建筑工程行业：业绩催化 或致装饰估值回升

　　行业动态及主要观点

　　2014 年以来在流动性偏紧、房地产市场预期悲观等因素影响下，建筑板块下跌较多，今年跌幅已达-8.86%。而目前年报披露期临近，年报业绩以及一季报业绩较好的细分板块有望在业绩催化下结束下跌，并进行估值切换与修复。上周金螳螂率先揭开装饰板块年报大幕，预告业绩净利润增长40%-50%，业绩预期兑现，给市场吃了定心丸。我们预计其他装饰公司业绩也基本复合预期，整个装饰板块业绩将持续兑现，预计2014 年装饰上市公司业绩增速仍将达30%-40%左右。随着2013 年业绩预期兑现，2014 年一季度业绩公布、以及龙头公司金螳螂实际控制人事件或将于一季度水落石出，装饰一季度催化因素充足，一季度末二季度初或启动估值修复与切换行情。目前估值处于洼地，股价对应2014 年估值普遍11-14 倍，处于历史最低。我们建议目前阶段持仓待涨或逢低买入，不宜再恐慌杀跌。

　　一周(01月11日—01月18日)行业回顾

　　本周民生建筑板块上涨-0.29%，在13 个证监会一级行业中，民生建筑涨幅排第10位，最大涨跌幅分别出现在周二、周五，幅度分别为0.79%、-1.25%。

　　本周建筑板块涨幅居前5 的个股是江河创建(6.59%)、延长化建(4.91%)、金螳螂(4.15%)、瑞和股份(3.88%)和苏交科(3.50%)，涨幅居后5 的个股是中国化学(-11.08%)、安徽水利(-5.0%)、东方园林(-4.49%)、蒙草抗旱(-3.60%)和光正钢构(-2.87%)。

　　年初至今建筑板块涨幅居前5 的个股是海油工程(5.03%)、中海油服(0.00%)、中化岩土(0.00%)、北方国际(-0.97%)和葛洲坝(-2.78%)，涨幅居后5 的个股是中国化学(-20.75%)、东方园林(-14.95%)、普邦园林(-14.68%)、棕榈园林(-14.67%)、和中铁二局(-14.26%)。