食品饮料：白酒预期修复望持续 维持推荐评级

　　近期观点：关注白酒预期修复，配臵绩优食品龙头 行业观点：白酒基本面初现企稳迹象，另外习总书记对茅台关心勉励表明中央对白酒行业不是一味打压，酒企转型得当仍有发展空间，我们认为预期修复和营销转型将是近期白酒板块股价表现的催化剂，建议继续关注茅台，新增老窖和青青稞酒。315并未曝出食品上市公司存在重大质量问题符合预期，但我们判断一季度增速普遍趋缓；相对小食品，伊利、双汇增长更为明确，建议长期配臵；另外量子高科新品阿力果开始正常销售，本月计划再开天猫店并已在洽谈，建议关注。

　　行业数据：食品业绩低于预期 猪肉价格维持低位 澳麦价格持续回落

　　13年度业绩情况：白酒板块普遍大幅下滑，青稞、牛栏山逆势增长，茅台暂未披露；食品板块高增长个股主要为伊利、双汇、中炬高新等龙头，但均未超预期；小食品普遍低于预期。

　　行业产量和进出口数据：13年行业数据显示，白酒、红酒下滑明显，啤酒、酱油盈利状况大幅改善，乳制品景气度在下半年大幅回落；肉制品、味精收入和利润增速下滑明显，但肉制品龙头分化程度大，而味精行业仍为激烈竞争状态。13年和14年1月进出口数据显示，啤酒行业成本压力大幅减轻、葡萄酒行业仍受洋酒冲击，婴幼儿奶粉进口仍保持快速增长、国产奶粉的市场占有率或将缩小。

　　重要产品价格：上周猪肉价格环比微涨0.9%，但月环比仍累计下跌4.6%，今年以来猪肉价格持续下跌对双汇发展的盈利能力有一定提升；商务部跟踪的婴幼儿奶粉零售均价并未实质性下降，国外和国产品牌的零售均价均在高位水平，另外原奶价格近期有所回落，但我们认为现在判断原奶价格趋势性回落尚早；1月澳麦进口均价环比再跌4.5%，自去年9月以来已累计下跌16%，啤酒行业公司的成本压力大幅减轻；去年以来Liv-ex指数持续回落，另外国产葡萄酒受"禁酒"和进口酒冲击，高档干红仍面临降价压力。

　　维持"推荐"的行业评级

　　鉴于白酒动销有较大程度恢复且营销改革箭在弦上，乳肉制品龙头业绩增长确定，我们维持行业"推荐"的投资评级。

　　行业组合维持"3白酒+3食品"配臵，为贵州茅台、泸州老窖、青青稞酒、伊利股份、双汇发展、量子高科。