首批民营银行牌照获批在即 概念股大阅兵

　　新湖中宝：战略拓展金融版图 加快兑现资源价值

　　研究机构：中信证券撰写日期：2013.12.8

　　事项:

　　公司近期陆续公告控股股东增持公司股份，转让金洲管道股权，和温州银行签署《战略合作协议》，转让吉林银行股权等事项。我们对此点评如下:

　　评论:

　　控股股东实质性增持

　　2013年6月，公司公告控股股东拟在2014年1月31日之前，通过上海证券交易所(财苑)系统，以集中竞价的方式增持公司股份，增持金额不低于5亿元人民币。公司11月公告，新湖集团增持288万股。2013年11月初至12月6日，公司股票日均成交额约为0.44亿元。我们相信，未来约40个交易日内控股股东能够完成不低于5亿元(含已增持完毕部分)的增持。我们认为，触发控股股东大规模实质性增持的主要因素，还是公司市值明显偏离了真实价值。

　　土地储备资源稀缺，销售短板明显补强，预计全年销售规模将明显提升。

　　公司土地储备质地优良，规模充足。2012年底，公司拥有项目资源权益建筑面积1441万平米，60%位于一二线城市。我们测算，公司NAV4.79元/股，当前股价较NAV明显折价。过去，公司销售速度相对较慢，2012年全年实现合同销售52.8亿元。这一销售水平和公司项目资源规模并不匹配。2013年，公司加快销售资金回笼，上半年合同销售收入约52.0亿元，预计全年实现合同销售收入约100亿元，业务短板得到明显补强。

　　战略性发展金融业务，和温州银行签订《战略合作协议》。

　　公司在历史上十分重视金融牌照的稀缺性，有效涉足了银行、证券、保险和期货等诸多金融领域。2013年8月，公司以13.3亿竞得温州银行定向增发股份3.5亿股。12月7日，公司公告和温州银行签订《战略合作协议》。我们认为，公司和温州银行的合作，十分有利于强化温州银行独特的温商市场定位，也有利于公司继续深度整合金融资源。

　　出售一部分非核心的金融股权，提升股东短期回报。

　　2013年11月，公司减持金洲管道1896万余股，实现投资收益约1.05亿元。2013年12月，公司公告拟向上海港航转让吉林银行股份，实现投资收益约3000万元。减持一部分金融股权，既有利于公司腾挪资金开展新的战略性投资，又有利于提升股东的短期回报。

　　盈利预测、估值和投资评级

　　由于公司非公开发行仍有极大的补确定性，我们不考虑公司非公开发行对股本摊薄，也不考虑增发资金助力公司发展的可能性。我们给予公司2013/2014/2015年EPS0.44/0.51/0.73元/股，NAV4.79元/股。我们给予公司2013年10倍PE水平，即4.40元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。