移动支付业绩暴增翻两番 12股严重低估

　　南天信息  （000948 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多点投入 蓄势待发

　　公司采取的商业模式是围绕大客户提供各种服务，09 年初银行客户预算收紧，设备采购大幅缩水，直接影响到公司相关业务收入。09 年报显示，公司来自金融设备的收入减少22.4%。09 下半年，银行开始追加投入，公司订单迅速增长，12 月订单金额创下近年来的新高，这一态势延续到今年一季度，10Q1 公司收入为4.02 亿元，同比增长41.7%。

　　公司在多个领域投入资源：移动支付、石化领域、管理软件实施、地铁信息化和高铁项目。我们预计明年这些新项目或将对公司业绩产生显著影响。

　　移动支付领域，公司目前能够提供包括RF-POS 机等硬件产品和省级移动支付平台解决方案，未来可能还会涉足下游增值服务应用等领域；石化领域，公司主要向中石油提供SAP ERP 实施服务和“泛自助”类终端；交通领域公司主要提供的产品是AFC 等全套解决方案。

　　我们认为南天信息是一家业绩稳定、持续增长的公司，受益于银行IT 开支的加大，公司2010 年的收入将呈现迅速增长的态势，来自金融设备和服务业务的收入同比增速或将超过40%。公司综合毛利率水平受新、旧金融设备所占比例影响，出于谨慎性考虑，我们调低了今年公司金融设备毛利率水平，软件业务和服务业务毛利率仍保持稳定。

　　公司对医药公司的整合仍在进行中，这也导致了公司管理费用增长较快，新产品的推广和新用户的拓展将给公司销售费用带来压力，我们预计今年公司费用开支仍保持20%左右的增速。一季度公司投资收益3014 万元，主要是由于医药工业公司抛售公司股票所致，预计全年的投资收益与去年基本持平。

　　预计2010—2012 年的收入分别为22.63、28.21 和34.57 亿元，同比增长24.9%、24.7%和22.5%，净利润分别为0.99 亿、1.2 亿和1.74 亿元，EPS为0.47 元、0.57 元和0.71 元。维持“增持”评级。(华泰联合 卢山)