虚拟运营商或今年6月放号 2股最受益

　　1月20日消息，虚拟运营商发展研究中心透露，虚拟运营商放号时间暂定为今年6月。与此前业界普遍预期的5月份相比，稍有推迟。

　　虚拟运营商主要可以提供三方面服务，一是可以将短信、话音、流量等重新组合为更灵活的套餐，销售给用户；二是流量经营，比如有个用户喜欢看某个视频网站，可以用免流量、包月的方式给消费者提供服务；此外，可以为企业本身的用户群、合作对象定制更加个性化的服务。

　　对于虚拟运营商而言，可以通过用电信运营商的网络形成自己的品牌，并逐步做大做强企业自身的客户服务支撑系统。就已经申请牌照的企业而言，其纷纷表示，不会滥打价格战；并且目前运营商给出的批发价格在6折左右，虚拟运营商未来没有太多空间可以打价格战。

　　分析来看，移动转售业务这一块蛋糕也非常巨大。如果按照韩国移动转售业务商目前5%的用户市场占比，未来中国的移动转售企业将获得大约有6000万用户，那么未来移动转售业务的市场规模将有300亿元到420亿元的市场规模。

　　就上市公司而言，首批11家企业名单中仅北纬通信一家入选，对公司长期发展有利；受利好消息刺激，短线有望得到资金追捧。另外，天音通信是天音控股的子公司，天音控股持有其70%股份，也将间接受益。

　　北纬通信：冲锋号响起向移动平台业务进军

　　研究机构：国泰君安日期：2014年1月20日

　　事件：

　　2014 年1 月17 日公司公告，与四川航空签订《“掌上川航”移动客户端运营推广服务平台合作合同》

　　评论：

　　核心观点：

　　“掌上川航”是公司切入移动互联网平台运营的重要一步，国泰君安判断，公司在2014 年会在移动平台方面展开多点布局，包括但不限于手游平台、支付平台、视频平台等，应给予一定估值溢价，并综合PEG 估值方法(2014-2016 年预测业绩复合增速70%，取PEG 为1.0)，目标价从55 元上调至77 元，空间50%。

　　盈利预测：

　　维持2013-2015 年EPS0.60 元、1.10 元、1.68 元。

　　推荐逻辑：

　　1、2014 年公司主业不仅仅围绕游戏的制作发行展开，多点切入移动平台运营会成为新的亮点；

　　2、研报判断，2014 年手游行业规模有望增长一倍，将助力公司业绩的爆发。

　　催化剂：

　　公司新手游产品流水超市场预期、在手游业务和移动平台业务取得突破性进展

　　核心风险：

　　手游行业产品生命周期较短，业绩较易波动。

　　天音控股：盈利能力回升，移动转售连下两城

　　研究机构：宏源证券日期：2013年11月1日

　　报告摘要：

　　三季报摘要。2013 年1-3 季度，公司实现营业收入215.88 亿元，同比下降17.78%，实现归母净利润-2802 万元；3 季度单季度，公司实现营业收入84.10 亿元，同比下降6.04，实现归母净利润2244 万元。

　　毛利率回升至，盈利能力增强，收入回落幅度收窄。公司毛利率不断提升至6.90%，较去年同期提升3.38 个百分点，显示出公司操盘方式转变后盈利能力逐步恢复，同时收入回落6 个百分点，较一、二季度24%的降幅有所收窄，也印证了公司操盘改变后盈利提升效果显著。但公司3季度仍然计提资产减值损失4125 万元，略超预期。

　　动转售业务分别拿下联通和电信，天音迎来第二春。此次公司一举拿下联通和电信两家牌照，签订移动通信转售协议，对于天音自身来说，将在三方面对公司业务有效促进。第一，移动转售业务本身将带来新增收入和利润，研报保守估算在前二年，移动转售业务平均对每个企业将带来新增收入15 亿元，5 年后将对每个企业带来70 亿元新增收入(不考虑后续进入者，因为先发优势极其明显)。第二，公司获得移动通信转售业务资格后，转变为虚拟移动运营商，面对手机厂商将有更强的议价能力，毛利率将得到显著提升。不仅如此，还可以直接开发定制机，未来业务空间将被打开。第三，移动通信转售业务开展后，公司将设立自己独立的结算系统，增值业务收费将非常便捷，从而助力公司移动互联网业务高速增长(欧朋浏览器、塔读在线阅读、手游等).

　　公司移动互联网业务继续高速发展，欧朋浏览器增长迅速。公司欧朋浏览器的载体北界创想上半年实现营业收入858 万元，远超去年全年251万元水平，收入增速保持很高水平，但由于前期费用开支依然巨大，上半年亏损7434 万元。手游方面，公司未来将由过去的手机游戏开发转型游戏发行和运营，未来盈利能力可期。手机阅读和商店业务上半年实现收入5292 万元，实现净利润1280 万元，已经达到较强的盈利能力。