军工企业军民融合提速 关注3股

　　银河电子近日复牌连续一字涨停，消息面上，银河电子20日公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购合肥同智机电控制技术股份有限公司100%股权。而同智机电是一家军工企业，此次收购股权估值高达10亿元。分析师表示，同智机电目前主要客户为军品总装厂商和军方，产品最终消费群体为军方。此次股权转让意味着军工企业军民融合步伐提速。其他概念股方面，烽火电子、四川九州和海格通信等值得关注。

　　中证报消息，《统筹经济建设和国防建设“十二五”规划》明确提出，要将我国军事工业融入到国民经济体系中。军工集团是军事工业的主体，也是改革的重要对象。研究所改制、资产重组上市是各个军工集团借助资本市场谋发展的主要手段。

　　相对于军工集团，一些地方军工企业“军转民”的需求更为迫切。分析师表示，最有可能率先进行市场化改革的就是地方军工企业。这类企业主要由地方国资委控股，引资改制、资本运作和整体上市的需求十分迫切，改革动作和力度有可能超过市场预期。从已有案例看，国有股比例较高，质地较好的国企引进民营资本的可能性较大，烽火电子、四川九州和海格通信值得关注。

　　随着民营企业的快速发展，在新材料、电子、信息等许多领域，技术水平和研发能力超过部分军工企业，国防技术基础也发生了深刻变化，改革深化将加速军民融合。军工企业和相关部委等也充分认识到军民融合的重大意义，尤其是一些军工较为薄弱的领域更需要军民融合。

　　信达证券认为，当前应重点关注军工资产的资本运作领域，这也是军民融合的必然趋势。此外，通用航空产业链长，综合效应显著，是军民融合未来空间最大的领域。

　　【概念股解析】

　　烽火电子  （000561 股吧,行情,资讯,主力买卖）：军用通信稳定增长，RFID蓄势待发

　　来源： 海通证券

　　事件：

　　我们于近日对烽火电子进行实地调研。

　　点评：

　　1。烽火电子是我国通信装备及电声器材科研生产骨干企业，实际控制人为国资委100%控股的陕西电子信息集团，陕西电子信息集团目前在军工领域已实现军队信息化(通信、导航、雷达)市场全面布局。烽火电子由陕西电子信息集团直/间接控股41.5%，并已形成短波通信设备、超短波通信设备、救生设备(国内航空搜救设备重点企业)通信保障设备和RFID等产品，为我空军、海军、陆航、通信兵、装甲兵、炮兵、总参二部、武警部队等诸多兵种提供通信。公司为A股上市公司当中少数具备军工一级保密资质的企业。

　　2。军用通信产品稳定增长，毛利率有望提升。空军短波和超短波通信市场为公司利基市场，并突破陆军市场，我们估计相应市场空间可达200-300亿，公司2012年营收7.14亿，成长空间广阔。新董事长提出“做强主业，优化升级”，后续将加大研发力度，增强产品市场竞争力，并改善管理流程，提升资源使用效率，预计公司军用通信产品未来在保持稳定增长的同时，毛利率有望上升。

　　仅空军和陆军军用通信市场空间可达200-300亿。空军通信装备为公司利基市场，单架飞机需要装备2套通信设备(机内通信、机间通信以及飞机与地面控制中心的通信)。根据《中国国防白皮书》和《中国军力报告》，我国现有战斗机1570架，运输机300架。而美国现有各类飞机总数预计1.5万架左右，差距十分巨大。考虑我国空军巨大的发展空间(航母的出现拉动海军航空兵部队的建设)以及机载通信设备的单价，预计空军市场空间超100亿。我国现役陆军人数约85万，坦克7000辆，考虑陆军用通信设备的单价，预计陆军市场空间可达100-200亿。空军和陆军合计市场空间可达200-300亿，市场空间非常广阔。

　　3。盈利预测与投资建议：不考虑陕西电子信息集团资产注入预期，仅考虑军用通信产品和电声器材业务的稳定快速增长和RFID市场的逐步放量，我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.10元，0.16元、0.19元，考虑2014年的估值切换，给予2014年40倍PE，对应6个月目标价6.40元，首次给予“增持”评级。

　　4。风险提示：军工通信收入确认低于预期，RFID放量低于预期，费用控制低于预期。

　　【概念股解析】

　　海格通信  （002465 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期，继续看好公司军工北斗业务

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2014-02-17

　　事件：

　　公司发布2013年年度业绩快报：经公司财务部门测算，预计2013年公司实现营业收入16.85亿，同比增长39.13%，实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿，同比增长21.47%以上。

　　点评：

　　内生&外延推动公司收入快速增长近40%

　　公司预计2013年实现营业收入16.85亿，同比增长39.13%，主要原因来源于公司内生&外延的发展：内生方面，公司通信电台、系统集成、北斗导航、卫星通信等业务稳步发展；外延方面，公司收购了北京摩诘创新、深圳嵘兴等公司。

　　14-15年来看，公司内生方面北斗导航和数字集群面临爆发机遇，通信电台和卫星通信将稳定增长，外延方面公司仍将在数字集群、模拟仿真等领域继续加大资本运作力度，因此公司营收仍将快速增长。

　　投资收益减少致利润增速低于收入增速

　　公司预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿，同比增长21.47%，利润增速低于收入增速，主要原因在于：公司13年相比12年减少了地产投资收益近4千万，此外收购带来的费用增长也是原因之一。而14年起，预计公司的地产投资收益将重新恢复并高于12年(根据公司地产建设预计)，同时，随着公司营收规模的增长，费用率有望下降，因此，我们认为公司未来利润增速或将高于收入增速。

　　盈利预测：14年公司北斗和数字集群业务面临爆发机遇，同时也将继续进行资本运作，中长期看公司战术通信电台和卫星通信等业务也面临较大成长空间。因此，继续看好公司的发展，预计13-15EPS为：0.48、0.72、0.95元；

　　，首次给与“增持”评级，建议积极介入。

　　风险提示：北斗进展低于预期、资本运作失败等。

　　【概念股解析】

　　四川九洲控股股东一致行动人增持计划完毕

　　四川九洲  （000801 股吧,行情,资讯,主力买卖）去年11月28日晚间公告，公司收到控股股东九洲集团一致行动人九华投资通知：截至2013年11月27日，九华投资自首次增持起的计划增持12个月期限已届满。在增持期间，九华投资及其一致行动人累计购买公司股份621.83万股，占公司总股本1.3521%。

　　此次增持的增持人为九华投资、公司部分董监高(霞晖、杜力平、但丁、贾必明、杨远林、陈锐、覃晓凤、马金伟、廖先伟、李红满、袁红、杨战兵、程晓伟).

　　本次增持后，控股股东九洲集团持有四川九洲股份2.43亿股，九华投资及其一致行动人持有公司股份621.83万股。控股股东及其一致行动人累计持有公司股份2.50亿股，占公司总股本54.29%。