下周重点布局十大板块优质股

　　种业:欧盟许可转基因玉米种植,中国放开预期催化股价上涨

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　事件:欧洲时间2 月11 日,欧盟开会讨论并投票通过了对“玉米螟蛾”有很强抵抗力的转基因玉米的种植许可,允许美国杜邦先锋良种公司的TC1507 号转基因玉米在欧洲推广,各成员国有权自行决定是否接受这种转基因玉米在本国种植。

　　转基因玉米批准种植后,欧盟成为北美、南美和澳洲之后,同时批准大豆和玉米两种大田转基因种植的大洲,接下来亚洲大陆将成为转基因大田作物种植的重要突破口。回顾转基因种子在全球范围内推广历史,我们发现转基因作物接受程度逐渐变高,种植正在逐步推向全球。美国是率先放开转基因种子的国家,1983 年孟山都公司推出全球第一例转基因作物,1996 年转基因作物在美国进行商业化推广,1997-1999 美国转基因食品发展的“黄金时期”,3 年内美国近四分之一的农业用地转向种植转基因作物,种植面积达到7000 万到8000 万英亩。南美洲国家阿根廷也于1996 年向孟山都颁发许可证,允许转基因大豆在国内推广,巴西也于2005 年允许本国种植转基因大豆;亚洲国家菲律宾于2002 年批准本国转基因玉米的种植。此次欧盟许可TC1507 号转基因玉米推广表明其态度,未来可能有更多的国家允许转基因作物种植。

　　在全球中长期粮食供需紧平衡的背景下,转基因作物拥有抗虫、抗旱、单产高等特性,是其被逐步接受的主要原因。本次欧盟许可TC1507 号转基因玉米推广的原因主要:(1)玉米产量受到“玉米螟蛾”影响严重,根据世界粮食组织统计,每年全球范围内有4%的玉米因“玉米螟蛾”侵害而被销毁,而该转基因玉米对害虫“玉米螟蛾”有很强的抵抗力,因为其自身会产生一种毒液,可有效防止害虫入侵;(2)前期对转基因坚决持否定态度的德国正在发生转变,德国成为转基因作物在欧盟获批的关键因素,德国总理默克尔的弃权票使得成员国中的反对方没有占到多数票,最终欧盟批准了其许可,;(3)大量实证研究后,没有证据表明TC1507 种子对人体有害,该种子自身会产生一种毒液,尽管这种转基因玉米有一定不确定性,但没有证据表明毒液会对动物或者其他昆虫造成有害。

　　目前国内农作物中,棉花、木瓜、水稻和玉米等4 种作物获得农业部安全证书,其中棉花和木瓜的转基因品种已经获得商业化种植许可,水稻和玉米尚未进行商业化推广。2009 年华中农大张启发院士团队研发的华恢1 号与Bt 汕优63,和中国农科院范云六院士团队研发的转植酸酶基因玉米BVLA430101 等三个大田作物品种获得农业部安全证书,但至今尚未批准商业化种植。但近几年来,农业部相继批准了多项大豆和玉米转基因作物进口许可,目前国内进口大豆基本是转基因作物。

　　2013 年底以来国内对转基因作物的讨论再次升温,我们认为政府对于转基因作物的商业化推广将会逐步推进,随着转基因作物在全球范围内种植面积增加,过度的封闭保护并不能换来对国内粮食产业的保护,大豆产业的沦陷即是血淋淋的教训。随着国内饲料产量增加,国内玉米进口量2010 年以来逐年提升,2013年底以来政府对于转基因技术的数次表态,预示着2014 年国内转基因大田作物的研发和商业化推广工作推进或将有重大突破。

　　我们对转基因作物推广有如下预判,仅供各位投资者参考:(1)政府对大田转基因作物的推广将会审慎推进,实现商业化种植是大势所趋;(2)根据政府最新表态,我们判断率先实现商业化种植的作物可能是玉米和大豆,水稻推广时间将推后;(3)目前国内转基因技术大多被国内核心科研机构所掌握,种子企业掌握技术不多,因此在此次科研机构整合中,生物技术核心人才的流动和整合将奠定未来各种子公司在转基因作物领域的核心竞争力;(4)中种与孟山都全方位合作凸显出海外巨头对未来转基因作物推广的战略布局意图,因此未来国内公司与海外巨头是否有全方位深入合作也决定了其在转基因作物领域的长期竞争力。

　　转基因作物在国内的商业化推广或将带来自杂交玉米种子单粒播推广后的第二次价值跃升。2007 年国内玉米种子单粒播推广以来,单亩玉米种子价格达到50 元/亩,远高于多粒播时代20 元/亩的成本,国内玉米种子公司单粒播利润达到10-14 元/亩,高于多粒播2-3 元/亩的水平。目前美国转基因种子较杂交种子单亩贵50%左右,如若国内未来在玉米、大豆和水稻种子逐步推出转基因作物,未来国内种子市场规模将实现一次较快的提升过程。

　　继续看好种业政策以及转基因作物相关政策对种业股的估值提振,我们认为2014 年种业股机会可能贯穿全年。首推登海种业,预计2013-2015 年EPS 分别为0.96/1.26/1.60 元,按35X2014PE,目标价44.1 元,“买入”评级,先玉335、登海605、登海618,良玉99 等主力品种继续保持稳健增长,且公司在春播区和西南地区的扩张将确保未来3-5 年业绩将呈现稳定增长态势,与先锋的合资公司将成为公司未来涉足转基因玉米领域的核心优势。中长期看好隆平高科,预计2013-2015 年EPS0.48/0.61/0.80 元,对应少数股东权益收回后完全摊薄后EPS0.67/ 0.82/1.02 元。公司2014 年新品种推出以及政策对于龙头公司集中度提升的红利将成为公司股价潜在催化剂,按40X2014PE 计算,目标价32.8 元,维持“买入”评级。同时建议关注敦煌种业(负责先锋在东北地区种子推广)、奥瑞金(美国上市,拥有转植酸酶玉米技术)。