百亿物联网浪潮来袭 10股潜力无限

　　东信和平点评报告:13年符合预期,14年开启高成长

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王聪 日期：2014-01-24

　　事件:

　　1月22日晚公司发布2013年业绩预告:2013年公司实现营业收入11.62亿元,实现归属上市公司股东的净利润为4401万元,同比增速分别为12.43%和13.90%。

　　点评:

　　业绩基本符合预期,金融IC卡、社保卡是增长主因。公司2013年营收及利润增速分别为12.43%和13.90%,与我们之前预期基本吻合。公司2013年增长的主要推力是因金融IC卡、社保卡需求快速增长,公司这两块业务收入规模实现较快增长,从而推动公司营收、利润增长。此外,公司持续加大研发投入(2013年上半年公司研发支出即高达4752万元),为公司的业务转型及后续的高成长打下坚实基础。

　　无论短中长期,公司都将是移动支付最佳投资标的

　　短期:公司是移动支付卡受益弹性最高的标的。2014年将成为移动支付爆发成长之年,理由有三:1、移动支付使用习惯基本形成,需求启动;2、联网POS机超700万,移动支付使用条件基本具备;3、移动支付成O2O核心入口,多方(运营商、互联网、银行系)发力。公司SWP-SIM已入围三大运营商,将是卡环节最为受益的公司。

　　中长期:坐拥城联,A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与住建部旗下公司亿速码合资成立的城联数据有限公司承担2大功能:1、“一卡通用”,为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能;2、“一卡多用”,推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。2大盈利模式:1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费);2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。此外,基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。东信和平坐拥城联,成为城市一卡通全国平台的唯一运营方,公司因此而成A股最具用户规模的移动支付平台运营商。

　　盈利预测与估值:预计2013-2015年归属母公司的净利润为4405、9391、16499万元,EPS为0.20、0.43、0.76元,对应PE为83、39和22。央企激励改善推动公司业绩高成长,坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的,维持公司“强烈推荐”评级,上调目标价至28.3元,对应2014年0.7倍PEG。

　　风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。