4大行业迎来利好 后市走强可期

　　传媒行业：二三线票房强势崛起

　　事项：2014 电影春节档落下帷幕，正月初一至初七，全国电影票房高达14.14 亿元，观影人次达3916 万，放映场次达81 万，均创下历史新高。《爸爸去哪儿》和《大闹天宫》票房分别为4.73 亿和6.19 亿，刷新多个记录。

　　平安观点：

　　春节档重要性再次提升，观影成为常态娱乐行为。

　　2014 年持续7 天的春节档票房高达14.23 亿，与2013 年相比，票房仅次于持续40 天的贺岁档(28 亿)和90 天暑期档(59 亿)，春节档的重要性再次提升。随着情人节档、六一档、光棍节档等之前的小众档期均有针对性较强的类型片进行填补，全年的假期档期都逐渐被开发，加上较低的观影成本和日趋便利的观影行为，看电影已经成为常态化的娱乐行为。

　　银幕红利、观影习惯等多因素助推二三线城市票房强势崛起。

　　北上广深四个一线城市春节档的票房占比由2012 年的22.23%持续下降至2014 年的16.95%，二三线城市的春节档贡献占比超过80%。我们认为：1)银幕红利依然是推动二三线城市票房强势崛起的最核心因素；2)外出务工人员在一二线城市完成观影习惯的培养之后，返回二三线城市后影响家人的观影习惯，场均观影人次同比增长26%；3)居民对精神消费的需求旺盛，较长的假期提供了合家欢的观影机会。

　　档期固然重要，内容仍然是王道。

　　根据豆瓣、时光网等网站的评分，有观点认为《大闹天宫》和《爸爸去哪儿》的影片质量并不高，票房超预期来自于档期优势，对此我们并不认同：1)从整个春节档来看，2011 年春节档票房同比下滑6%，2012 年增长仅为28%，并非一直保持较高的增长；2)从单部影片来看，《大闹天宫》和《爸爸去哪儿》两部影片贡献了整个春节档77%的票房，另外多部贡献合计仅为23%，内容依然是王道，高票房恰好是制作机构基于对春节档适合电影类型不断探索后主动对内容选择的结果。

　　影视游戏多次内容变现，考验综合实力。

　　《爸爸去哪儿》的拍摄时间仅为5 天，但经过前面十二期节目已经培养了大量的粉丝，借助湖南卫视强大的广告效应和恰当的上映节奏才有了票房的爆发，与前期《中国好声音之为你转身》形成鲜明对比，说明中国电影行业的日趋成熟，内容、发行一个都不能少。另外，我们看到从《画皮二》到《大闹天宫》、《爸爸去哪儿》在影视内容上映的同时，都有游戏上映，内容的多次变现趋势愈发明显，光线传媒(行情 股吧 买卖点)、华策影视(行情 股吧 买卖点)等影视游戏变现渠道布局完整、制作发行等综合实力强大的公司将会成为最后的胜利者。

　　风险提示：经济持续下行导致信用风险过大；政策落实困难。

　　(平安证券)