33.57%。公司主营之一公网解决方案保持稳步增长,收入下滑的主要原因为受广东省2012年11月实行营改增税制改革的影响,报告期内改按不含税(按6%计算增值税)合同金额确认收入

　　毛利率下滑、费用率增长致使利润增速低于营收增速

　　公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3176万,同比增长9.6%,低于营收增速,主要原因在于毛利率的下滑和费用增长。2013年上半年公司毛利率为25.84%,同比下降3.2个百分点,主要受于公众网业务和PCB业务毛利率的下降所致。公众网业务毛利率下降3.28个百分点,主要原因为受广东省2012年11月实行营改增税制改革的影响,报告期内改按不含税(按6%计算增值税)合同金额确认收入导致毛利率下降。PCB业务毛利率同比下降1.56个百分点,主要原因为产品结构发生变化,结算单价较上年同期下降。因此,公司实际毛利率较为稳定。2013年上半年公司三项费用率为19.72%,同比增长0.8个百分点,公司在云计算、大数据、网络优化工具等方面研发投入的增加导致管理费用大幅增长。

　　下半年业绩有望好于上半年,长期亮点在于华南信息产业平台的打造

　　展望下半年,公司通信规划设计业务将继续平稳增长,力争在移动取得一定突破,PCB业务保持快速增长并扩大市场份额,二者将保障公司业绩稳步增长。此外,公司12年3季度基础较低,这也将推动公司下半年业绩好于上半年,我们不改公司全年20%增长的预期。长期看,云计算业务将打开公司长期成长空间;同时,公司背靠中国电科集团,将成为中国电科华南地区的信息产业平台,存在整合和快速发展预期。今年,广东省政府与中国电科签署了战略合作框架协议,双方将在通信与导航、云计算、智慧城市等领域展开合作,把广东打造为世界高端电子信息产业基地,这也将推动公司在华南地区、在信息产业领域快速发展。

　　盈利预测:短期看,公司网络规划设计业务和PCB业务将保障公司业绩稳步增长;中期看,中国联通LTE业务的推进、公司PCB新产能的投放将推动公司业绩快速增长;长期看,云计算业务将打开公司长期成长空间。同时,公司背靠中国电科集团,将成为中国电科华南地区的信息产业平台,存在整合和快速发展预期,我们预计公司13-15年EPS0.31、0.34、0.42元,维持“增持”评级。

　　风险提示:网络规划业务收入确认缓慢、PCB业务受宏观经济影响下滑