油改掀起惊涛骇浪 文改不甘寂寞 8股迎来暴涨

　　　　华策影视:并购克顿的重组议案获得证监会正式批复,一切已重回轨道

　　华策影视 300133

　　研究机构：海通证券 分析师：刘佳宁,白洋,薛婷婷 撰写日期：2013-12-31

　　华策影视12月31日公告,公司并购克顿的重组议案获得中国证监会正式批复,公司于12月7日公告重组进程恢复,本次在年内获得正式批复,意味着一切已重回轨道。我们一直强调,公司是第一个旗帜鲜明的提出扩大公司制作能力、扩大电视剧的市场占有率并最终探索对综合性内容的运营的战略的公司,公司将在产业链横向和纵向均有延伸,进入2C业务和渠道业务,从而为业绩和估值带来双重弹性,建议积极介入。

　　点评

　　本次过会与之前的草案有几点不同:

　　(1)华策大股东大策投资承诺若盈利预测不及承诺,则不足部分以现金方式对上市公司做出补偿,该补偿上限为4亿元,本承诺有助于进一步增强市场信心。

　　(2)公司详述了克顿截至目前投拍剧合同的签订及执行的情况(参见下表),对克顿2013、2014年达到承诺利润额提供了可供预测的基础。

　　(3)原先只有不达承诺时涉及减值测试,最终方案要求利润补偿期满后无论是否实现盈利预测均需要进行减值测试,是对重组更高更严格的要求。

　　盈利预测与投资建议

　　预测公司2013年、2014年EPS分别为0.49元,0.9元(假设2014年克顿并表)。公司基本面稳健,是电视剧上市公司中中长期逻辑最清晰的标的,公司近期收购郭敬明公司股权将辅助明年电影业务崛起,与合润传媒在植入广告和整合营销上进行深度合作将进一步提升内容资源的变现能力。公司战略方向坚定,定位国际化综合娱乐传媒集团,在做强圆心做大圆周的同时,不断聚集行业内的专业团队与优质资源,并购扩张的节奏有条不紊,经营基本面积极向好,随着克顿整合的完成,未来在内容、渠道上的新突破已具备坚实基础。按2014年40-45倍估值,目标区间为36.0-40.5元,维持“买入”评级。

　　主要风险

　　电视剧生产计划执行进度带来的季节性波动;电影业务推进低于预期。