彩票概念股大涨 移动端销售成新趋势

　　粤传媒  （002181 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加速转型，精“彩”无限

　　来源： 广州证券 撰写时间： 2014-01-16

　　2014年粤传媒加速转型步伐，我们认为14年可关注三个亮点：移动购彩平台年后推出，用户与《足球报》100万读者直接对接，借助世界杯盛宴，业务规模发展空间巨大；14年香榭丽有望成功并表，与粤传媒广告主资源对接，提升订单消化能力，业绩锁定强，根据业绩承诺14-15年EPS分别增厚0.08元和0.1元；2个月拿下游戏牌照，游戏拓展进程加快，关注后续游戏项目。

　　我们认为粤传媒在新传媒上的铺排工作已经进入后期阶段，2014年只要转型工作进程符合预期，业绩贡献会有较大突破。介于目前项目尚未进入运营阶段，因此我们对公司继续给予“谨慎推荐”评级，敬请关注后续深度报告。

　　投资要点：

　　移动购彩进入测试期，坐收世界杯体彩盛宴。公司旗下云彩APP进入后续测试阶段，预计一季度末正式推广。公司有望借助《足球报》精准广告投放和专业赛事采编资质，迅速布局移动体彩购买平台：

　　2013年体育彩票销售1328亿元，同比增长20%，借助14年世界杯赛事推动，体彩销量增速有望突破30%。与此同时，互联网购彩占比也快速提升，2013年体彩的互联网占比仅为7%，预计2015年互联网渗透率在15%，市场空间达到300亿元。

　　依托《足球报》庞大受众，购彩群体完美对接。公司旗下的《足球报》每周高达540万份的发行量成为中国发行量最大、报道最权威的体育报；其中足彩专刊《足球大赢家》每期发行量超过100万份，也是国内发行量第一的足彩专刊。借助已有的足球迷群体，公司轻易实现读者与购彩群体的对接，客户基数空间庞大。假设读者中有20%群体成功对接，每周购彩10元，业务规模年均达到1亿元，业务前景可观。

　　并购香榭丽，开启整合LED广告新征程。公司10月收购上海香榭丽，正式进军LED户外广告市场。目前LED广告市场集中度不高，且投入要素和品牌资源皆可以多重开发与共享，具备规模经济效应，整合趋势非常强。目前香榭丽市场份额约15%，网络分布广阔，凭借其最早的开拓者地位具备整合市场的能力。按照并购时的对赌约定，未来三年香榭丽利润不低于5683万元、6870万元和8156万元，平均增速达到20%。考虑到并购后两家公司资源的整合以及执行的激励机制，我们认为业绩完成可能性较大。

　　盈利预测与估值：假设粤传媒14年顺利完成香榭丽并购，并于下半年开始并表，考虑股本增加到7.25亿股，收购香榭丽对粤传媒14-15年EPS分别增厚0.08元和0.1元。我们预计公司13-15年备考EPS分别为0.44、0.51和0.57元，对应24、20、18倍PE。目标价位14.3元。给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：并购标的业绩不达预期，后续整合工作不佳；新媒体业务进展低于预期。