银行业：资金利率持续走低 关注信贷政策调整

　　节后流动性宽松，央行对冲式回笼

　　节后流动性持续宽松，资金利率明显走低，央行两度通过正回购对冲式回笼。人民币汇率近期走弱，预计也将影响结售汇预期。两会后由于IPO 将重启，市场资金面依然存在压力。

　　1 月资金活性季节性下降，预期2 月回升

　　M1 余额31.49 万亿元，同比增长1.2%，分别比去年末和去年同期低8.2 个和14.1 个百分点。M1 同比增速大幅下降预计由于春节因素影响及12 年同期的高基数。12 年1 月M1 同比增速为15.3%，为全年最高点；12 年2 月因春节影响M1 环比降幅也近6%。M1M2 剪刀差为-12%，环比大幅下降7.7%%，资金活性明显下降。1 月资金活性下降主要由于季节性因素，预期2 月将回升。

　　部分银行地产政策调整，关注互联网金融规范

　　兴业银行暂停地产夹层融资与地产供应链融资等地产类贷款业务。从行业整体而言，对地产贷款的态度并未发生相对于13 年大幅的调整或改变。但若房价下跌趋势蔓延，银行对地产贷款的政策可能发生调整。

　　此外，伴随互联网金融的快速发展，互联网金融的规范也成为后续政策关注的重点之一。

　　投资建议与风险提示：

　　虽然行业整体性机会较小，但战略领先、业务特色鲜明、盈利能力强的银行股估值预期将与行业分化。维持“买入”。建议关注招商银行、兴业银行、中信银行、北京银行、民生银行。

　　风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。