百亿物联网浪潮来袭 10股潜力无限

　　中瑞思创:拟收购全球RFID芯片巨头,产业链整合再进一步

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：周炎 日期：2014-02-18

　　拟收购RFID芯片巨头,产业链整合再进一步。意联科技是全球RFID芯片三大寡头之一,此次收购后中瑞思创将通过关联交易保障芯片供给,并利用意联全球的销售网络和2000家客户资源为公司的RFID标签寻找销路。公司在RFID行业即将进入快速发展期时进行产业链整合,形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局,有望成为国内RFID超高频行业的领军企业。有助于公司从传统EAS厂商向物联网解决方案提供商转型,打开新的增长空间。

　　公司RFID业务进展顺利。RFID基础标签方面,11月round rock专利问题解决后需求上量,目前4条线(月产量400万张)满产。预计3月10条线完成调试,届时产能达到6亿张,公司对于订单情况乐观。下游行业应用方面,思创汇联的特种标签已经有了一定的贡献(预计13年800万收入),且未来随行业需求增长及厂房的建成,收入还有很大的增长空间。

　　公司资本运作意愿强烈。中瑞思创上市后一直推进投资和兼并,加快公司向物联网解决方案提供商转型战略目标的实现。除此次收购意联外,此前已收购了瑞典MW、智利GL、世纪超讯等公司,资本运作意愿强烈。目前公司账上现金8亿,后续不排除继续收购相关行业公司的可能。

　　维持“强烈推荐-A”。此次收购后中瑞思创将形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局,未来有望成为RFID行业的领军企业。由于ESLs业务与苏宁合作尚处于试点期,不考虑ESL业务,预计13-15年EPS为0.52/0.83/1.09元,同比增速为22%/60%/31%。中瑞思创作为物联网稀缺标的,业绩高速增长、ESL业务有望获得突破,且后续存在收购预期,维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示:RFID订单进度低于预期、ESLs合作低于预期。