4行业迎来利好 后市走强可期（1.08）

　　电池行业：4G带领通信锂电率先突围

　　投资要点：4G时代通信锂电爆发在即，关注具先发优势的锂电供应商。

　　通信锂电：4G带领下率先突围。我们于12年起判断，锂电凭借突出的性能和日益提升的性价比，有望在固定型电源领域，特别是通信后备电源，如分布式基站、户外基站等率先突围。如今，随着全球范围4G时代的开启，新一轮电信投资高潮亦随之到来，而4G基站小型化、集成化趋势对后备电源性能(环境适应性、能量密度等)提出更高要求，后备电源锂电化进程已爆发在即，且其速度和强度均有望超预期。

　　经济性：锂电综合运营成本完胜铅酸。通信用磷酸铁锂电池售价年降幅近20%，目前已降至1.8元/Wh，相较0.55-0.6元/WH的铅酸电池，经济性已逐渐显现；锂电综合运营成本在小型基站中更为明显(最高可节约成本14.7%)，已完胜铅酸。

　　新一轮通信锂电采购高峰即将到来。海外市场先行一步：海外4G网络铺设进程早于国内，故其对锂电的需求较国内先行一步，根据咨询机构Frost&Sullivan测算，2012年欧洲地区锂电占通信电源市场份额已达25%左右，约1.5亿美金。国内市场紧随其后：13年来，运营商锂电池招标金额逐渐扩大，辽宁移动、江苏移动、内蒙古移动分别招标通信锂电金额为3000万元、7000万元，1.2亿元；2013年四季度，中国联通(行情 股吧 买卖点)亦启动集团采购招标2.8亿元，锂电池招标范围首次从省级提升至集团层面。

　　通信锂电需求空间测算。据爱立信估计，全球2013~2018年间4G基站建设投资有望达人民币6000亿元，对应通信锂电采购金额约为250亿元。国内4G网络建设拉动通信锂电需求待爆发，根据我们的测算，中性情境下(锂电渗透率由12年的0.7%提升至15年的6%)，12-15年中国通信锂电需求量的年复合增长率约为119%。对应通信锂电采购金额为3.3、5.8、11.7、26.4亿元(考虑锂电价格下降趋势).

　　电池路径选择：三元材料or磷酸铁锂？我们认为，未来通信锂电技术路径的选择上，国际上三元系和铁锂两者并存概率较大，但中国有其特殊性(现在仅有针对磷酸铁锂电池的国家通信锂电标准(YDB032-20)，因此运营商采购一般只选择磷酸铁锂电池)，中短期来看，仍将是磷酸铁锂电池占主流。

　　投资建议：关注具先发优势的锂电供应商。近看储能、远看电动车，锂电池市场即将步入海蓝，而根据前文所述，4G时代可望带领通信锂电领域冲出重围，率先破冰，通信锂电池市场爆发在即，而在此之际，谁能够把握机遇？我们认为，市场定位准确、具有先发优势的锂电供应商有望获益，如比亚迪  （002594 股吧,行情,资讯,主力买卖）、双登集团、南都电源  （300068 股吧,行情,资讯,主力买卖）等，其中，建议重点关注通信锂电产能释放正当时，且该业务对公司业绩弹性较大的：南都电源。

　　风险提示：1、4G网络建设进度低于预期；2、锂电池渗透进程显著低于预期。