环保部通过2万亿治水计划 12家公司大放光彩(附股)

　　水污染治理概念股有望腾飞

　　从大气治理、土壤修复再到固废处理，2013年A股环保板块多个细分领域被投资者所赏识，而污水治理这个细分领域市场有所忽视，股票整体涨幅不大，业内人士表示，随着《水污染防治行动计划》的颁布，该领域投资机会将逐渐显现。

　　从行业发展空间来看，我国面临水资源短缺及水污染严重的双重问题，随着国家在污水处理及再生利用领域投资力度的不断加大，污水处理企业面临的市场空间广阔。据国务院2012年4月份发布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，“十二五”期间，我国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元。

　　国泰君安表示，水污染治理投资机会将出现在以下四个方面：1。工业废水治理委托运营。2。市政污水规模扩张。3。膜处理设备与工程的推广。4。其他水处理设备的需求增加。从受益个股来看，设备与工程类公司包括：碧水源、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务；污水治理设施投资运营类公司包括首创股份、创业环保、兴蓉投资、重庆水务、洪城水业、武汉控股、江南水务.

　　值得一提的是，从业绩表现来看，截至2月11日，有11家涉及污水处理上市公司披露了2013年年报业绩预告 ，9家公司业绩预喜，其中有7家公司2013年净利润同比增幅预计超过50%，这7家公司分别为：钱江水利(130.00%)、隆华节能(100.00%)、国中水务(89.00%)、中山公用(80.00%)、巴安水务(60.00%)、碧水源(55.00%)和津膜科技(50.00%).(.证.券.日.报)

　　碧水源：马上有订单，高景气继续

　　投资建议

　　我们认为公司是环保公司里为数不多的真正具备竞争壁垒的公司，行业景气度毋庸置疑，而公司相比竞争对手的领先优势是全方位的，市场份额难以被蚕食。现有订单充足，新业务领域布局有望打开更大空间，2014-2015年业绩预计为1.49/2.27元，目前股价对应2014年只有26倍，给予“强烈推荐” 评级。

　　投资要点

　　事件：大智慧阿思达克通讯社2月10日讯，碧水源官网周一发布消息， 公司先后中标北京密云新城再生水厂和门头沟第二再生水厂两个项目， 预计总投资8.76亿元。

　　密云新城再生水厂一期规模6.5万立方米/日，总投资估算为2.96亿元； 门头沟区第二再生水厂釆用BOT模式的特许经营方式，处理规模为8 万立方米/日，釆用全地下式MBR工艺，总投资估算为5.8亿元。

　　长城观点：

　　关于市场容量：大智慧通讯社了解到，目前大型超滤膜再生水项目的吨投资大约在3500元左右，以此推算北京市的超滤膜再生水市场投资空间约为200亿元左右。

　　关于渗透率：我们在深度报告提到膜处理目前渗透率不到3%，未来还有很大提升空间。报道中北京京城中水有限责任公司总工程师周军向大智慧通讯社介绍，目前超滤、MBR等膜技术是北京市再生水市场的主流工艺。

　　关于订单：北京项目中标再次彰显1)北京作为公司的主战场，订单仍然很多，根据我们测算，未来3-5年每年仍有15-20亿订单可贡献，如果低压反渗透启动每年或带来10亿左右增量；2) 2013年上半年地方政府还在观望，但是下半年开始环保市场正在加速，2014年刚开局公司订单就不错。

　　按照公司已有的区域布局，重点合资公司如云南、江苏、湖北、山东、 山西等各贡献100多万吨/日量，对应订单20-30亿，碧水源潜在订单规模有200-300亿元，相比2013年30亿收入规模，仍有很大空间。

　　投资建议：我们认为公司是环保公司里为数不多的真正具备竞争壁垒的公司，行业景气度毋庸置疑，而公司相比竞争对手的领先优势是全方位的，市场份额难以被蚕食。现有订单充足，新业务领域布局有望打开更大空间，2014-2015年业绩预计为1.49/2.27元，目前股价对应2014年只有26倍，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，项目拓展不达预期。(长城证券)

　　津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景

　　三季度收入稳定，毛利率大幅提升。受益于高毛利率膜产品的销售占比提升，营业收入同比增49.9%，毛利率从上半年的40%提升至51.5%。管理费用率和销售费用率小幅提升，分别达到19.45%和6.45%。管理费用率下降还具有一定空间。

　　四季度为项目集中结算期，业绩保持高增长确定性高。水处理项目的季节性较强，工程订单集中在年末结算。预计全年订单量在5-6亿元，四季度结算订单在1.5 亿元左右，有望维持前三季度的较高增速。另外，天津海水淡化等项目的批复值得期待，公司的海水淡化反渗透复合膜制备设备已通过中科院认证，公司在订单获取方面具备较强的地缘优势和技术优势。

　　产能预计明年投放，为其业务拓展和异地扩张奠定产能基础。公司募投项目预计明年年初投产，项目达产后，公司膜组件年产能达415 万平方米，是目前的4 倍。公司业务将由目前的设备合同逐步扩展到EPC 项目和BT 项目。异地扩张方面，公司已经在青岛、西安、广州等五地完成布局，外埠订单贡献已经超过2/3.

　　“三轮驱动”发展模式促进中长期发展。公司确定了产品、设备和工程协同发展、各占三分之一的发展战略，以核心拳头产品为依托，全面拓展多种业务模式。凭借公司的产能、资金、技术等综合实力，发挥协同效应，未来进一步增强多业务和多区域的扩张能力。

　　结论：公司在产品具有独特的优势，工程项目和异地扩张能力较强；中长期公司成长动力依旧强劲；城市用水、工业用水、海水淡化等空间巨大，政策出台力度有望超预期。我们预测2013-2015 年的每股收益为0.53 元、0.80 元和1.195 元，三年复合增速超过45%；对应目前估值为56 倍、37 倍和25 倍；与同行业公司相比，估值合理，首次给予“强烈推荐”的评级。(东兴证券)