地热能开发利用规划开始编制 三只股潜力无限

　　汉钟精机:2014年业绩有望继续超预期

　　汉钟精机 002158

　　研究机构：华泰证券分析师：肖群稀，徐才华 撰写日期：2014-02-26

　　投资要点:

　　公司发布2013年业绩快报，与我们的预测一致。2013年营业总收入8.49亿元，同比增长21.3％；营业利润1.7亿元，同比增长35.2％；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长39.9％；每股收益0.62元。

　　业绩快速增长的原因，总结起来两点:

　　1、冷链物流行业景气上升，新产品推广效果超出预期、传统业务市场份额提升。1)冷冻冷藏压缩机:冷链物流产业景气大幅回升，冷冻冷藏压缩机同比增长40％；2)中央空调压缩机:产品往大型化发展，抢占竞争对手市场份额，收入增长近20％，显著高于行业增速；3)空气压缩机:7~8公斤小型化新产品销售超预期，产品性价比优势明显，抢占鲍斯市场份额，预计空压机业务收入增长20％。2、公司加大成本和费用控制，毛利率上升，费用下降。

　　2014年目标:现有业务收入增长20％达到10亿。现有业务的增长来自于:1)冷链行业继续维持高景气，冷冻冷藏产品增速维持2013年的高增长；2)中央空调和空压机行业增速回升；3)进行进口替代，提升市场份额。

　　新业务、新产品继续为公司增长助力。2014年公司新业务、新产品包括:冷冻冷藏新产品、离心制冷压缩机、永磁无刷空压机、铸造事业。我们对公司新产品、新业务的市场开拓持乐观态度，一旦新产品、新业务销售启动，公司业绩有望超出预期。

　　建设螺杆膨胀机示范性项目，进入余热回收领域。在国内节能产业政策大力推广的背景下，公司转变思路，计划加大螺杆膨胀机的推广进度，目前在谈项目储备充足，2014年计划推10个左右示范项目。低温余热回收市场刚刚启动，市场空间巨大，利润率水平较高，市场参与者少。一旦成功，公司收入增速和利润水平将得到大幅提升。

　　维持“买入”评级。2013~2015年EPS为0.62、0.8和0.98元，对应PE分别为35.8、27.6和23倍。我们看好新产品推广效果，公司业绩超预期的概率较大；2014年螺杆膨胀机示范性工程将逐渐落地，公司估值也会将逐渐向同类公司靠拢，参考开山股份2014年35倍的估值水平，我们认为公司合理价格28~30元，建议继续“买入”。

　　风险提示:新产品推广进度低于预期。