怠速启停系统或成轿车标配 4股望爆发

　　据报道，国家发改委和工信部分别委托中国汽车技术中心和中国汽车工程学会进行怠速启停技术的有关政策研究，具体结果预计在2014年四、五月份对外公布。尽管路径和思路方面还存在一些差异，但在未来某个时间成为轿车的标准配置是比较明确的。

　　统计数字显示，在城市中行驶的汽车有近30%的时间是处于停车怠速状态的，如果遇到比较严重的交通堵塞，这个比例还要更高。在这种情况下，绝大多数驾驶员都不会关闭发动机，而是保持怠速运转。如果安装了启停系统，节油效果可以达到10%，减排效果可以达到20%。

　　汽车启停系统的工作原理如下：当路过一个红灯的路口时，驾驶员踩下制动踏板并停车摘挡。这时候，启停系统就开始自动检测，发动机空转且没有挂挡、防锁定系统的车轮转速传感器显示为零、电子电池传感器显示有足够的能量进行下一次启动，满足这三个条件后，发动机就会自动停止转动。当信号灯变绿后，驾驶员踩下离合器，启停系统又可以快速启动发动机，车辆快速启动。

　　分析称，我国2013年生产轿车1330万辆，同比增长16.64%，未来仍会保持较快的增长。这样，未来市场对启停系统用电池的需求会出现快速甚至爆发性增长。由于用于汽车启停系统的电池比普通电池要有更好的性能。

　　目前上市公司中能生产可用于启停系统电池的公司主要有风帆股份、骆驼股份、南都电源；另外，车用整流器和调节器生产企业云意电气也可适当关注。

　　【概念股解析】

　　风帆股份  （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）：汽车电池龙头，AGM电池是看点

　　来源： 信达证券撰写时间： 2013-11-04

　　公司是具有品牌影响力的汽车起动电池龙头。公司前身可以追溯到始建于1958年的保定蓄电池厂；目前公司主要产品“风帆”牌汽车起动电池是我国此领域第一品牌产品；2012年，蓄电池的营业收入占比达到81.4%，营业利润占比为95.6%。

　　率先布局微混新能源汽车电池，为未来成长打基础。微混新能源汽车以其技术、经济可行性具有极大的普及推广性；公司积极布局微混新能源汽车上使用的AGM电池，目前已经向上海通用、比亚迪等厂商供货；未来两年产能将进一步释放，为公司带来新的增长。

　　背靠中船重工大股东，资产整合具有想象空间。公司是中船重工集团公司的电池业务整合平台，未来资产注入空间较大；可整合资产可能包括481厂、712所等中船重工下属厂所的电池业务；此外公司与中船重工第718研究所签署了战略合作协议，将共同开发销售防冻液和车用空气净化装置。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司13~15年EPS分别为0.27、0.39、0.50元，考虑到公司汽车起动电池领域的龙头地位、AGM电池较好的前景以及公司较强的资产整合预期，以及公司管理可能改善带来的业绩弹性，我们可以给予公司一定的溢价，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　股价催化剂：微混新能源汽车发展加速；行业整顿力度加大；汽车产销量增速超预期。

　　风险因素：1、AGM电池需求低于预期；2、产品盈利能力仍处低位；3、整合进展低于预期。

　　【概念股解析】

　　骆驼股份  （601311 股吧,行情,资讯,主力买卖）：四季度利润翻倍、略超预期

　　来源： 宏源证券撰写时间： 2014-01-20

　　四季度业绩超预期，全年业绩超市场一致预期约6.7%，股权激励目标达成。根据2013年业绩一致预测，2013年为0.59元，公司实际业绩0.63元略超预期，主要是四季度利润大幅增长超预期所致，全年扣非净利润增长26.8%，达到了股权激励目标25%标准。

　　四季度净利率创历史新高14.7%。公司历史上净利润率水平在10%左右，但四季度达到了14.7%，主要原因是供需关系严重紧张，在铅价低迷的情况下公司终端价格维持高位，产能利用率达到100%。

　　未来收入20%左右增长，利润率维持高位将是常态。我们在此前的一系列报告中已经阐述了蓄电池售后市场高速增长带来行业20%以上增长的逻辑，且由于环保要求严格行业扩产速度受限，下游需求向龙头品牌集中的趋势越来越明显，因此龙头企业产品供求关系长期看将趋向于紧张，高利润率状态有望维持。

　　目前终端仍处于供不应求状态，预计2014年上半年业绩增速30%以上。我们估算目前厂家库存在90万只左右，离正常130万只库存仍有差距，终端供货仍维持供货不足的状态，我们估算目前单月公司出货量在160万kvah左右，单月净利润约在7000万。预计2014年一季度业绩增速仍将达到30%以上。

　　投资评级-买入。看好行业长期成长性，目前股价对应14年13倍，可现价买入。

　　【概念股解析】

　　南都电源  （300068 股吧,行情,资讯,主力买卖）：锂电新贵已现端倪

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-01-28

　　13年业绩预报符合预期。公司预告归属上市公司净利润为1.26-1.5亿元，同比增长0~20%(12年归属净利为1.26亿元)，符合我们之前净利为1.3亿元的预期。同时值得注意，公司公告称，13年外销业务，尤其是外销锂电业务收入实现大幅度增长，对公司的业绩贡献较大，这也初步验证了我们的判断：公司借助海外市场，锂电业务弯道超车的路径清晰，从“铅酸龙头”到“锂电新贵”转型初现成效。

　　4G带领通信锂电市场爆发在即。近看储能、远看电动车，锂电池市场即将步入蓝海，如今，随着全球范围4G时代的开启，新一轮电信投资高潮亦随之到来，而4G基站小型化、集成化趋势对后备电源性能(环境适应性、能量密度等)提出更高要求，后备电源锂电化进程已爆发在即，且其速度和强度均有望超越预期。新一轮通信锂电采购高峰即将到来，根据我们的测算，中性情境下(锂电渗透率由12年的0.7%提升至15年的6%)，12-15年中国通信锂电需求量的年复合增长率约为119%。对应通信锂电采购金额为3、6、12、26亿元(考虑锂电价格下降趋势).

　　公司锂电产能扩张恰逢其时。公司目前锂电产能300MWH，二期设计产能可达1520MWH，释放节奏主要依市场开拓进程而定。而公司市场开拓规划清晰，沿着“通信海外-通信国内-动力电池”的路径推进，我们认为，乘着国外、国内通信4G网建投资高峰来临之东风，加之公司在通信电池领域的客户和渠道优势、以及海外通信锂电的先发优势，其有望尽享通信锂电需求爆发之行业盛宴，其产能释放指日可待。

　　锂业务带动盈利步入快速增长期。预计公司13-15年主营收入35、41、49亿元，归属净利润约1.3、1.8、2.5亿元，每股收益0.22、0.30、0.42元/股，其中锂电池业务，维持13-15年利润预测，分别0.08、0.13、0.22元/股，3年复合增速约66%。

　　维持“增持”评级。公司锂电业务占利润比重日益增大，渐不可忽视，故对铅酸和锂电业务分别估值，扣除铅酸业务估值(2014年20倍)，当前股价下公司锂电业务对应估值40X，低于行业14年平均44X估值水平，而公司锂业务利润增速66%，亦远高于行业41%水平。我们认为，公司顺应锂电替代铅酸之大趋势，全面布局锂电池产业，产能扩张恰逢其时，且市场定位精准、具有明显的先发优势和渠道优势，有望尽享此轮4G带领下的通信锂电行业盛宴，维持“增持”评级。

　　风险提示：1、通信电渗透进程显著低于预期；2、公司锂电市场拓展情况不达预期。

　　【概念股解析】

　　云意电气  （300304 股吧,行情,资讯,主力买卖）：募投项目逐步投产增效

　　来源： 平安证券撰写时间： 2013-07-31

　　投资要点

　　事项：云意电气披露中报：上半年实现营业总收入2.11亿元，较上年同期增长7.33%；归属于上市公司股东的净利润为4953万元，较上年同期增长1.07%。每股收益0.50元，每股净资产8.54元。

　　平安观点：

　　中报业绩符合预期

　　报告期毛利率同比下降1.49个百分点，估计与零部件企业承受的降价压力有关；但与此同时，公司持续推进精益生产，控制生产成本，提高生产效率，费用率下降1.4个百分点。因营业外收入同比减少57.4%，净利润为4953万元，较上年同期增长1.07%。但扣除非经常性损益后的净利润4636万元，较上年同期增长11.52%，与收入增幅基本相当。

　　国内业务增长稳定

　　公司主要产品是车用整流器及调节器等汽车电子产品。上半年国内汽车销售1078万辆，同比增长12.34%。公司报告期国内收入1.6亿元，增长14.3%，与下游汽车行业总体增速相当。国内汽车市场持续回暖，带动公司原有客户产销量的增长，推动公司销售收入的稳步增加。在国内合资品牌汽车配套市场，公司通过长安福特的认证，并开始向其批量供货，为公司业绩注入新的增长点。但出口业务受欧洲市场萧条拖累，外销收入0.5亿元，同比下降9.7%。

　　募投项目逐步投产增效

　　报告期内公司募投项目“车用整流器和调节器扩建项目”及“大功率车用二极管产业化项目”均已投产，实现经济效益389万元。此外，公司使用超募资金设立江苏云睿汽车电器系统有限公司投资智能电机及控制系统项目。该超募资金使用计划有利于公司延伸产业链，创造新的盈利增长点，对于增强公司的持续盈利能力具有积极意义。

　　盈利预测与投资评级

　　因国际市场拓展进度低于预期，调整公司2013-2014年每股收益预测分别为1.04、1.19元(原预测为1.40、1.73元)，考虑到汽车电子的成长空间并参考相关公司估值水平，我们认为公司可以给予15-18倍动态PE估值，合理价格为18.7元。维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)新产品销量不达预期；2)国际贸易摩擦对公司出口的影响。