互联网颠覆传统金融 银证保一个都不能少

　　□从此前的滴滴打车、到跨年的微信红包，再到“保险版余额宝”的推出，无论是互联网企业还是传统银行，在互联网理财领域纷纷攻城略地，互联网系和银行系的各类“宝”“宝”大战激战正酣

　　□而在证券领域，继华泰证券推广网上开户佣金“万三”之后，又有券商拟在近期计划推出不超过“万二”的超低佣金，相当于券商免费为客户提供基础的证券经纪业务。一场不一样的佣金价格战正在逼近

　　□继金融巨头平安集团加入混战，推出其互联网金融的战略产品之一“壹钱包”之后，昨晚，保监会正式批准苏宁云商集团与苏宁电器集团联合设立苏宁保险销售有限公司。未来保险业的销售模式，也可能被互联网颠覆。

　　券商佣金价格战今年有点不一样

　　⊙记者 浦泓毅 ○编辑 李剑锋

　　继华泰证券推广网上开户佣金“万三”之后，又有券商拟在近期计划推出不超过“万二”的超低佣金。若剔除证监会和交易所在证券交易中收取的费用，佣金低于“万二”相当于券商免费为客户提供基础的证券经纪业务。一时间，券业新一轮价格战的腥风血雨似乎又近在眼前。

　　然而，仔细观察之后又不难发现，正在渐渐展开的这场券商佣金下调与以往的价格战又有所不同。以目前一些明确降价或提出降价计划的券商来说，其降价行动都精确面向以网上开户、手机开户等非传统模式开户的客户，而传统存量客户则仍按其原有的价格体系运行。

　　事实上，为网上开户客户提供超低佣金，这样的策略模式可以说是近期金融市场多个经典案例在券商经纪业务中的复刻。无论是“余额宝”这样互联网理财产品，还是多款背靠互联网巨头的搭车软件发送打车补贴，其核心策略都可以概括为以大幅度优惠为诱饵，通过互联网平台放大影响范围，以标准化可复制的简单操作降低后台成本，以求短时间内积累出大规模的客户基数，为下一步的“新文章”做铺垫。按照这个逻辑，不难发现网上开户“零佣金”只是“余额宝”另一种形式。

　　无论是互联网巨头还是规模或大或小的券商，做大客户规模都不是为了做善事。如果没有合理的后续盈利机制，任何形式的“大派红包”只是一时喧哗。当券商网上开户客户的佣金达到“万二”时，“薄利多销”的传统逻辑就已经不再成立。取而代之的是“沙里淘金”的新逻辑。

　　经过两年多券商业务创新的洗礼，券商为各类客户提供的业务线产品线已得到较大丰富。在大经纪业务的范畴中，信用交易、质押回购等业务在投资者群体中的认知度明显提升，为券商贡献的收入也呈明显增长态势。与此同时，网上开户、轻型营业部等创新大大降低了券商的展业成本。上述两个基础条件的成熟，使得券商有了“沙里淘金”的新逻辑，即付出可接受的成本积累海量客户，从中筛选出适合接受高附加值服务的优质客户，通过融资融券等创新业务获得收益。

　　近年来，券商经纪业务的定价逻辑几经变化。在最传统的价格战逻辑中，客户数量和佣金费率这一对乘数是券商必须平衡的跷跷板，而在存量客户有限、同业竞争无限的零和博弈环境中，这对乘数的积只能越做越小，直到佣金费率逼近传统营业部软硬件成本的底线，再加上行业协会等有关部门的协调指导，才能达到平衡。在市况不佳的大背景中，价格战逻辑令券商经纪业务苦不堪言。

　　此后，一部分券商开始探索高佣金逻辑。通过提供优质的投资顾问服务，提高投资者收益，并以此说服客户支付更高水平的佣金。这样的尝试取得了一定程度上的成功，但由于A股市场熊市连绵，“投顾+高佣金”逻辑并没有得到市场的广泛认同。

　　如今，互联网金融的大潮催生了券商经纪业务逻辑新变化。这种变化既体现券商经纪业务思路的转变，也是各种行业客观条件变化的必然结果。新的业务逻辑在实践中能否带来券商经纪业务收入的新变化，值得分析人士继续关注。

　　苏宁加盟保险大军掘金网上销售模式

　　⊙记者 卢晓平 ○编辑 枫林

　　昨晚，保监会官方网站发布《关于设立苏宁保险销售有限公司的批复》，批准苏宁云商集团与苏宁电器集团联合设立苏宁保险销售有限公司(以下简称“苏宁保险”)，并核准钱俊为总经理。

　　苏宁云商也公告正式获批保险代理牌照，成为中国商业零售领域第一家具有全国专业保险代理资质的公司。

　　苏宁保险销售有限公司由苏宁云商与第二大股东苏宁电器集团共同出资设立，注册资本1.2亿元，其中苏宁云商出资9000万元，占注册资本总额的75%，苏宁电器集团出资3000万元，占注册资本总额的25%。

　　根据披露，苏宁保险销售有限公司的业务包括：在全国区域内(港、澳、台除外)代理销售保险产品；代理收取保险费；代理相关保险业务的损失勘察和理赔；中国保监会批准的其他业务。

　　2012年8月，苏宁易购就上线了保险频道，联合中国平安[1.10% 资金 研报]、中国太保[1.45% 资金 研报]、泰康人寿等多家保险公司推出了目前市场上热销的车险、意外险、旅游险、健康险等保险产品，为苏宁正式进军保险领域积累了相关经验。去年8月底，苏宁要做保险代理公司的消息就已明确释放出来。目前，这颗保险的棋子，终于落足苏宁的金融版图。

　　截至目前，参股保险的上市公司已有近30家，中国保险市场巨大成长性成为吸引苏宁乃至更多投资者进入的重要因素。

　　保监会发布的《2013年保险统计数据报告》显示，2013年中国实现保险业保费收入1.72万亿元，同比增长11.2％，比上年提高3.2个百分点。其中，保险业实现投资收益3658.3亿元，全国保险公司利润总额达到991.4亿元。目前，中国保费规模已在全球排名第四位。未来10到20年，中国保险行业进入发展黄金期。

　　市场人士分析，苏宁获得全国专业保险代理牌照之后，就可以合规地向投保者介绍、分析、挑选各家保险公司的各种保险产品并提供相关理赔服务。这将改变保险产品传统的“扫楼”销售模式，转变为消费者在互联网上便捷选购，引导行业销售模式进行转型升级。

　　苏宁的主营业务与保险存在极大的关联，两者可相辅相成。比如苏宁产品目标人群是特定的，可以据此进行大数据分析，开发出有针对性的产品。“这种创新更加务实，会规避和减少一些保险公司为了赚取眼球而开发的噱头产品，利于保险行业健康发展。”一位业界人士分析称。

　　网上理财烽烟四起银行后院战事正酣

　　⊙据新华社报道

　　继中国工商银行的“现金宝”升级之后，记者从知情人士处获悉，目前民生银行直销银行推出的货币基金产品“如意宝”，已进入最后内测阶段，将于近期择机上线。

　　据悉，这是一款基于货币基金的互联网理财产品，可实现T＋0实时汇款，具有低门槛起投、随时取用等特点，表现出了鲜明的互联网理财属性。

　　银行系各种“宝”的推出，源自于对互联网企业进军金融领域的应对。

　　此前，银行业的领头羊工商银行理财产品“现金宝”亦实现升级，产品在准入方面更为便捷。而一些银行代销的货币基金目前也推出T＋0理财产品，实现了快速赎回、实时提现。

　　在中国支付清算协会综合部陆强华看来，互联网企业进军支付领域，一方面会给消费者带来便利与实惠，更为重要的是，正在一定程度上影响到银行资金的支配与使用。

　　“当越来越多的储户把存款转入‘余额宝’‘理财通’这类理财账户后，这部分资金的支配权即从银行转向互联网企业。虽然银行也推出各种‘宝’向互联网企业迎战，但不管最终结果如何，这都是发生在银行后院里的战争，对银行影响不可谓不大。”陆强华说。

　　“余额宝、理财通等各种‘宝’正形成一种效应：消费者会预期如果把存款转到各种“宝”中，会带来更多收益。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，目前银行存款资源面临着腹背受敌的状况，一方面中高端账户的定期存款资源会通过信托、理财等产品流失，另一方面，互联网企业的各种“宝”又把低端储户活期存款进行了转移，且这一趋势越来越明显。

　　粗略估算，当前我国居民储蓄约在45万亿元左右，互联网理财吸金规模目前累积不过几千亿元，资金转出的比例微乎其微。但不可否认，由于客户黏性的不断增加，互联网企业对银行资金目前已形成了撬动趋势，吸金规模和比例未来都将继续提升。

　　在郭田勇看来，“余额宝”“理财通”等产品的资产配置大部分投向银行的协议存款，在利率尚未完全市场化、银行钱紧背景下，这类投资可以轻而易举地获得较高收益，但如果未来存款利率管制彻底放开，货币市场基金必然要配置到一些高风险领域，这就可能步入美国版余额宝paypal的命运。

　　由于各类“宝”的本质仍然是基金投资，因此其前景亦受资本市场发展空间所限。“余额宝的贡献在于确立了余额资金的财富化，推动了商业银行传统业务的竞争和转型。但在资本市场没有得到有效发展的前提下，余额宝的生存迟早会受到利率市场化的冲击。”中国人民大学教授吴晓求撰文指出。