医疗器械行业蕴含巨大成长潜力 6大概念股解析

　　策略视角看智慧医疗

　　策略视角看医药，继续推荐符合转型方向的智慧医疗主线+行业并购活跃的医疗器械主线。进入2014年医药板块个股分化明显，业务符合我国转型方向/有外延式扩张预期的中小市值公司涨幅巨大，如移动互联对传统医药领域的颠覆、可降低整体医疗费用的“智慧医疗”主线--福瑞股份、蒙发利、和佳股份、宝莱特、九安医疗涨幅排名靠前(请参考我们2013年9月25日发表的智慧医疗深度报告《可被颠覆的医疗》以及在历次周报中的讨论)；而通过外延式扩张成长的上海凯宝、仟源制药、信邦制药、科华生物、恒康医疗表现出色。与此同时，此前市场预期偏高的医药白马一旦年报低于预期跌幅较大。策略视角，在无风险利率维持高位+传统处方药受政策压制的背景下，我们认为市场对符合转型方向/有外延式扩张预期的中小市值医药股风险偏好将持续，颠覆传统医疗行业的“智慧医疗”主线、国家大力扶持的民营医院主线、行业并购活跃的医疗器械主线中的中小市值公司将得到资金的青睐。推荐蒙发利、宝莱特、航天长峰、福瑞股份、和佳股份。

　　医疗器械：渠道壁垒打造“平台型公司”，通过并购迅速成长。我国医疗器械行业三大特点：行业集中度低；细分领域众多；技术层面与国际先进水平相差较远，很难在产品层面产生核心竞争力，然而，通过独特的商业模式打造“平台型公司”，通过并购迅速成长对于国内器械厂商是可行的。和佳股份通过为县医院量身定制的All-in-One解决方案，在县医院肿瘤科室筑造渠道壁垒，通过并购持续把新业务“装入渠道”，2013年陆续收购的血液净化公司珠海弘陞生物和医疗信息化公司四川思讯科技就是很好的例子。福瑞股份通过帮助医院建设肝病管理中心(公司提供全球独家的肝纤维化早期诊断仪器Fibroscan，并提供慢病患者个案管理师、管理系统等技术支持，计划至2015年成立100家爱肝一生健康管理中心)帮助医院创收，绑定医院肝病科渠道，此后的成长逻辑与和佳股份类似，可通过持续并购把与肝病相关的药品、诊断设备等“装入渠道”，将获得明显的协同效应。此外，鱼跃医疗在认识到自身OTC终端渠道优势的基础上，收购上海优阅光学进入眼镜市场；蒙发利在认识到自身商超渠道优势的基础上，收购马来西亚品牌OGAWA，未来有望进一步通过收购进入家用健康管理领域也是类似的逻辑2月组合：长春高新、双鹭药业、益佰制药、红日药业、蒙发利。(国泰君安证券)