四大国际巨头抢滩国内机器人市场 概念股望爆发

　　巨轮股份：筹建商业银行，寻求新的利润增长点

　　研究机构：东莞证券日期：2013-12-18

　　事件：公司12月10日晚间发布公告称：1、以价格不低于6.56元/股、数量不超过15,300万股非公开发行股票，其大股东吴潮忠认购18.01%，预计扣除发行费用后募集资金额不超过10亿元，募集资金将全部用于机器人生产线技改、液压硫化机技改、轮胎模具技改以及智能精密装备研发中心改造等项目；2、计划筹建商业银行，将提交股东大会审议。

　　增加机器人及智能装备项目研发费用，加快产品落地进程。机器人及智能装备研发耗资较大，公司利用前期投入已开发出3-6轴机器人整机及减速机成品，目前正在测试中。持续投入是机器人产品最终实现终端应用的必要条件，而公司机器人产品已基本处于市场对接阶段，对于资金投入需求较高。增发资金的投入有望进一步提高机器人产品技术水平，扩大其应用范围，加快产品落地进程。

　　液压硫化机、轮胎模具投入有望提升产能，保证主营业务持续增长。公司液压硫化机业务保持高速增长，轮胎模具业务也实现稳定增长，目前这两项业务订单充足，其中毛利率较高的液压式硫化机订单排产已到2015年，13年下半年新建120产能已完成投放，但是就目前市场情况来看仍然供不应求，未来继续扩大产能势在必行，本次募集资金有望进一步提升产品技术并扩大生产能力，进一步带动公司业绩稳健增长。

　　筹建商业银行，寻求新的利润增长点。计划中筹建的商业银行，将从以下几个方面利好公司发展：1、拓展公司业务范围，在制造业之外培育新的利润增长点，增强公司抵御风险的能力；2、组建商业银行，拓宽公司融资渠道，降低融资成本。公司资产负债率长期低于50%，今年以来更是降到了37%的低位，存在较大的融资空间。介入商业银行经营能够有效提高公司融资能力，间接提高公司资本运营效率。

　　维持“推荐”评级。中长期看轮胎模具及后期处理设备的景气度仍然较高，且公司在机器人概念股里仍属于估值低地，预计2013-2014年每股收益分别为0.37元和0.49元，对应PE分别为21.54倍和16.27倍。维持“推荐”评级。

　　上海机电  （600835 股吧,行情,资讯,主力买卖）：市场反应过度，建议增持

　　研究机构：国泰君安日期：2014年2月25日

　　考虑国企改革背景下，可能进行机器人产业链延伸，以及账面上超百亿现金，相比其他机器人公司，公司目前市值被严重低估。

　　而且考虑到此次事件将加速电梯行业整合，加速提升上海机电市场份额，维持2013-2015年EPS分别为0.94、1.43、1.80元的盈利预测不变，重申目标价28.6元，若考虑机器人产业链延伸，对应目标价37.7元。核心逻辑，详见深度报告《有望成为A股机器人版块的翘楚》。

　　兴业银行地产停贷事件对电梯行业将造成两点影响：(1)电梯行业整体增速会较我们此前判断有所降低，因为电梯需求中60%受地产调控影响，但我们判断电梯行业2014年总体增长仍在5%-10%，下限对应地产新开工增速为-5%，上限对应地产新开工增速为0%；(2)电梯行业整合将加速，继2013年出台的试验塔和维保政策提高行业进入门槛、导致小企业被逐步淘汰后，此次事件将冲击客户结构分散的企业，而坚持地产大客户策略的电梯企业份额将上升，包括上海机电、康力电梯、广日股份，他们将获得比行业更高的增速。

　　重申上海机电有望成为A股机器人版块的翘楚：(1)控股股东联手日本发那科成立上海发那科布局工业机器人系统集成市场，已成为中国NO.1；公司联手日本纳博成立上海纳博进入工业机器人精密减速机市场。(2)上海国企改革可能会推动实际控制人整合机器人产业，目前系统集成和核心部件不在同一个平台的局面有可能得到改变，逻辑上判断，整合到上海机电这个平台，更能体现改革精神。(3)公司自身在工业机器人产业链存在外延式扩张的可能，且上海自贸区搭建了便利平台，上海机器人产业园呼唤本地企业更有作为。(4)如果(2)

　　和(3)得以实现，那么相较A股其他工业机器人公司，无论是合作对象、业务布局、规模还是行业地位，公司都绝对是佼佼者，相比其他机器人公司，公司目前市值被严重低估。