钢铁行业：节日气氛浓厚 行业基本面延续弱势

　　中采钢铁PMI大幅回落，河北钢铁PMI小幅回升 2014年1月中采钢铁行业PMI大幅跌至40.7，连续五个月处在荣枯线下。从分项指标来看，生产指数、新订单指数、出口订单指数均出现明显回落，国内钢市生产经营活动放缓。2014年1月河北钢铁行业PMI小幅回升至48.20，但依旧处在收缩区间。

　　节日气氛浓厚，淡季行业基本面延续弱势

　　2014年1月底节日气氛浓厚，下游工地陆续停工，终端采购商陆续离场休市，钢材需求疲软。在年末钢厂检修、环保压力等因素的影响下，钢厂产能投放亦受抑制。因需求端萎缩影响大于供给端，行业基本面延续弱势。

　　供给方面，2014年1月钢铁生产PMI大幅下降至35.30，连续四个月降低。这表明钢厂继续减产，且减产趋势较去年12月大幅加深。需求方面，2014年1月钢铁PMI新订单指数大幅下挫，而新出口订单指数也明显下跌，显示钢市在内需与外需方面均出现明显萎缩。 2014年1月钢铁原料库存PMI指数明显回落，前期钢厂补原料库存早已结束，节后钢厂产能投放或得到释放，预计原料库存将继续回落。而1月生产/新订单指数持续走高，需求相对生产更疲软，预计产成品库存继续上升。

　　维持行业"持有"评级，看好油气输送管公司 2014年1月钢铁行业PMI绝对值大幅下跌，钢铁行业整体走势疲弱。从供给端来看，淡季效应褪去以及高炉检修数目减少或将使钢厂产能投放得到释放；从需求端来看，2014年1月钢铁PMI新订单绝对值大幅回落，新出口订单指数也明显下跌，显示钢市在内需与外需方面均出现萎缩，而2月初为春节假期，钢材需求将接近停滞，需求或将于2月底得以重启。

　　2月份行业基本面仍将维持弱势，环保淘汰落后产能进展尚待观察，行业暂时缺乏整体性投资机会，维持"持有"评级，相对看好油气输送管公司、可能受益于产能淘汰的河北龙头钢企。相对看好：玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、河北钢铁。

　　风险提示：下游需求低于预期；淘汰产能力度不足；行业亏损风险。