水泥行业：需求库存指标向好 静待价格上调

　　水泥市场信息跟踪：本周全国水泥市场价格继续震荡走低，幅度0.51%。价格上涨区域：四川、重庆和贵州等局部地区，上调10-20 元/吨；价格下跌

　　区域：浙江杭州、湖北武汉、湖南长株潭和广东珠三角，不同地区价

　　格下调20-40 元/吨不等。从调查情况看，本周下半周随着天气转晴，下游需求已明显回升，西南地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9 成，华东地区在7-8 成，预计从下周开始水泥价格将会企稳。

　　华北地区价格保持平稳。京津冀地区主导企业发货继续小幅攀升，日发货量已在6 成以上。个别区域供需关系较好或将小幅上调，整体走高需要看市场需求情况。

　　华东地区价格稳中略有下跌。本周浙江地区雨水天气减少后，下游水泥需求明显提升。3 月14 日，杭州地区高标号水泥价格小幅回落10-20 元/吨，P.O42.5 散到位价390 元/吨。价格下调主要是由于区域内价格明显高于周边市场，主导企业与江苏、安徽等外来水泥有30-40 元/吨价差。江苏地区水泥和熟料价格整体平稳为主。因雨水天气刚刚结束，并且企业生产线都恢复正常生产，因此库存仍在70-80%高位，未来一至两周随着需求继续回升，将会消化现有库存。

　　另外，为平衡水泥和熟料价差，主导企业有意20 日拉升熟料价格。

　　上海、安徽、江西和山东等其他地区，价格保持平稳，下游需求也有明显提升，发货量恢复到正常7-9 成。

　　中南地区价格继续大幅回落。3 月11 日，湖南长株潭和娄邵地区水泥价格继续大跌，幅度30-50 元/吨，累计跌幅130-150 元/吨；湖北武汉以及鄂东地区明稳暗降，累计跌幅在30-40 元/吨，受下游需求恢复缓慢，以及外来水泥冲击，价格下跌明显，大冶尖峰高标号出厂价最低至250-260 元/吨。广东珠三角地区高标号水泥价格小幅走低10-20 元/吨，下游需求恢复到8-9 成。各大企业报价都是以平稳为主，但从到位价看与之前相比的确有所回落，熟料价格平稳为主；广西贵港受珠三角价格下调影响，跟跌20 元/吨。

　　西南地区价格继续走高。四川成都和绵阳地区低标号价格上调15 元/吨，重庆主城区和渝西北地区上调10-20 元/吨，渝东北继之前低标号上调15 元/吨，高标号也相继上调10-20 元/吨。贵州遵义地区随下游需求恢复以及企业自律，连续两次上调水泥价格，累计50元/吨；贵阳低标号袋装上调20 元/吨。整体来看，西南地区下游需求恢复最好，雨水天气结束后，大部分企业发货都恢复正常水平。

　　投资建议：本周公布1-2 月经济运行数据，水泥产量2.41 亿吨，同比增长2.4%，主要是上年基数过高所致，预计3 月份增速将有所回升。从调查情况看，本周下半周随着天气转晴，下游需求已明显回升，西南地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9 成，华东地区在7-8 成，预计从下周开始水泥价格将会企稳。

　　前一阶段水泥股价调整后，目前已充分反映资金面及房地产方面的风险。我们继续看好边际供需改善的华东，华南及甘青地区公司。

　　京津冀协同发展被提升到国家发展战略层面，区域以交通为代表的基础设施建设将提振水泥需求，建议积极关注区域内公司。