钾肥价格或已经初步见底 相关个股迎建仓良机

　　据中证报消息，进口钾肥大合同谈判价格日前敲定。1月15日开始的中方与乌拉尔钾肥的第二次谈判最终达成协议，双方约定，2014年上半年，钾肥供给量为70万吨，价格为305美元/吨(成本加运费)。其中，中国农资集团的购买量为60万吨，中化的购买量为10万吨。

　　该价格较2012年上半年价格下降95美元/吨，较为接近中方之前的意向价格。券商分析人士认为，该价格符合此前市场预期，A股相关钾肥标的公司前期股价下行已经反映了市场预期，预计对相关公司股价影响偏中性。

　　乌拉尔钾肥公司是全球主要钾肥生产商之一，该公司钾肥产量占全球钾肥产量的20%左右。在去年7月底，该公司宣布退出与白俄罗斯方面长达8年的销售联盟——BPC。多元的市场格局和产能过剩使得国际钾肥价格开始下滑。

　　中金公司的研究报告称，此次谈判价格对应到港价约为1900元/吨，目前国内市场价格约为2100元/吨，短期内国内钾肥市场利空出尽。展望2014年钾肥市场，钾肥价格已经初步见底，下行空间有限。

　　A股市场涉及钾肥的主要上市公司有盐湖股份、冠农股份等。钾肥龙头盐湖股份半年报显示，2013年上半年氯化钾生产的毛利率达到了71.07%，其成本仅在1300元/吨左右，同进口钾肥相比，具有较大的成本优势。

　　盐湖股份：业绩低于预期，短期难言乐观

　　研究机构：安信证券日期：2013-10-30

　　业绩低于预期：公司前三季度实现营业收入53.8亿元，归属母公司净利润7.4亿元，同比下滑59.7%，折合每股收益0.46元，大幅低于我们之前的预期。其中公司第三季度单季每股亏损0.05元，同比下滑116.6%。，是自上市以来首次单季度亏损。钾肥价格在第三季度下滑以及化工业务亏损加剧是公司业绩下滑的主要原因。由于全球钾肥产能扩张过快及BPC价格联盟瓦解，钾肥价格今年以来跌幅较大，公司氯化钾产品单位均价比上年同期下降494元/吨。同时由于下游需求疲软以及成本高企，公司化工产品累计亏损83,046.14万元，而去年同期亏损32,501万元，同比增加155.52%。

　　短期难言改观：今年7月底，BPC成员俄罗斯乌拉尔钾肥公司(Uralkali)突然宣布结束与白俄罗斯Belaruskali公司的出口伙伴关系，并寻求提高产量，钾肥价格此后开始持续承压。根据国际肥料工业协会今年6月的预测数据，2013年全球钾肥需求规模仅约为3300万吨，而实际可供应产能约为6000万吨。在供过于求的背景下，全球钾肥的高利润是依靠巨头垄断维持。一旦各厂商从合作走向竞争，产品价格下跌压力巨大。由于煤化工产品产能过剩严重，成本居高不下以及下游需求相对疲软，公司在化工业务上亏损进一步加剧。短期来看行业基本面尚无改善条件，并且随着淡季来临，终端需求将进一步萎靡，我们预期化工业务亏损情况可能持续。

　　投资建议：考虑到公司业绩短期内难言改观，我们下调公司评级至中性-B。预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.48元，0.63元，1.01元，下调6个月目标价至16.25元，相当于2014年26倍的动态市盈率。

　　风险提示：钾肥价格下滑；化工业务持续低迷。

　　冠农股份非公开发行不超3211.326万股获核准

　　冠农股份1月15日晚间公告，公司收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过3211.326万股新股。该批复自核准发行之日起6个月内有效。

　　冠农股份：昊鑫矿业拟明年上半年开始生产

　　冠农股份12月16日晚间披露了旗下吐鲁番市昊鑫矿业有限责任公司(简称“昊鑫矿业”)的经营情况。2011年6月，公司完成对昊鑫矿业100%股权的收购后，按照计划对昊鑫矿业开展了生产设备技改及安全生产许可申请工作。截至目前，昊鑫矿业仍处于生产准备阶段，尚未投入正式运营。

　　期间，昊鑫矿业主要进行了采矿许可证的延期、生产设施及生产工艺完善、安全生产许可的申请等工作。其中，昊鑫矿业矿山安全设施技改工程项目通过新疆自治区安监局矿山安全生产正式验收合格后，将取得矿山《安全生产许可证》，昊鑫矿业的生产准备工作将全部结束。昊鑫矿业拟于2014年上半年开始正式生产。