春节旅游市场收入千亿 旅游5股成香饽饽

　　丽江旅游:定增方案获批,募投项目助力休闲游转型

　　丽江旅游 002033社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：华泰证券分析师：薛蓓蓓,程远 撰写日期：2014-01-16

　　投资要点:

　　我们与上市公司领导进行了调研交流,要点如下:

　　酒店业务方面,新开业的英迪格酒店(和府二期)入住率达到预期,和府一期经营情况平稳。2013年9月27日丽江和府二期项目开始营业,由于引进了洲际酒店集团旗下的“英迪格”品牌,该酒店被命名为“丽江古城英迪格酒店”,共有70个房间,目前尚未全部交付,约60多间可以入住。目前属于试营业阶段,运营情况良好,符合我们的预期,目前酒店平均房价已达1000元以上,明年1月1日将会正式营业,届时房价可能有所提升。此外,据我们与公司沟通,公司另一家五星级酒店和府一期的经营情况并未受到大环境低迷拖累,三季度的经营情况同比仍维持在较稳定的水平上,入住率约60%以上,平均房价在1000元以上。

　　新旅游法颁布之后,云杉坪索道业务受到一定冲击,但11月之后有所起色。新旅游法颁布初期,团客数量出现明显下降,相较于散客占比较多的大索道和耗牛坪索道,云杉坪索道的游客量受到的冲击相对较大。但11月之后,新旅游法的影响开始减淡,索道接待量环比出现好转。

　　印象丽江已成为丽江当地旅游的著名品牌,目前上座率保持较为稳定的水平,受新旅游法的影响不明显。印象丽江虽然团客占比约95%,但由于知名度极高,已成为丽江当地旅游的必选项目,新旅游法的颁布对其上座率影响不大。

　　现阶段定增项目已经获批,其拟投建的香巴拉月光城酒店预计1年培育期,雪山游客综合服务中心9月20日已开始营业,投建之后公司将完成休闲游向观光游的华丽转型。公司此次通过定增拟投资香格里拉香巴拉月光城项目,将建设以藏文化为主的五星级酒店及藏文化风情体验区,其中五星级酒店房间约300间,2016年有望开始营业。项目全部建成之后将形成一个集“吃、喝、玩、购”于一体的大型商业旅游步行街,延长游客在景区的停留时间,完成观光游向休闲度假游的转型升级。此外,另一定增项目雪山游客综合服务中心,已于9月20日开始运营,目前拥有3500个座位,最低消费38元/位。

　　商铺租赁方面,古镇商业街有望在年底开业,目前招商情况良好。据我们与公司沟通得知,古城南入口的商业街预计在明年一季度开业,目前招商签约率60%左右,入驻品牌包括麦当劳、星巴克、哈根达斯等国际知名品牌。目前商业街拥有49栋商铺,共计14609平方米。

　　维持“增持”评级。据我们与企业沟通,独宗克古城大火事件对于拟募投的月光城项目并无实质性影响,现阶段政府的修缮工作已陆续启动,预计后期项目仍将顺利推进。根据最新交流情况,我们预计公司2013~2015年EPS 为0.73、0.81和0.88元/股,对应PE 分别为17、15和14倍,处于历史较低的水平,建议投资者可以长期关注公司的转型进展,择时配置,暂维持“增持”评级不变。

　　风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;募集资金投资项目实施的风险;安全事故风险