化工行业：防御看农化 进攻看转型

　　行业观点

　　石油：上周WTI 原油价格跌幅较大，主要利空因素包括：1)美国宣布将释放多达500 万桶的战略原油储备；2)伊拉克原油产出创逾30 年最高；3)中国经济数据低迷引起市场对原油需求的担忧。而布伦特原油得益于东欧不稳局势，跌幅相对较小。截至周末，布伦特与WTI 原油价差从此前一周的7.32 美元/桶扩大至9.68 美元/桶。受原油价格下跌影响，下游主要石化产品除苯乙烯收涨之外，其他均出现了不同程度的下跌，其中纯苯和二甲苯跌幅居前。

　　草甘膦：上周草甘膦开工厂家维持在24 家，甘氨酸路线(国内约2/3 产能为该工艺)原粉主流成交价从3.35-3.45 万/吨上调至3.4-3.5 万吨，IDAN 原粉长单主流报价稳定在6000 美元/吨，多数草甘膦订单已排到4 月份。原料方面，甘氨酸华东价格已从去年12 月的约1.2 万/吨一路上涨至目前的约1.4 万/吨，而双甘膦主流成交价暂时稳定在1.7 万-1.75 万/吨，个别企业报价至1.8 万/吨。

　　丙烯酸：目前丙烯酸下游行业开工率大致为：丙烯酸酯65%、SAP树脂70%、水处理65%。市场有所回暖，上周卫星石化丙烯酸及酯价格普遍上涨约500元/吨。据传，卫星石化嘉兴基地16 万吨丙烯酸装置自3 月19 日起将断电停产15-20 天。

　　环氧丙烷：上周环氧丙烷(PO)继续上涨，其价格已从13 年7 月的1.17万/吨一路上涨至目前的1.45 万/吨，涨幅约为25%，目前价格已达到了近两年来的新高。供给端，受泰国陶氏PO 自用以及台风等因素影响，13 年国内PO 进口量为44.5 万吨，同比下滑13.7%。需求端，下游聚醚行业产能已从12 年的约303 万吨提高至13 年的约314 万吨，且在需求带动下，聚醚行业开工率从12 年的59%提高至13 年的71%，春季是聚醚的旺季，今年2 月份聚醚开工率达到了80%。供需向好下，PO 行业开工率从12 年的69%提高至13 年的76%，今年2 月份更是达到了83%。我们预计今年5、6 月份前，PO 行业供需不会发生太大的变化，而吉林神华目前处于检测调试的30 万吨PO 产能可能会在下半年后逐步放量，在供给端给行业带来一定压力。