基因诊断技术或拥千亿市场 2股望爆发

　　科华生物  （002022 股吧,行情,资讯,主力买卖）：引入方源资本，内外兼修成长加速

　　来源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-02-18

　　方源资本入主成为第一大股东。方源资本成立于2008年，管理的资产规模超过20亿美元，主要来自于北美和欧洲的退休基金，属于追求长期收益的稳健性投资风格。方源资本看好国内IVD行业的发展前景，承诺加入后3年内不转让。此次股权转让及定增完成后，方源资本将持股19.44%，成为第一大股东。

　　方源资本带来正能量，内部提效 外延并购。方源资本的加入将对公司构成内外两方面的利好。

　　对内可提升运营效率。我们认为公司具有IVD行业内领先的研发基础和销售渠道，但原有的股权结构导致公司运营效率偏低。方源资本加入后，股权结构得到改良，并可输入一些先进的管理经验，公司有望借此契机重新焕发活力。

　　对外将加快兼并扩张。我国IVD行业集中度低，公司欲巩固其龙头地位，必须加快外延并购。方源资本的加入，一方面解决了资金问题，更重要的是提供了科华所欠缺的资本运作经验。外生增长的加速将大大改善公司未来成长预期。

　　储备品种丰富，化学发光厚积薄发。公司目前有在研产品120个，涉及酶免、临床化学、化学发光、分子诊断、胶体金、干化学以及与其相配套的仪器。预计未来12个月内，将有22个新产品获得注册证书，10个以上新产品技术审评阶段，20个以上新产品进入注册检验阶段。公司的化学发光产品研发团队有50多人，在研产品采用管式技术，有望后来居上。

　　投资建议：我们看好诊断试剂行业的长期前景，公司产品线全、试剂仪器协同发展，在研品种丰富，此次股权变更加入打消了投资者对于公司长远发展的顾虑，估值中枢上移，预计公司2013-2015年EPS为0.61、0.74、0.95元，维持“增持-A”评级，上调12个月目标价为25元，相当于2014年34倍PE。

　　风险提示：研发进展低于预期，审核风险。