新能源汽车迎来行业爆发期 5股有望分享行业盛宴

　　2014年我国新能源汽车将迎来行业爆发期。

　　近期，受新能源汽车“龙头大哥”特斯拉股价新高不断以及充电桩大规模建设的利好消息影响，A股市场相关公司股价大幅上涨。另外，根据国家规划，截至2015年，在试点城市范围内要发展20多万辆新能源汽车，到时国内车企有望分食将近1000亿的市场“蛋糕”，因而国内新能源汽车企业将迎来高速发展的一年。

　　据证券日报统计数据显示，截至上周五，在64只新能源汽车概念股中，有24只个股发布了2013年年报预喜公告，万向钱潮、金瑞科技、比亚迪、大洋电机、众和股份等业绩较好，且2月份以来涨幅居前，投资者可多关注。

　　万向钱潮：公司是万向集团控股的汽车零部件制造和销售的上市公司。公司致力于汽车零部件的制造与销售，产品从零件到部件，到系统总成，已发展成为拥有自主开发能力、核心制造技术、完备检测手段的汽车零部件专业生产集团化企业和生产基地。是国家520户重点企业和国务院120家试点企业之一。公司始终围绕汽车零部件制造为主业不断开拓发展，逐步从单一产品到系列化产品、从零件到部件、从二级配套到系统集成模块化直接供货。公司制造的汽车零部件产品在1987年即荣获国家银质奖。1999年、2002年、2005年“钱潮”牌系列汽车零部件产品连续三次被商务部认定为“名牌出口商品”。“万向”牌制动系统被认定为中国名牌产品。“钱潮 QC”牌轴承被认定为“最具市场竞争力品牌”。2007年“钱潮 QC”牌万向节荣获中国世界名牌产品，万向荣获中国工业大奖表彰奖。

　　金瑞科技：公司主营业务是电子基础材料和超硬材料，大股东是中央直属大型科技企业长沙矿冶研究院。公司主导产品有四氧化三锰、电解金属锰等电子基础材料系列产品及合成人造金刚石用触媒合金、粉末一体化块、高品级人造金刚石等系列产品，产品畅销国际国内市场，产销量均居全国前列。公司通过了国家科技部和中国科学院主持的高新技术企业认定，是湖南省重点高新技术企业和国家级火炬计划重点高新技术企业，公司现已发展成国内电子基础材料、超硬材料研究开发和生产的重要基地。

　　比亚迪：公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，以及博世、TTI等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。公司还是全球最具竞争能力的手机部件及组装业务的供应商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商。本集团可以为客户提供垂直整合的一站式服务，设计并生产外壳、键盘、液晶显示模组、摄像头、柔性线路板、充电器等手机部件，并提供整机设计及组装服务，但不生产自有品牌的手机。公司于2003年通过收购原西安秦川汽车有限责任公司开始从事汽车业务，是国内销量排名前十名的轿车生产企业中增长速度最快的生产厂商，在中国汽车工业协会公布的2010年轿车生产企业销量排名中位列第6位，并位居国内非合资轿车生产企业第1名。

　　大洋机电：公司主要从事微特电机的开发、生产和销售，主要产品有风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷及高效节能智能电机，产品广泛应用于家电、汽车、摩托车、电机机车、面包机、自动控制等行业，产品除供应给国内的一些著名企业外，40%以上的产品出口美国、欧洲、中东等20多个国家和地区。海尔、格力、三星、LG、松下Goodman、开利等国内外家电、家居产品制造商皆为公司的主要客户。公司具有超强的市场开拓能力和竞争能力，大洋微特电机研究所，研制开发的电动车马达、直流无刷马达均达到行业领先水平。至今公司是中国首家也是唯一一家电机类产品出口免验企业。

　　众和股份：公司主营中高档棉休闲服装面料的开发、生产和销售，属纺织行业中的印染子行业，产品定位于进口替代和自营出口。公司现有年产能4000万米面料，其上游为坯布制造业，公司对坯布进行染色和后整理，为下游的服装企业提供各种中高档棉休闲服装面料，05年公司产量2741万米。公司产品有12大系列2000多个品种，其中高级纯棉系列为公司的主营产品，其产量占总产量的50%左右。06年1月公司被福建省企业评价中心、福建省企业评价协会评为“05年福建省民营企业300强”(排名第68位).

　　万向钱潮：万向钱潮就是新能源车投资标的

　　万向钱潮 000559 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：白晓兰撰写日期：2014-02-27

　　投资要点：

　　盈利预测：维持公司2013-15年的EPS为0.33、0.42、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15元(2014年PE36倍)，维持增持。

　　毫无疑问的新能源汽车标的：1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010年4月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。

　　力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，我们认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。

　　菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是我们知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002年万向就研发成功了电动轿车，我们很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，我们认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。

　　风险提示：新能源车推广遇阻，A123、菲斯科产品无法产业化。

　　金瑞科技：厘清主业打造锰业平台上的电池产业链

　　金瑞科技 600390 有色金属行业

　　研究机构：方正证券分析师：刘伟渊撰写日期：2013-08-27

　　事件：

　　2013年8月24日，公司发布半年报：实现营业收入3.90亿元，同比减少3.69%；净利润509.14万元，同比增长23.47%；基本每股收益0.03元。

　　点评：

　　厘清主业强化锰业平台

　　大股东长沙矿冶院近期启动了长远锂科股权注入公司的方案。公司非主业资产清理工作有序推进，报告期内已完成金能科技的股权转让，下半年还将逐步启动金泰电子、金瑞中核等企业的股权转让计划。

　　目前公司的电解锰产能6万吨，公司收购桃江锰矿及扩建项目也在建。桃江锰矿收购完成后，公司的锰资源量将增加835万吨至1158万吨，届时，公司碳酸锰矿的自给率将从40%左右增加到60%以上。

　　二元系锂电前驱体独具优势，全力打造电池正极材料产业链

　　特斯拉采用松下深度定制的NCA(镍钴铝锂)18650锂电池。在松下的供应链中，金瑞科技是镍钴铝锂前驱体的供应商，而且也是国内唯一一家能够量产该前驱体的公司，目前产能500吨/年。金天材料的锂离子电池正极材料前驱体产能逐步释放。

　　公司在8月8日公告，将以755.68万元受让大股东持有长远锂科35%的股权，公司将控股长远锂科51%股权，实现资产注入。长远锂科注入后，公司的电池业务产品齐全，公司可以凭借技术积累和研发优势，根据未来的市场需求灵活调整产品结构，充分分享动力锂电发展的“盛宴”。公司的镍氢电池从2005年开始和松下合作的，2008年开始向无锡松下大批量供货，产品主要用于丰田普锐斯混合动力电池，及以及对一次电池替代方面。公司目前有2000吨氢氧化镍和1000吨覆钴镍产能。未来公司将加大锂电材料产能占比，锂电与镍氢电池并重。公司将以金驰能源为实施主体，建设年产电池正极材料10000吨生产基地，前期环评、能评及土地报批工作已于近期完成，进入项目设计及土建前期准备阶段，一期工程预计2014年6月正式投产运行。

　　盈利预测与投资建议

　　虽然公司主营业务的电解锰和四氧化三锰拖累了公司业绩，但是公司在锰矿资源的优势将进一步加强，自给率提升将有效降低成本。电池业务特别是锂电正极材料方面，公司拥有强大的科研背景和研究能力，镍钴铝锂前驱体在国内首屈一指，控股长远锂科后打通了全产品线。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.04、0.10、0.15元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　桃江锰矿扩建项目不及预期，1万吨正极材料基地建设不及预期，电解锰价格波动。

　　比亚迪：吹响“电动中国梦”集结号

　　比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：招商证券分析师：汪刘胜，唐楠，方小坚撰写日期：2014-02-26

　　事件：

　　2月25日，上海经信委发布《第五批上海市私人购买新能源汽车补贴试点车型产品信息的通知》，北京牌E150、比亚迪牌“秦”入选。

　　2月26日，北京经信委发布《北京市示范应用新能源小客车生产企业及产品目录》(第1批第1期)，江淮、北汽(E150纯电动)、比亚迪(E6纯电动)、长安、华晨宝马五品牌入选目录。《目录》意味着比亚迪E6纯电动车正式拿到“北京”户口，可以享受到北京政府的1:1配套补贴。

　　2月26日，北京2014年首次购车摇号，普通小客车摇号将从1818640个申请编码中，抽出20195个中签码(90:1)。摇号37次以上的中签比37:1，但个人购买新能源车本期不必摇号。本期个人示范应用新能源小客车指标通过审核数小于本期指标配额1666个，根据《北京市小客车数量调控暂行规定》(2013年修订)有关规定，本期个人示范应用新能源小客车指标无需摇号，直接配置。而单位示范应用新能源小客车指标也是1666个，将从2537个单位通过审核编码中摇号产生，中签比约为1.52:1.(新能源小客车年度指标共计2万个。个人与单位指标各占年度指标50%。2014年至2017年，北京共配置小客车指标60万个，其中新能源车为17万个)

　　评论：

　　1、明确政策信号，地方保护主义已破冰，未来空间巨大

　　比亚迪E6、秦正式进入北京、上海新能源汽车补贴目录。单从补贴金额上计算，补贴后价格与同级别内燃车型全寿命周期成本已经等同。但北京、上海均有严格“限牌令”，而从北京最新的摇号结果看，新能源车型不需要摇号，可以直接上牌。这无疑是更大程度的“隐形补贴”。从上海的牌照拍卖价格看，新能源车牌价值不低于10万元，北京90:1的中签率更是“一牌难求”，所以从用户使用成本的角度出发，新能源汽车在：中央补贴+地方补贴+上牌绿色通道三重推动下，比较于内燃车已经显示出了非常高的性价比优势。同时，北京、上海是全国试点城市标杆，比亚迪进入补贴目录仅仅是第一波政策利好，后续全国范围内的其他近40个试点城市/城市群将会陆续启动对应补贴措施，国内的电动车产业地方保护主义盛行现象已经破冰，比亚迪作为当之无愧的国产第一电动品牌，受益显著。

　　2、全产业链覆盖，“免牌令”加速公司销量爬坡

　　比亚迪从整车到动力电池，再到部分正极材料、电解液，目前公司的战略是打造全产业链覆盖，力争在2015年将动力电池成本降至目前60%水平。在中国目前的产业链配套情况下，全产业链覆盖是最佳降本模式。而价格则是决定新能源汽车替代进程的核心因素。随着公司全产业链战略布局的深化，公司的纯电、插电车型经济性优势将进一步强化，而北、上的“免牌令”则是销量的最大触发点。

　　大洋电机：布局传统和新能源汽车行业的电机龙头

　　大洋电机 002249 机械行业

　　研究机构：华创证券分析师：王炎学撰写日期：2014-02-23

　　事项

　　近日我们调研了大洋电机。

　　主要观点

　　1、公司在新能源汽车行业用电机的战略布局非常清晰。公司是在空调用电机行业的龙头公司，自2009年开始布局新能源汽车电机，2011年开始通过并购布局传统汽车电机，特别是2013年收购北京佩特莱电机，利用其电机技术和完善的商用车售后服务网络，为新能源汽车电机的发展提供有效服务保障。

　　2、大股东对公司的支持非常有效。公司收购北京佩特莱公司的资金全部来自于大股东的支持，大股东全部认购了定向增发的股票(11.17亿元)，对公司未来信心非常足。

　　3、14年业绩确定性增长30%以上，主要是来自于北京佩特莱电机的增厚。传统空调电机增长稳定，新能源汽车用电机业务存在超预期空间。

　　4、新能源汽车业务已经从客车拓展到纯电动乘用车，客户优势是公司最大优势。公司2010年最早进入新能源汽车用电机领域，主要为北汽福田的新能源客车供货，现在已经进入北汽股份的纯电动车供货体系，是主力供应商，最大受益于北京纯电动车补贴政策落地。

　　5、投资评级：首次覆盖给予“强烈推荐”。新能源汽车是汽车行业未来最大增长空间，对新能源汽车行业的投资将是未来三年的最重要主题投资，资本市场对新能源汽车公司一直给予较高估值，公司在新能源汽车电机的领先优势非常明显，假设定向增发1.3亿股在2014年完成，预计13/14/15年全面摊薄EPS为0.29/0.38/0.45，对应目前股价的估值为46/35/30倍。

　　风险提示

　　1。新能源汽车销量不及预期。2。收购的北京佩特莱公司整合出现问题。

　　众和股份：转型之路上的一步

　　众和股份 002070 纺织和服饰行业

　　研究机构：民族证券分析师：齐求实撰写日期：2013-07-05

　　投资要点：

　　公司发布两则公告：1、与黑龙江省科学技术研究所、黑龙江省对俄工业技术合作中心签署《战略合作框架协议》；2、拟转让浙江雷奇99.64%的股权。

　　公司整体发展规划思路清晰，此次一系列举措是转型之路上的一步。公司过去从事的业务是纺织印染产业，采取的经营模式是“自营为主，加工为辅”，过去的发展方向是从生产加工型向生产与服务型转变。但是由于2010年以后服装纺织行业的周期向下，盈利能力受到限制，因此我们认为公司到了应该转型的时候了。从中长期的规划来看，公司将在未来两至三年逐步向新能源锂电池产业转型，公司的纺织印染产业占比将会继续减小。因此，此次一系列丼措是公司转型之路上的一步。

　　出售浙江雷奇有利于公司巩固、提高印染核心优势业务。截止今年上半年，公司累计为浙江雷奇担保100万元，浙江雷奇非经营性占用公司资金1213.58万元，而浙江雷奇第一季度营业收入只有678.8万元，亏损153.68万元，对公司业绩造成实质性损害，公司的股权转让协议中有约定解除担保和收回占用资金的相关条款，保障了公司的利益。我们认为这有劣于公司巩固、提高印染核心优势业务。

　　与黑龙江两家机构的合作有助于公司在负极材料传统领域的开拓。公司看中了两家机构在新能源材料方面的优势，特别是锂电池的负极材料和石墨产业。锂电池的负极材料盈利能力高于正极材料，目前成功产业化的负极材料基本都是碳素材料，例如石墨、中间相碳微球等。我们认为本次合作有劣于公司在负极材料的传统领域迚行开拓。

　　钛酸锂长期看好，深圳天骄在钛酸锂上有先发优势。我们认为公司在锂电池的负极材料上的布局已经全面铺开，因为子公司深圳天骄有钛酸锂的产能，并且深圳天骄还负责起草了《中华人民共和国有色金属行业标准——钛酸锂》，在该领域有先发优势。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2013-2015年公司的EPS为0.30元、0.33元、0.40元，对应劢态市盈率29倍、26倍、21倍，首次给予“买入”的投资评级。

　　风险提示。纺织服装行业景气持续低迷的风险，锂电业务拓展低于预期的风险。