改革提升军工行业效率 6股投资价值凸显（附股）

　　全球战略局势对我国越来越不利:美国战略总体收缩,但结构化突出亚太,我国承受的外部压力增大。 2013年全球整体战略局势总体稳定,局部动荡。全球战略由制度性对抗转化为经济利益对抗的格局没有改变:对抗转向利益平衡,政治、外交协商为主,军事斗争为辅,经济增长是目前国际舞台的主基调。全球经济复苏乏力可能造成政治不稳定,易引发社会动荡甚至战争。美国不会放松对亚太的再平衡,欧洲经济呈现出复苏迹象,俄罗斯大国国力开始恢复,伊核问题达成阶段协议,油市地缘政治压力暂时缓解,叙利亚经历化武风波,虽然平息但其国内冲突仍在继续,东北亚紧张局势可能升级,岛屿纷争升温,成为影响亚太国际关系的核心因素,台海两岸关系继续改善,短期不会有大的转变。我们预测2014年全球尤其是亚太紧张局势可能加剧。

　　我国政治军事形势:外部战略压力加大,我国战略重心逐步全球化 美国战略收缩但结构化突出,重返亚洲战略逐步深化导致中国压力增大。俄罗斯大国国力逐步复苏,对我国形成长期利好。日本军费削减态势彻底扭转,中日岛屿纷争持续升温.东北亚紧张局势随时可能爆发,影响我国周边稳定.台海两岸关系明显改善, 短期不会有大的转变.中国经济发展对外依存度不断提高,内生性诉求增强.中国成立国家安全委员会,应对复杂国际安全局势。2014年我国外部战略压力加大,从而促使我国加快军力建设的步伐,我国与俄罗斯的合作可能进一步扩大,缓解我国战略压力。亚太岛屿纷争仍将是军工股的事件性催化剂。我国军事战略可能由国土防御逐步转型全球战略,利好军工行业

　　国际军工行业底部复苏 经济持续低迷,全球整体军费投入占比略有下降。民用市场复苏增强了对军工行业的支撑作用。全球货运市场复苏,波罗的海航运指数反弹回升,2013年全球航空业盈利小幅提升,2014年有望达到历史新高,民用航空业的较2012年有明显增长,空客、波音2013年全年合计订单增长31%。国际国防工业延续整合趋势。

　　国内军工行业基本面:制度改革引人注目,局势紧张有望贡献新订单 军工行业有望发生重大制度性变革: 国企改革,事业单位改制。在外界压力增加,而国内军事战略有望逐步转向全球化的背景下,国防投入有望加大。航空发动机重大专项等产业政策有望持续加码,助力军工行业。中航工业快速发展,资本运作诉求有望增加。航天产业增速逐渐平稳,短期看整合,长期看资本运作。船舶工业开始缓慢复苏。兵器工业增速放缓,向主营业务收缩。核工业也处于复苏中。

　　军工行业估值和2014年潜在的股价驱动因素:目前军工行业整体估值仍处于近20年估值底部区间,略高于2008年行业估值最低点,属于次低点附近,从估值水平考虑,具备启动大行情的基础;根据我们近几个月的连续调研,我们预计2014年军工行业可能出现的股价驱动因素主要有:重组、融资诉求(定增、配股)、股权激励、事业单位改制,订单超预期。