珠海国资改革打响第一枪 5股望接力上涨

　　　　格力地产珠海系列报告之二:珠海潜力之星

　　格力地产 600185

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2013-12-06

　　投资要点

　　格力地产是格力集团旗下唯一从事房地产业务的公司,是珠海市国资委拥有的六家上市平台之一。珠海市国资委对格力地产持股比例高达51.94%。

　　格力地产项目质地优异,依托集团优势融资成本低。2009年以总价66亿元获得的“格力海岸”100万方大盘项目2012年末进入销售期,能够保障公司未来两年的销售和结算。公司融资成本低,2012年年末有集团借款40亿元,利率为当期贷款基准利率。除一笔信托外,公司其他长期借款成本均为基准利率浮动。2012年公司借力格力集团,以极低的楼面价进入重庆市场,开始异地扩张的新时期。

　　积极参与珠海市重点工程的建设,为后续发展打开想象空间。1)格力地产代建港珠澳大桥人工岛项目。港珠澳大桥未来将成为连接港澳的重要枢纽。2)格力地产成立“珠海市洪湾国家中心渔港建设有限公司”。香洲渔港拆迁和洪湾渔港的建设项目2013年开始推进。香洲渔港紧邻“城市岛屿风光花园”野狸岛和“动感浪漫的国际海岸线”情侣路,预计未来将在香洲渔港原址上打造20万方商业及约1000个泊位的游艇码头。而洪湾渔港定位为“国家中心渔港”,未来建面超过200万方。(注:人工岛和渔港项目后续开发需要经过招拍挂确定最终开发方)3)设立格力游艇会。当前青岛、深圳等外海游艇泊位会员价多数高于30万元/年,格力海岸项目配套建有200个游艇泊位,未来有望继续在游艇码头市场有所拓展。

　　公司格力海岸接棒格力广场成为主力销售项目,销售状况良好。依托大股东,格力地产2012年进入重庆市场,迈出异地扩张第一步。格力集团的支持使得格力地产能够保持行业内低位的融资成本。作为国资委控股的地产平台,格力地产积极参与“人工岛”、“洪湾渔港”等项目的建设,打开了未来发展的想象空间。同时格力地产受益于“横琴”和“珠海国资委改革”等热点的催化。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.68、0.88和0.97元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:1)销售低于预期;2)部分项目的推进低于预期。