脸谱收购移动通信应用 两网络电话股脱颖而出

　　证券时报网03月20日讯

　　神州泰岳：未来看点在移动游戏平台

　　研究机构：宏源证券 日期：3月19日

　　事件：

　　1)发布2013 年年报：营业总收入19.06 亿元，较上年同期增长35.26%；实现归属上市公司净利润为5.18 亿元，较去年增长20.63%；2)2013 年度利润分配方案为10 派2.5 元转增10 股；3)2014 年Q1 业绩预计为5359—6820 万元之间，较去年Q1 下降30—45%左右。

　　报告摘要：

　　13 年业绩符合预期，利润分配方案利好股东，14 年Q1 业绩低于预期。IT 运维稳健增长，飞信业务缓慢下降，农信通、良品等新业务快速成长。其中运维管理和飞信业务保持高毛利，农信通毛利缓慢下降，系统集成和良品业务毛利率较低对利润贡献较少，游戏业务市场开拓顺利，壳木2014 年一季度并表，由于审批时点原因预计合并后十个月数据。14 年Q1 业绩下降的主要原因是飞信业务的下降(去年Q1 执行的是老合同)、以及海外融合通信平台、游戏平台尚处于交付开发、测试阶段，在Q1 未产生收入。

　　最大看点在移动游戏平台。2013 年公司收购广通神州和壳木软件，增资中清龙图，已在印度、菲律宾、越南、印尼等国家建立用户覆盖数十亿的游戏平台，与奇虎360 签订战略协议，以海外自主移动游戏平台为中心做强做大移动游戏生态圈。如果前期平台运营数据良好，则未来有望复制到更多国家。良好情况下，预计手游收入在3-5年内能重建一个泰岳。

　　盈利预测。研报预测2014/15/16 年公司营业收入分别为26.59 亿/34.53亿/42.06 亿元，净利润分别为6.99 亿/8.67 亿/9.72 亿元，EPS 分别为1.06 元、1.32 元和1.47 元。给予目标价36.80 元，对应28*15PE。

　　风险因素： 海外游戏运营平台用户数低于预期；内容引进慢于预期，难以匹配平台建设；飞信业务下降过快。

　　(证券时报网快讯中心)