煤炭行业：焦煤下行 春季开工短暂支撑动力煤

　　本周煤焦钢产业链继续下行，山西焦炭价格本周下跌 30-40 元/吨，焦煤及喷吹煤价格下跌30-50 元/吨，根据本周我们在山西了解的情况，煤钢焦市场仍不乐观，下游库存仍然偏高，预计焦煤价格仍有下跌空间。受神华下调销售价格影响，本周港口煤价继续走低，但我们注意到受春季开工因素影响，电厂耗煤有所回升，电厂库存出现小幅下行，预计对动力煤价格短期形成支撑。虽然两会中提出14 年7.5%的GDP 增速目标略超市场预期，但终究难改市场风格，在动力煤弱势，焦煤继续下行的基本面情况下，我们继续建议关注具有注入预期的大有能源和通宝能源。

　　数据点评：

　　港口动力煤价格环比下跌，动力煤产地价格稳中有降：进入3 月，价格支撑不足，港口煤炭价格出现下跌，产地动力煤价格稳中有降。炼焦煤方面，山西炼焦煤跌势明显，其他主产地价格趋于平稳，主产地喷吹煤价格环比下跌，无烟煤价格基本持平。

　　国际国内动力煤价双双下跌，进口煤价格优势再现：截至3 月7 日，布伦特原油现货价格环比下跌0.56 美元/桶至108.13 美元/桶，跌幅0.52%。按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为5.63，环比下跌0.14；国际油价与国内煤价比值为4.94，环比下跌0.07，按热值统一为吨标准煤后，目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500 大卡)高59 元/吨，环比上涨16 元/吨。

　　各港口库存维持高位：截至2014 年3 月7 日，秦港煤炭日均调入量环比上升4.1 万吨至68.9 万吨/日，环比增长6.3%。日均调出量环比持平67.3 万吨/日。截至2014 年3 月7 日，秦港库存周环比增长28.7 万吨至740.3 万吨，环比涨幅4%，其中内贸煤库存740.3 万吨，环比涨幅4%。

　　春季开工因素拉动煤耗，库存小幅下降：截至2014 年3 月7 日，本周六大电厂日均耗煤环比上升0.97 万吨至70.67 万吨/日，环比上升1.4%。截至2014 年2 月20 日，直供电厂日均耗煤389 万吨，环比2 月上旬增长29.2%，截至2014 年3 月7 日，六大电厂库存环比下跌34.8 万吨至1258.3 万吨，环比跌幅2.69%。截至2014 年2 月20 日，直供电厂库存环比下降525 万吨至7435 万吨，环比跌幅6.6%，存煤可用天数回落至22 天。

　　国内海运费持续上升国际海运费大幅增长：截至3 月7 日，国内主要航线平均海运费环比上升4.13 元/吨至39.56 元/吨，涨幅11.64%；国际海运费持续攀升：截至3 月6 日，澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比上升1.041 美元/吨至64.99 元/吨，涨幅10.9%。