春节档电影6天票房超12亿 4概念股爆发在即

　　华谊兄弟：13年净利预增160%~180% 14年手游、电视剧有望发力

　　研究机构：群益证券日期：2014-1-29

　　结论与建议：

　　公司2013 年实现净利润6.355 亿元-6.844 亿元，同比增长160%-180%，略好于研报的预期。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块，打造综合性的影视传媒集团。13 年公司在手游和电视剧领域开展了一系列的并购，先后收购了银汉科技、浙江常升和浙江永乐，14 年手游和电视剧业务有望发力。

　　研报适度上调公司的盈利预测，预计公司2013-2014 年实现净利润6.63 亿元和8.30 亿元，YOY 增长171%和25%。按增发后的股本摊薄计算，14 年EPS为0.68 元，P/E 为45 倍。鉴于公司竞争优势明显，研报继续给予“买入”投资建议。

　　业绩预增160%-180%：公司发布业绩预告，2013 年实现净利润6.355 亿元-6.844 亿元，同比增长160%-180%，略好于研报6.25 亿元的预测值。

　　按此推算，4Q13 实现净利润2.24 亿元-2.72 亿元。公司业绩大幅增长的主要原因是：电影《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》取得较好的票房收入；电视剧、艺人经纪及相关服务和影院等主营业务稳定发展；出售掌趣科技部分股权获得大额投资收益，公司13 年非经常性损益约为3.14 亿元。

　　2013 电影票房突破30 亿元：公司2013 年累计制作发行6 部影片，实现电影票房超过30 亿元，较12 年的21 亿元同比增长43%。其中《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》和《私人订制》位居年度国产票房排行榜前十。如按2103 年216 亿元的总票房计算，市场份额达到13.9%，占国产片票房的比重高达25%，继续位居民营公司第一。公司14 年计划之作发行11 部影片，其中，1 月份除了已上映的《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》外，大年初一还将有《前任攻略》上映。

　　加大并购力度，14 年游戏、电视剧业务有望发力：公司2013 年7 月公司拟以6.72 亿元收购手游公司银汉科技50.88%股权，已获证监会有条件审核通过。根据市场相关数据显示，银汉科技旗下热门手游《时空猎人》13 年9 月份的月流水已过7000 万元，新游戏《神魔》11 月开始公测，当月的流水也达到了3000 万元，由此推断，2014 年公司月流水过亿已无悬念。预计银汉14 年的利润贡献将较之前的承诺有大幅提升。同时，13年公司相继收购浙江常升和浙江永乐影视，加强电视剧业务的短板。公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块，打造综合性影视传媒集团。2014 年受益于并购带来的增益，手游、电视剧两大业务板块有望正式发力，与电影和艺人经纪业务一起，推动公司业绩增长。

　　两度减持掌趣科技股权，增厚一季报业绩：公司与1 月21 日和27 日通过大宗交易系统共计减持掌趣科技股权1540 万股，本次减持预计将贡献约3.6 亿元的投资收益将在1Q14 入账。此项收益将大幅增厚公司一季报的业绩。

　　盈利预测：研报适度上调公司的盈利预测，预计公司2013-2014 年实现净利润6.63 亿元和8.30 亿元，YOY 增长171%和25%。按增发后的股本摊薄计算，14 年EPS 为0.68 元，P/E 为45 倍。

　　风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

　　乐视网：强化内容和平台生态圈稳步推进

　　研究机构：中信证券日期：2014-1-29

　　事项：

　　2014 年1 月28 日晚间，公司发布对外投资暨关联交易公告，公司与乐视控股签订了《出资协议书》，共同设立“乐视体育文化产业发展有限公司”和“乐视云计算有限公司”。对此，点评如下：

　　评论：

　　布局体育赛事加强内容实力，分享体育大年红利

　　目前，乐视网已建立起较为完善了体育视频内容体系，此次专门设立新公司，有助于乐视网在现有直播内容供给的基础上，进一步强化自身在体育赛事内容领域的布局，并借助热门赛事的网络直播提升乐视视频平台的知名度和用户流量。

　　互联网体育赛事直播是互联网视频直播的重要内容构成。2014 年是体育赛事大年，全年体育赛事包括索契冬奥会、巴西世界杯、西班牙篮球世界杯、仁川亚运会等世界顶级赛事，以及传统的NBA、CBA、五大联赛、中超、亚冠等重要赛事活动。

　　云平台是乐视平台战略核心，是构建生态圈的重要基石

　　云计算战略是乐视网平台战略的重要组成部分，是构建乐视垂直产业链的重要支撑，研报认为其意义主要包括三个方面的内容：

　　1)视频云计算服务公司的成立有助于乐视强化在网络视频存储、管理和网络传输方面的技术积累；

　　2)利用云计算为公司提供数据分析服务，可以帮助公司精准定位用户内容偏好，优化包括视频网站、移动客户端和TV 产品在内的产品和服务，在数据分析能力上逐步向领先的国际公司如Netflix 和Amazon 靠拢；

　　3)全国业务的开展，为更多的企业提供视频基础服务，是乐视生态平台化的迈出重要一步，为来有望为公司提供新的业务增长点。

　　华策影视：收购克顿获证监会批复，大影视布局奠定坚实基础

　　研究机构：广发证券日期：2014-1-2

　　事件：

　　公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金获证监会批复；同时公司发布收购公告修订说明，其中3 点值得关注：1、募集配套资金由之前的5.5亿调整为2.9 亿，配套融资发行股份上限由0.31 亿股调整为0.16 亿股，收购克顿完成后华策总股本将由5.81 亿增加至6.51 亿；2、华策控股股东大策投资承诺在交易对方不足补偿时提供上限为 4 亿元的现金补偿；3、克顿影视剧投拍合同。

　　点评：

　　1、成功并购克顿将大大提升华策电视剧制作规模，公司年产近千集(华策600 集左右+克顿约400 集)，巩固电视剧龙头地位，对华策进行大影视领域布局奠定坚实基础。同时大股东的现金补偿承诺对华策收购克顿完成承诺业绩进行进一步保障。

　　2、公司公告克顿影视剧投拍合同，后续影视剧储备充足。已完成拍摄尚未取得发行许可证的影视剧有2 部：电视剧《爱闪亮》及《爱情公寓 4》；已完成备案并正在拍摄过程中的有3 部：电视剧《冰箱少女》、《涛女郎》及《约会专家》；尚未开始拍摄且未进行备案公示的电视剧：《若爱无法抗拒》、《冰箱少女》第2 季、《腾空的日子》、微电影《第一志愿》；同时还储备2个电影项目：《爱情公寓》及《冰箱少女》。

　　3、华策今年外延收购将从2014 年开始贡献业绩，将为14 年和15 年新增净利润1.80 亿(并表业绩)和2.75 亿，分别占华策总利润的30%和34%。

　　克顿将为华策14~15 年贡献净利润1.52 亿(假设克顿传媒在2014 年3 月份并表)和2.37 亿；合润传媒将为公司14~15 年带来0.29 亿和0.38 亿的净利润(投资合润及与合润合作带来的收益合计)；与郭敬明战略合作发力大电影也将在后续贡献业绩。

　　维持“买入”评级。考虑克顿和合润的业绩贡献，研报预测华策影视2013~2015 年EPS 分别为0.52 元、0.91 元(考虑股本摊薄)和1.24 元，当前股价对应13~15 年PE 为59 倍、34 倍、25 倍。华策产业布局积极，从优秀影视剧制作公司升级到综合娱乐传媒集团的发展思路稳步推进；华策收购克顿提升电视剧吞吐量，投资郭敬明旗下最世文化整合优质影视资源，投资合润强化影视娱乐产业链整合，大手笔、高频度，公司抱负、格局可见一般。

　　风险提示：电视剧制作规模扩大带来投资风险；收购整合具有不确定性。