券商评级：调整一步到位 22股将成反弹领头羊

　　　　开元仪器:燃料智能化市场大幕拉开,公司收获订单

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2014-03-17

　　事件:公司官网发布消息(Uhttp://www.chs5e.com/InfoShow.asp?id=861U):公司已中标多个燃料智能化建设项目,包括国电安顺发电有限公司、国电怀安热电有限公司、国电霍州发电厂和国电衡丰发电有限责任公司等。此外,公司在国电怀安电厂试运行的智能全自动制样系统顺利通过国家煤炭质量监督检验中心认证。

　　燃料智能化百亿市场大幕拉开,进度快于预期。我们原预计燃料智能化市场将于14年下半年启动(详见报告《燃料智能化行业深度研究:燃料智能化百亿蓝海市场启动在即,开元仪器领先优势明显,建议买入》),但截至3月中旬,公司已收获4家电厂的项目订单,进度快于预期,逻辑初步得到市场验证。从行业调研情况来看,国电集团第一批约30-35家(含5家试点)电厂将于4月份完成大部分招标工作,预计公司可拿到8-10家订单。并且国电集团要求2015年底全面完成旗下电厂的燃料智能化建设。此外,大唐集团或也将于4月份启动第一批电厂招标,计划2-3季度完成60-65家电厂的招标工作,我们预计公司可以拿到约15家订单。

　　公司技术优势明显。公司全自动制样设备系行业内首家通过国家煤质监督检验中心认证的系统,并且该系统是目前市场上唯一可实现自动除铁、输送、称重、破碎、缩分、干燥、制粉、弃样回收、留样转运及全水分、存查、一般分析试验样品的自动封装喷码功能的系统。我们再次强调公司的技术优势明显:公司是目前国内唯一一家同时具有煤质采、制、化仪器设备规模生产能力的企业,并且拥有独立的软、硬件开发技术。公司在技术、经验、资金面以及产能(预计新厂区10月左右可完成投产准备,届时自动化采、制样设备产能将达到200台/年和100台/年)等方面综合实力领先于其他竞争者。

　　上调盈利预测,重申‘买入’。燃料智能化市场推进进度快于预期,预计14年燃料智能化市场业务将会增加公司营业收入约7000万元,上调公司盈利预测,预计2014-16年公司可实现营业收入3.25、4.05和4.96亿元,归属上市公司净利润分别为0.62、0.80和0.96亿元,三年盈利复合增长率35%,对应当前股本EPS分别为0.69、0.89元和1.07元/股(原0.63/0.78/1.02元/股)。

　　公司当前市值仅20亿元左右。我们认为市场对燃料智能化领域了解程度较浅,以及仍将公司看做传统煤质检测设备商,从而低估了公司后期的成长性。随着订单的落实,公司业绩或将持续超出市场预期,未来几年公司的盈利增长将处于加速阶段,重申‘买入’评级。