5行业迎来利好 后市走强可期

　　环保行业：春运首日雾霾添乱 新年环保大幕开启

　　事项：1月16日，2014年春运大幕开启。北京等地出现严重雾霾天气，空气质量与能见度明显变差，多条高速公路被迫封路，严重影响交通出行。

　　平安观点：

　　“突发事件”影响弱化

　　2013年，受连续出现的环境污染“突发事件”影响，环保板块的市场关注度迅速提高。从年初华北地区的多轮雾霾天气、山东污水偷排地下被曝光、黄浦江死猪事件，到中期大气污染防治行动规划等政策出台，再到下半年雾霾污染一路南下侵袭华东、华南，因此去年环保板块的多轮上涨直接受益“突发事件”的冲击，以及由此带来的对行业投入和公司业绩的乐观预期。

　　进入2014年，环保领域的“突发事件”对板块走势的影响将弱化。一方面，“突发事件”实则环境达到污染耐受极限的必然结果，在治理行动取得实质性效果之前，类似事件发生的频率将不断提高，市场对此类事件却将趋于“麻木”；另一方面，持续追捧使环保板块估值承压，虽然从政策层面来看，环保工作的重心将向大气治理倾斜，但环保投入的资金压力和从投入到业绩的时间差不容忽视。

　　环保政策逐渐细化

　　雾霾污染出现频率高、影响范围大、持续时间长，得到了比以往环境污染事件更多的关注，也使民众和社会舆论真正把环境问题和自身利益紧密联系起来。重压之下，《大气污染防治行动规划》提出到2017年全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，治理目标不可谓不高。

　　回顾国内各种环保规划不难发现，政策提出的治理目标相对明确，但缺少具体的行动方案。这一问题在此轮大气污染治理过程中将得到改善。大气“国十条”提出通过加快产业转型升级、能源结构优化、加强环境监管、纳入工作考核等实现治理目标，同时将上述要求拆解，提出了比以往更加细化的工作方案。目前环境保护部与31个省区签署《大气污染防治目标责任书》，明确各地空气质量改善目标和重点工作任务，进一步落实地方政府环境保护责任。政策的细化利于治理工作的落实，提高环保投资效率。

　　公司业绩分化加剧

　　节能环保被列为七大战略新兴产业之首，行业整体迎来快速发展良机。但从细分领域来看，环保子行业发展程度差异较大，部门行业成熟度较高，面临阶段性发展瓶颈。在A股环保标的相对稀缺的情况下，巨大的市场热情推动板块内公司股价全线上涨，估值大幅提升。

　　2014年，上市公司业绩分化加剧。在经历多年的高速增长后，部分公司基数效应显现，高增长难以维持；加上大量竞争对手涌入导致市场竞争加剧，公司持续获得订单的能力有待考验。

　　2014年环保投资大幕开启，维持行业“强于大市”评级

　　雾霾污染使环保行业在2013年实现蜕变，也揭开了2014年环保投资序幕。大气治理板块继续推荐关注细分行业龙头：脱硫除尘龙净环保，在线监测雪迪龙、先河环保、天瑞仪器，个人防护新纶科技。

　　风险提示：竞争加剧导致毛利率下滑，政策落实情况不达预期。