特高压跨区送电为治霾必然选择 概念股望爆发

　　国泰君安日前发布研报认为，治理雾霾的决心促使国务院、国家能源局对特高压建设态度由中性转为积极，预计2014年或将是特高压直流及网内交流审批的大年，测算特高压审批全面启动将给中国西电、平高电气等设备企业带来的高利润弹性。

　　研报认为，一改往常国家电网公司报批特高压的被动状态，国家层面主动提出建设特高压电网，以跨区送电治理雾霾。国家高层对跨区送电、特高压的认可和推动体现出特高压建设提速的明确信号。预计发改委、能源局(审批单位)和中咨公司(第三方评估)对特高压直流及网内交流审批持的态度的将转为积极，预计从2014年开始特高压直流及网内交流审批将全面启动且可持续。

　　“四交四直”有望在2014年得到实质性的推动和规划建设。蒙西-天津南、锡盟-山东等在内的四条特高压直流及四条特高压交流线路被国家能源局列入了《大气污染防治行动计划重点输电通道研究》和2014年的重点工作计划，涉及的特高压“四交四直”有望在2014年得到实质性的推动或规划建设，我们预计2014年将是特高压直流及网内交流的审批大年。

　　以单条线路设备收入对净利润弹性做测算，平高电气、中国西电弹性最大。在特高压直流方面，单条特高压直流建设对中国西电、许继电气净利润弹性分别为34.2%、17.7%；在特高压交流方面，单条特高压交流建设平高电气、中国西电分别为37.6%、49.5%。

　　【概念股解析】

　　中国西电  （601179 股吧,行情,资讯,主力买卖）：特高压加快推进促困境反转持续

　　来源： 东兴证券撰写时间： 2013-09-05

　　2012年下半年业绩反转已经确认，2013年将持续深化。2012年下半年毛利率回升明显，全年单季度盈利呈现逐步上升趋势，全年实现扭亏为盈。2013年反转趋势将进一步深化，由于3、4季度多条特高压线路确认收入以及公司管理改善控制成本和费用的效果将进一步体现，公司3、4季度的盈利将呈现进一步的逐季提升的迹象。公司全年盈利有望回升到2010年水平。

　　中国企业海外走出去是大势所趋，借助GE平台，公司海外市场领军地位雏形渐现。从中国电力设备行业的情况来看，走出去是行业的大趋势，那家公司能在后续的海外市场开拓中占的先机，将有望进一步确认其行业龙头的地位。中国西电借助于GE平台，在欧美数千亿美元市场大规模启动之际，有望快速突破欧美市场。公司2015年海外营收占比目标由以前的15%提升到30%。

　　特高压常态化推进，稳步发展是大概率，未来公司特高压收入望破百亿。国家电网2020年1.2万亿投资规划使得特高压将是整个电力设备行业成长性最好的细分行业。新能源并网、中东部环境保护等切合国家未来战略布局的行业发展的需要将推动特高压线路的加快建设。中国西电是特高压交、直流的龙头，几乎所有的主设备都可以提供，随着国家电网特高压投资的有序推进，我们估算中国西电在峰值年的特高压收入将超过100亿。

　　公司盈利预测及投资评级。公司属于典型的困境反转型公司，且从公司困境反转的趋势和特征来看持续性强、反转力度显著。除了公司自身高利润弹性特征结合管理改善、成本控制等因素带来的盈利大幅改善等的影响，后续GE参股带来的公司海外大额订单的获取以及国内特高压建设稳步推进等事件的一步步验证，在带来公司后续盈利的同时也会带来对公司股价的事件性驱动。我们综合测算公司2013-2015年的EPS分别为0.16、0.26、0.33，对应的PE分别为23.4、14.4、11.3，PB分别为1.11、1.03、0.94，公司PB强支撑的特征明显，后续投资风险小。给予公司“强烈推荐”评级，第一合理目标价5元左右。