政策催暖医药板块 短期谨慎长线掘金

　　政策催暖医药板块

　　基本面良好 受诸多利好因素共同推动，未来5-10年，医药行业仍将是最值得投资的板块之一，有望继续取得丰厚超额收益。

　　医药板块市场表现来自于良好基本面的支撑，一是经济增长和人口老龄化，我国是发展中国家最快进入老龄化社会的国家，预计2040年65岁以上的老年比例将达到22%。二是城市化和医疗保障覆盖。随着中国城市化率不断提高，农村医疗保险覆盖率快速提高，保障金额也不断提高。这两大因素将推动我国医疗有效需求大释放。

　　五大驱动因素 2014年A股市场观望情绪浓厚，但对医药产业十分看好，城镇化、老龄化、疾病谱推移、居民支付能力提升以及政策支持五大因素将驱动医药行业刚性需求的持续增长。

　　总体而言，医药行业产业规划及未来发展目标，将有利于行业中的优质企业提高市场份额及市场竞争能力，通过基金管理人主动管理能力，精选上市企业，基金能够分享行业及优质企业的广阔发展空间。

　　短期谨慎 布局长远

　　短期进入“鸡肋”时段 当前估值状况与2010年高位时颇类似。如果本轮行情类似于2010年的行情，那么医药估值泡沫的破裂可能还需要一个催化剂：那就是加速上涨的阶段，估值最高值应比38倍的首次高点再高出10%，也就是估值最高位应达到42倍左右。目前来看，估值高位虽未达到，但已经接近。预计2014年医药工业的利润增速会保持平稳或者略有放缓。

　　此时的医药板块更似“鸡肋”，看似上涨势能未尽，弃之可惜，但高估值又蕴含了大量风险。我们认为市场给予了医药板块过度的热情，医药板块的估值在短期内已经接近顶峰，再次大幅上行的可能性较小。相反，未来两三个季度内，医药板块的估值或有20%的下降空间。经过1年多的持续推荐之后，我们首次将医药板块的评级下调到“同步大势”。接下去，结构分化的行情将更加明显，更应忽视板块关注个股。风险提示包括价格调控超预期，医保控费过严。

　　医药投资迎黄金十年 未来十年人均可支配收入增长、人口老龄化两大趋势，医药板块投资将迎来黄金十年。未来医药股投资逻辑，将是自上而下看趋势，自下而上找机会。

　　不过，就短期而言，3月份为医药政策频密发布时期，预计届时将有降价等负面因素爆发，而且恰为年报披露时点，上述多重负面因素将对医药股整体走势构成压力。不过，若如期调整，则有望带来较好的建仓机会。同时今年为药品招标大年，众多新产品将借由招标进入市场，成为行业重要增长点，预计全年医药板块将取得正收益，且有望继续带来相对收益。从全年来看，看好医疗服务及化学药、中药、生物制药子行业中拥有优势品种个股。

　　深度挖掘投资机会

　　三大投资线索 2014年医药板块的政策憧憬将逐步落实，投资线索主要包括三个方面：首先是药品类。未来1年基药市场将扩容1-2倍，催化剂包括各省份公布二三级医院的基药使用比例以及各省陆续开展的基药招标，具备优势品种及基层销售能力的公司是首选；同时也看好有新产品上市或有持续创新能力的公司。

　　其次是非药品类。医药消费品龙头企业依然看好；器械和诊断试剂近年来增速超过医药行业20%，美国的医疗器械产值占医药行业整体的40%，而我国只占15%，潜在发展空间大；医疗服务是政策确定性利好的子行业，国务院促进健康服务业发展的若干意见以及三中全会决议中，均提出要大力发展医疗服务业；社会化办医将获得政策的大力扶持。

　　第三是并购扩张。重点关注已经公告进行并购或重组、实现跨越式发展的公司以及具备并购整合能力、加快增长的公司。

　　六大投资主题 除了等待板块估值回归的趋势性投资机会之外，投资者还可以从以下几个角度自上而下进一步挖掘优质医药个股的机会。

　　第一，个性化医疗，又称精准医疗，从长远角度看，个性化医疗是未来的趋势，特别是在高端客户市场有较大的发展空间。第二，中药养生。近年来“养生”成为人们社会生活的关注热点之一，而各类与“养生”有关的医疗保健产品及服务也取得了快速发展。第三，远程医疗。未来随着互联网、物联网的日益发展，医疗技术及服务借助通信及多媒体平台将获得进一步的推广和发展。第四，自身拥有医院渠道的医药生产企业。第五，有针对大病种治疗药物产品的公司。从医药行业发展历程来看，依靠一种专门治疗某一大病种的药物产品而取得长期高速发展的公司不少，这类公司同时也是资本市场热捧的牛股。第六，进口药替代。目前我国药品市场中，国外药企的产品市场占比远高于国内药企，进口药替代将为国内仿制药企业打开广阔的市场空间。

　　并购重组预期 并购与重组是股市永远的热点话题，作为2014年被广大机构看好并打算布局的医疗及医药板块来说更是如此。特别是一条消息的公布：历时7年的《医疗器械监管条例》，终于在2月12日的国务院常务会议上通过了审议。这将为我国的医疗器械公司带来重大利好。

　　目前，中国医疗器械企业接近15000家，但上市的不到50家。中国医疗器械协会人士认为，在中国庞大的医疗器械市场吸引下，或将催生多数并购案例的出现，今年将达到高峰。

　　以上博文由中证网博客版主倪伟提供

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　　春节后，医药板块的“开门红”行情让年前选择轻仓过节的投资者后悔不已。不过，随着近两周持续拉升，医药板块的估值已经进入高位。本期《一周看点》收集相关博文，看看在草根博主眼中，医药板块是否还具有投资价值，后市应当如何操作。

　　(中国证券报)