新电改接棒油气改革 电力行业迎结构性机会

　　继中石化打响了延期混合所有制改革的第一枪之后，电力行业接过改革接力棒，扛起改革大旗。

　　据《上海证券报》消息，能源局牵头制定的新电改方案已经上报国务院，新方案主要延续五号文的电改思路，以电网逐步退出售电和大用户直购竞价上网为主线，以及电网的财务和调度两者择其一独立。具体来看，上网电价由国家制定的容量电价和市场竞价产生的电量电价组成，虽然输、配电价仍由政府定价，销售电价则以上述电价为基础形成，并且建立多买多卖的电力市场，通过大用户直购试点放开上网电价和销售电价，逐步实现电网推出售电环节。

　　新电改前景渐明

　　自去年下半年以来，电力体制深化改革便一直处于紧锣密鼓的筹备阶段中。国家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指导意见就指出，要“尽快出台进一步深化电力体制改革的意见，积极支持在内蒙古、云南等省区开展电力体制改革综合试点”，积极推进电能直接交易和售电侧改革，并探索灵活电价机制，推进输配电价改革。

　　2月24日，在由中国电力企业联合会举办的2014经济形势与电力发展分析预测会上也传出电力改革的相关消息，即该轮电改的最终方案最有可能从售电侧改革起步，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场，通过试点推动大用户直购电。

　　从今年2月国家能源局下发的《2014年市场监管工作要点》中可以看到，2013年湖南、四川、山西、甘肃等省已成为大用户直购电改革试点新成员，未来将选择10个省级电网企业组织开展输配电成本专项监管，发布监管报告，公布输配电成本水平，同时加快推动电力用户与发电企业直接交易输配电价测算工作，交易电量不低于全社会用电量的3%。

　　华泰证券指出，无论是推进电力直接交易还是引入民间资本进入售电侧，最终目的都是打破电网公司在电力交易中对发电企业的单一买家地位和对电力用户的单一卖家地位，实现电力交易市场化，逐步形成发电和售电价格由市场决定、输配电价由政府制定的价格机制。

　　华北电力大学教授曾鸣表示，售电侧改革旨在引入竞争打破售电垄断，赋予用户自由选择权。改革包括两重含义，其一是构建多个售电主体，允许所有符合准入条件的发电企业逐步从事售电业务，打破售电垄断；其二是逐步给予用户自由选择权，允许电力用户根据自身电力需求偏好自由选择并更换发售电企业，形成用户自购电局面。以售电侧改革作为我国下一阶段电力体制改革的突破口，对实现“降低成本、提高效率、优化资源配置”的电力体制改革目标具有重要意义。

　　据了解，我国电力市场结构中发电侧主要由五大发电集团及地方电力集团组，而输电、配电、售电环节仍然处于一体化经营的状态，即由国家电网、南方电网两大电网控制，再加上内蒙古电网、陕西电网等若干地方电网企业占据小部分市场。由于发电企业的上网电价和销售电价均由政府统一定价，所以用户侧电价并不能有效传导发电企业成本变化，再加上固定电价带来的电网企业低效经营的现状，电力改革未来有望技术得到实施。

　　其实电改最早可追溯至2002年的电改5号文。当时确定的思路是厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网，最终实现市场化的电价形成机制。而本轮的新电改方案将采取合理回报下的“通道费”模式，这将成为未来电网的主要盈利模式，改造配电网络将成为电网企业的重中之重。而且今年《电力法》及《进一步深化电力体制改革总体方案》都将进行修改。

　　中国电力投资集团公司于日前宣布，将在今年启动混合所有制改革。该公司也成为了首家明确表示将启动混合所有制改革的大型国有企业，率先吹响了电力改革的号角。公司同时表示，将允许民资参股部分中电投旗下子公司和建设项目，民资参股比例将达三分之一。

　　行业迎结构性投资机会

　　据悉，2014-2015年配电自动化建设的重点区域是国家电网辖区内的31座核心城市，2016-2020年投资重点将从核心城市逐步过渡到一般地级城市及发达县域。预计2014-2016年是配电行业需求的高峰时期，投资规模将分别达到150亿元、300亿元和400亿元，未来电力行业市场前景值得关注。

　　分析人士表示，受到政策面和行业需求的提振，投资者可以从直接或间接参与电力混合所有制改革的上市企业、电网类企业和发电类企业这三条线索布局电改相关概念股。由于目前来看电力改革从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场，直接或者间接参与电改的企业和电网类企业都将直接受益于起步于售电侧的新电改。此外，电力板块估值水平较低，部分公司甚至已经破净，在水电电价机智改革的落地和电力改革加速推进的大背景下，发电类企业有望迎来估值修复，电力行业的长期投资价值也十分突出。

　　在电力行业的个股选择上，华泰证券在研报中指出，一方面建议“自上而下”关注行业结构性投资机会，如配电网建设、智能化提升、特高压建设等；另一方面建议“自下而上”关注结构优化对上市公司业绩增长、估值提升的利好预期。建议重点关注四方股份、思源电气、北京科锐、远东电缆、国电南瑞、积成电子、平高电气等优选公司的投资价值。

　　四方股份主要从事电力系统自动化及继电保护装置、电力系统安全稳定控制、高压直流输电控制、调度自动化、配网自动化、发电厂自动化控制系统、仿真培训系统、电力电子装备、轨道交通、工业自动化及清洁能源利用等领域的研究、开发、生产和销售，是为电力行业、公共事业及大型行业客户(石化、铁路、煤炭、冶金、轨道交通等)提供电力及综合自动化整体解决方案、优质产品和服务的高新技术企业。公司在继电保护、电网自动化及发电厂自动化领域拥有国内乃至国际领先的技术和研究成果，主要产品获得多项国家级或省部级奖项。

　　思源电气是专业电力设备供应商，致力于为电力工业提供现代信息技术、新材料等高科技手段与传统电气结合的综合解决方案及产品。公司主要产品为高压开关、电力自动化设备、高压互感器、电力电容器、电抗器等，目前主要客户为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司。

　　北京科锐是一家专注于配电自动化领域的新技术引进和新产品开发，国内首家也是目前最具规模的配电自动化专业技术公司。在配电开关、控制器及配电网故障检测方面拥有了一流的技术和产品，并拥有了多项国家专利，公司产品遍布全国30个省区，并与诸多国外企业保持着密切的技术与商务合作。

　　远东电缆是一家主营电线电缆产品的生产与销售的上市公司，是中国最大的电线电缆生产销售商。公司拥有国家级企业技术中心、江苏省架空导线与电力电缆工程技术研究中心、江苏省新型特种导线工程技术研究中心，并与国内多个科研院所开展科研项目合作。

　　国电南瑞作为专业从事电力自动化软硬件开发和系统集成服务的提供商，主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务。公司的自动化产品涉足电力、石化、市政、轨道交通等多个领域。

　　积成电子是国内技术领先的电力自动化、公用事业自动化整体解决方案供应商，国家重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业，拥有国家计算机系统集成一级资质，是国内最早开展电力自动化系统研发和生产的企业之一，主营业务全面覆盖电力自动化各个环节，并积极推进节能管理自动化和GIS行业应用、信息安全等业务。主要产品遍布31个省市自治区、300多个地市，部分产品出口到新加坡、泰国等东南亚国家和地区。

　　平高电气是全国高压开关行业首家通过中科院、科技部“双高”认证的高新技术企业，我国研制和生产高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地，国家电工行业重大技术装备支柱企业。