传腾讯与新东方成立在线教育公司 关注概念股

　　珠江钢琴13年报点评:探索在线教育培育新的收入增长点

　　研究机构：华泰证券日期：3月5日

　　公司公告2013年年度报告:报告期内,公司实现营业收入142,170.59万元,同比增长7.47%;归属于上市公司股东的净利润19,645.33万元,同比增长7.65%;基本每股收益0.21元,同比增长5.00%。

　　募投项目逐步投产,产品结构继续优化。公司业绩增长不显著,主要是由于公司目前仍处于新产能投产过渡时期,预计随着募投项目产能逐步释放,公司经营情况会逐季好转。同时,公司继续优化产品销售结构,2013年公司实现钢琴销售13.63万架,同比增长5.98%;其中,恺撒堡系列高档钢琴销量同比增长19.19%。

　　探索钢琴在线教育,培育新的收入增长点。公司公告已经成功研发具备视频教学功能的智能数码钢琴,并对现有数码钢琴产品进行互联网接口的改造升级,公司在2013年增城数码乐器产业基地项目中就重点布局数码乐器互联网应用技术研发,公司目前开发具备视频教学功能的智能数码钢琴产品配套系统,主要是为开展在线远程教育做技术准备,分析师认为,公司布局互联网远程教育,能进一步带动传统教育培训业务的推广,发挥协同效应,加速公司在教育培训业务方面的发展。

　　公司有望受益于广州国企改革。近期广东省召开省属企业与民营企业对接会在广州召开,预计引入民间资本超过1000亿元,广东国企改革吸引市场关注。珠江钢琴公司控股大股东为广州市国资委,为钢琴行业目前仅有的数家国有控股企业之一,有望充分发挥广州国资旗下文化上市公司平台功能,提高资本运作水平,公司受益于此轮广州国企改革的预期强烈。

　　公司逐步向综合乐器文化企业转型。公司顺应行业发展趋势,积极转型,正形成多层次产业体系,加速从单一制造业向复合产业结构的蜕变,公司对自身的定位是集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化业务及金融服务为一体的综合乐器文化企业。分析师认为,音乐属性、教育属性、文化属性是公司超越传统制造业的内在本质。

　　盈利预测:我国钢琴普及率处于低位,钢琴消费增速呈加速趋势,行业内生性增长稳健。在广州国企改革背景下,公司积极创新,探索钢琴在线教育模式,教育培训业务有望成为新的收入增长点,预计2014-2016年公司EPS分别为0.27、0.35和0.42元,维持公司“增持”投资评级。