浙赣皖已正式实施单独两孩政策 五类个股将受益
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通策医疗:与国外机构合作增强牙医队伍
研究机构:光大证券撰写日期:2013年10月17日
事件。公司10月17日公告,拟与美国卡瓦盛邦和天普大学TU-KSOD牙科学院就口腔继续教育培训项目进行合作,旨在为中国的牙科医疗市场培养更多有经验的人才。卡瓦盛邦公司是全球最大牙科公司之一,拥有先进牙科设备和技术,并具备丰富教育资源。TU-KSOD牙科学院是全美第五大(规模)牙科学院,致力于临床教育。
合作将促使公司牙医队伍质量数量提升。口腔行业关键因素在口腔医师技术水平,品牌牙医打造品牌医院。牙医流动性大以及高技术水平牙医缺失是民营齿科医院发展的最大障碍。我们认为这一合作具备战略性意义,有望缓解医生资源瓶颈。首先,继续教育助于提升在职员工的技术水平,医院可以自己培养出高技术医生,这有望打破民营医院从公立医院高薪聘请优秀医生成本高企这一现状。其次,继续教育助于留住优秀医生,目前大型公立医院多实行教研学一体化,优秀医生必须不断学习才能保持住个人品牌,因此牙医也关注自身口腔技术的提高,卡瓦盛邦TU-KSOD牙科学院优秀的教育资源能给医生提供技术提升平台,增强了医生对医院的忠诚度。最后,继续教育助于“开源”,可吸引高端人才加入。
合作有望降低公司在顶级牙科设备的采购成本。据统计,美国70%齿科收入来自美容(漂白、正畸、种植、贴面等),而中国70%齿科收入来自普通牙科,公司目前正在向高附加值的正畸和种植高端业务发展,本次合作对象卡瓦盛邦一直致力于推广最先进的牙科设备以及耗材,这与公司走高端化路线相符。同时,框架协议指出,卡瓦盛邦需为公司连锁化经营的供应链提供相应的“一站式”产品及服务,这将降低公司在顶级牙科设备的采购成本。
国务院政策给公司带来良好发展契机。14日,国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》,指出放宽民营机构市场准入,鼓励社会资本办医,民营机构用水、用电、用气、用热与公立机构同价,行政事业性收费可享部分减免。公司作为口腔行业唯一的上市民营医院,受益明显。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
随着公司场地和医生资源等内部瓶颈突破,加上政策外部驱动,公司将迎来黄金发展。根据盈利预测,公司13-15年的EPS分别为0.70元、0.88元和1.10元,给予14年40X的估值,目标价35.20元。
中南传媒:市场化拓展初显效果,期待未来一大步
中南传媒 601098
研究机构:国泰君安证券 分析师:高辉,林琳,汤志彦 撰写日期:2013-11-14
公司布局的市场化程度高、具有新媒体业务特性且衔接传统业务的电子书包等业务推进符合预期,市场化推进的加速利于公司转型;同时公司资金充沛,在全产业发展目标的要求下,有持续向市场化属性强的新兴传媒领域扩张的可能,维持增持评级,维持业绩预测,即2013-15年EPS分别为0.62元、0.75元和0.90元,维持目标价15.0元(对应PE24倍)。
关键假设:文化企业的市场化快速推进;公司全产业链拓展持续推进。
搭建市场化运作业务架构的传媒企业将在文化企业改革、市场化推进中显现持续竞争力。1)十八届三中全会再提深化文化体制改革,并强调使市场在资源配置中起决定性作用。以国企为主导的出版子领域将在市场化方面持续推进改革,体制、机制进一步灵活,领先的大型国有出版集团或将成为深化改革的重点和突破口。2)中南传媒已拥有包括电子书包等市场化属性强的业务布局,市场推广迅速,年内有望效果规模过亿元,带动业绩增长,并有望带动传统湘版教材版权、教辅等资源快速数字化切换,从体制、机制上带动传统业务深化变革。
3)依据公司提出的2013年实现全产业链发展目标,我们判断外向并购有望继续推进,货币资金充沛为并购提供保障。我们预期公司的持续业务转型带来的估值提升。
催化剂:电子书包市场推广提速、效果好于预期;并购兑现。
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