非金属类建材业：淡旺季切换 进程关键在天气

　　事件：定期跟踪行业短期内动态变化

　　条理性目的，本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列

　　通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化

　　本周主要城市水泥价格变化情况

　　江西(高标-25 元、低标-35 元)，湖北(高标-30 元)，湖南(高标-20 元)，其他各省份主要城市水泥价格保持稳定。

　　近期行业观点：

　　目前已春节后20 天，民工回城，南部地区(华东、中南、东南和西南区域)建筑工程逐渐启动，需求将会环比改善；关键在南部地区天气情况，如雨水持续，需求改善程度会弱；如雨水天气结束，需求环比稳健改善；

　　在雨水天气将陆续结束的假设下，我们维持近两周华东区域高标水泥第二轮轮动降价至350 元/吨左右(当前374 元/吨，降价原因为淡旺季切换企业清理库存)，理由：供求边际改善持续，加之大企业对熟料的把控。产品1 季度底价高出去年1 季度50 元/吨，煤炭成本市场价较去年同期下降100 元/吨，折合行业成本端下降10-12 元；南部地区1 季度业绩高增可期，幅度不小；3 月中旬开始上市公司财报季，且市场开始展望2014 年1 季度财报，华东、中南和东南地区水泥行业业绩高增对股价有利。以海螺为例，13 年50%增长，PE8 倍，14 年一季度100%以上增长；

　　2014 年春节后资金利率下来，理论上讲是对大盘、周期和蓝筹有利的；

　　行业基本观点

　　区域选股，推荐华东和中南区域水泥公司；推荐组合海螺、华新、江水；2-3 年长期角度，1 倍PB 位臵可长拿天山、青松和宁夏建材；

　　水泥行业的投资机会及选股侧重供给侧。全行业角度，规模新增产能冲击引致最恶劣时期已过，供求边际在改善中野百合也将迎来春天！这其中我们重点推荐的区域为华东、中南和东南区域，A 股重点公司为海螺水泥、华新水泥、江西水泥。核心逻辑：产能利用率和行业集中度持续提高，行业景气持续上升，业绩增长源于产品价格同比提高！