机构解析：明日热点板块探秘(附股)(3/20)

　　房地产行业动态点评：两房企再融资获批，对行业意义重大

　　研究机构：东莞证券

　　事件：

　　3月19日消息，中茵股份、天保基建两家地产公司发布公告，其非公开发行A股股票申请获得证监会通过。

　　点评：

　　上述两家房地产开发企业再融资获得证监会通过，标志着房地产再融资开闸，对行业意义重大，同时将有利于行业基本面的改善。

　　房企再融资开闸，充分体现了本届政府对于市场化机制的重视，以及将积极贯彻推行市场化导向的决心。自从2010年4月份，国务院下发通知，对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。至此四年间，房地产行业在资本市场上获得直接融资基本是处于停滞状态。

　　上届政府一直对于房地产行业是采取较强硬的行政措施予以调控。一方面以限购形式压制需求端，同时在供给端，控制开发商资金面，以迫使房企加快项目的销售回款，以这种方式来压抑楼价。但过去四年间楼市涨势持续，特别是一线及部分热点城市房价上涨速度令人忧虑。在开发商层面，由于资金面受到一定压制，实际上是影响了开发速度及积极性，因此对供应量的提升并没有起到正面作用。

　　而本届政府则更重视市场化机制，更尊重市场的力量，以及明确了要进行“分类调控”。房企再融资开闸，正是充分体现这一点。对于“守规矩”的企业(并不存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业)，允许其在资本市场上获得资金，加快项目开发。同时这能更好地提高市场房屋的供应量。

　　另一方面，本次两家房地产开发企业再融资方案获批，标志着房企再融资瓶颈被突破，相信未来将会陆续有更多企业再融资获得通过。这将直接优化企业的资产负债结构，降低整体融资成本，提升房企盈利能力。

　　除了再融资，近期万科B转H方案获得监管层批准；绿地借壳登陆A股等一系列事件，也进一步显现领导层对于房地产企业在资本市场上的一些运作有所放宽。之前抑制行业中长期发展的一些不利因素将有所消除，利好行业基本面改善。

　　研报认为，房地产板块当前估值虽然已经跌至历史最低水平，处于超跌状态，但受制与行业基本面，如14年开发及销售增幅回落，毛利率仍可能有所下降等因素制约，以及流动性、人民币汇率下行等不确定性影响，短期内板块整体上有较大幅度的趋势性修复行情仍难以出现。而出于再融资放开，以及近期年报公布，整体业绩不错，加上部分产业资金增持、回扣地产股等，将支撑地产板块可能有一小波的反弹行情。机会仍在估值超跌的优质龙头房企，以及受惠与国企改革、京津冀一体化等政策概念的个股身上。仍相对看好万科A、招商地产、中华企业、荣盛发展、华夏幸福、南国置业、福星股份、金丰股份、世联行等个股。

　　家电行业报告：海信牵手十大视频网站，智能电视的平台价值显现

　　研究机构：东兴证券

　　事件：

　　海信在北京举办了互联网电视产业生态合作发布会，公司宣布与未来电视、爱奇艺PPS、凤凰视频、酷六、乐视、乐看、PPTV、搜狐视频、腾讯视频、优酷土豆、优朋等十家公司在互联网电视方面进行战略合作。

　　观点：

　　1、传统彩电厂商和互联网厂商各自为战的局面宣布结束。

　　在此之前，传统彩电厂商采取安装视频APP的方式获取互联网视频资源，需要点击该APP才能看到对应的视频内容，在获取资源上缺乏便利性；TCL选择与爱奇艺合作推出互联网电视，将爱奇艺的内容直接展示到开机页面上，但是视频资源的丰富度受限。以乐视为代表的互联网厂商进军电视机领域，遭遇到了产品质量、售后服务等问题，而且几十万台的销量与彩电巨头近千万台的销量相比规模经济效益较差。因此传统彩电厂商和互联网厂商独立发展均存在各自的问题。

　　2、传统彩电厂商和互联网厂商相互融合是发展方向。

　　传统彩电厂商在产品制造、售后等方面有着积累深厚，互联网厂商在视频资源上占据优势。双方合作后，互联网视频资源将深度整合到智能电视的内容平台。

　　智能电视将各家网站的视频内容有机地整个在一起提供给用户，还可以通过记录用户的观看喜好有针对性地推荐影视内容，提升用户的观看体验；互联网厂商得以成功地在PC、手机、PAD之外新开拓一片广告市场，实现四屏合一推广。

　　3、智能电视的平台价值显现。

　　乐视模式是希望搭建从内容到终端的全产业链，但是其终端销售数量和传统彩电厂商相比差距较大，实际上不利于其广告的投放。其实视频网站的竞争对手并不是来自于电视机厂商，而是来自于同行竞争者，视频网站需要做的是通过采购的独播剧和自制视频内容获取差异化发展，从而赢得广告主的青睐。

　　电视机厂商是视频网站最好的合作对象，可以帮助视频网站在短时间内拓展到上千万台电视终端。电视机厂商的重心则是打造操作简单、内容丰富的产品，藉此来吸引用户购买和使用，因此智能电视成为了PC、手机、PAD之外的又一平台，而且可以与PC、手机、PAD互联互通。

　　结论：

　　研报看好海信电器、TCL、四川长虹、深康佳、创维等国内彩电巨头。在智能电视发挥平台价值的过程中，国产彩电厂商拓展合作伙伴的主动性、灵活性要远高于以三星为代表的国外品牌，推出的产品也更符合国内观众的使用需求，因此国内彩电厂商将整体受益。

　　中国石油行业：预期的催化剂和行业改革

　　研究机构：中银国际

　　在近期的中国石化强势上升之前，出于多方面原因，中国的石油股表现相对呆滞，但研报认为负面因素都已反映在股价中。展望未来，预计将有几方面催化剂拉动股价上涨。油气行业改革也可能是利好。研报对中国石油行业重申增持评级。

　　支撑评级的要点

　　乌克兰局势紧张可能会支撑短期内油价。综合考虑今年到目前为止油价走势强劲，研报将2014年布伦特原油均价预测从102.9美元/桶上调至107.0美元/桶，将2015年预测从96.8美元/桶上调至101.8美元/桶。研报维持长期油价90美元/桶的预测。

　　研报认为，未来中国的石油企业将迎来几方面催化剂：2014年初全国汽油质量标准已全面升级；研报预测14年中天然气价格将进一步上涨(0.4人民币/立方米)；2015年初全国柴油质量标准将升级；15年中天然气价格将进一步上涨。

　　公司方面，研报预计继13年中出让西部地区管道资产50%的权益之后，中国石油将进一步剥离资产。中国石化计划剥离销售板块30%的股权带动近期股价上扬。这些交易将释放相关资产的价值，带来大量的剥离收益，并带来现金，用以补充未来的资本性开支。

　　研报认为，未来中央政府推进油气行业改革将主要涉及允许民营资本进入和公平放开油气管网设施。我国的主要油企已经做好准备允许民营资本进入页岩气和天然气管道等领域的新项目，这将减轻油企的资本性开支负担。

　　研报上调了石油价格预测，并综合考虑天然气价格进一步上涨，进一步上调了所有公司的盈利预测。研报将中海油评级从持有上调至买入，继近期调整之后，该股估值已颇具吸引力。同时，研报还将中国石油的评级从持有上调至买入(A股和H股)，研报认为公司被调查的负面影响已经反映在股价中，研报预计未来将有催化剂拉动股价上涨。研报对石油行业重申增持评级，对所有个股评级均为买入。

　　评级面临的主要风险

　　石油价格大跌导致成品油价格下跌；

　　天然气提价无进展。

　　重点推荐

　　中国石化。自从政府开始严格执行成品油定价机制后，公司的盈利质量明显提升。中石化是国内最大的炼油商，将是我国汽、柴油质量标准升级的最大受益者。同时，公司也将受益于国内天然气价格进一步上涨。计划中的剥离销售板块部分股权将为公司带来可观的剥离收益。

　　传媒行业周报：文化扶植政策陆续出台，增长前景广阔

　　研究机构：广证恒生

　　#睿眼看传媒#：

　　上周，国务院在一周之内连续出台《推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展》和《加快发展对外文化贸易》两大文件。产业融合发展方面，明确支持数字内容产业、传统媒体与新媒体融合、动漫游戏、三网融合；对外文化贸易方面，强调国有、民营、外资等各种所有制文化企业享有同等待遇，同时还明确将加大财税支持、强化金融服务，并完善服务保障。

　　早在3月初，文化产业司相关官员便表示，今年政府首次对文化产业的发展速度提出目前要求，并表示近期将公布一系列相关文件，落实支持政策。研报预计，行业将迎来更多的政府支持和优惠政策，本周的两个文件只是这一波政策利好的前奏。文化产业今后仍然具有广阔的增长空间。

　　广证恒生推荐：

　　粤传媒：业绩符合预期，新媒体发展值得期待

　　受到宏观经济增速下滑以及新媒体业务冲击，公司2013年收入下滑-11%，与行业收缩幅度相当。但是在新媒体业务上的开源以及成本费用上的节流，公司全年净利润实现3.13亿元，同比增速13.72%，基本与去年相当。研报认为近期可关注粤传媒三个亮点：(1)云彩网进入最后测试期，专业资讯分析能力构建产品壁垒，有望与《足彩大赢家》百万读者实现首批对接，客户基数空间庞大(2)游戏上线频率加速，展望游戏产业链扩张；(3)14年香榭丽有望成功并表，LED屏率先进入“新网屏互动”时代，业绩锁定强，根据业绩承诺14-15年EPS分别增厚0.08元和0.1元；研报认为2014年是粤传媒的转型年，新旧传媒业务上都有许多铺排工作。尽管1-2年内相关业务利润贡献不高，但只要转型工作进程符合预期，公司建立成为集发行、纸媒广告、新媒体为一体的综合性传媒集团指日可待。研报坚定看好粤传媒，维持“强烈推荐”。

　　长江传媒：借改革东风，打造“玩中学”幼教标杆

　　研报非常看好公司布局的学前教育市场。借助首家儿童出版集团平台，公司陆续布局儿童教育产业链，先锋产品即是“1.5代”互动型学教具，意图打造“玩中学”的幼教标杆。根据测算，目前公办幼儿园保育费的闲置资金超过50万元，而平均每家幼儿园在学教具上的采购规模仅为20-30万元，属于幼儿园可承受的经济能力之内，也是未来幼教改革幼儿园的必然配备支出。考虑到公司与教育局以及幼儿园过往的良好互动关系，以及公司近期频频推广的幼教研讨会和幼师培训会，研报认为产品在湖北省的推广可行度非常高。

　　目前公司纸质教材在幼儿园的覆盖率高达70%，按照相等比例，该业务在湖北的市场规模超过10亿元；鉴于学教具供给在国内市场上的空白，研报认为在全国复制可行性也非常高。尽管14年贡献收益对公司整体的弹性不大，但是根据项目的推进进程，研报认为学前教育业务将是公司未来2-3年业绩增长的主要亮点。

　　1.5代互动式教具的优势：。(1)多维数字展示提高“授课”质量；(2)避免幼儿过早、过频接触网络；(3)互动式教学提升幼儿动手能力。

　　“教育标杆+渠道关系”锁定蓝海市场：根据测算，目前湖北省平均每家公立幼儿园闲置资金超过50万元，置换“1.5代”互动教具绰绰有余。目前湖北省教育厅验收的幼儿园有6000余家，市场规模高达30亿元。因此业务的成本关键在于渠道的掌控力度。目前公司积极举办学前教育理念研讨会以及幼教培训塑造学前教育标杆，与此同时凭借着与省教育厅以及幼儿园多年的合作关系，研报认为锁定湖北省学前教育市场的概率非常大。

　　内容+X内容推动产业链延伸值得期待：长江旗下的知名作者数量全国第一，出版作品多为畅销排行榜前列，如：郭敬明、二月河等。截至13年10月，公司文艺社、少儿社在同类图书市场占有率排名第一和第三名，图书市场占有率分别为9.6%和6.9%，一般图书与教材毛利分别达到57%和68%。凭借众多畅销文艺和儿童作品，内容制作实力将促使公司向下游产业链延伸速度加快。

　　研报预计公司14-15年EPS分别为0.35元和0.46元，对应25、19倍PE。研报看好公司积极进军数字教育进程，以及“内容+X”转型平台的搭建，每一个优秀作品的发行都促动下游X板块受益。与此同时，传统产业获得的稳定现金流是背后支持新媒体转型的重要动力。因此维持公司“强烈推荐”评级，目标价14元。

　　凤凰传媒：拐点确立，多元化支持长远发展

　　经历一年时间的多元化铺排，凤凰传媒拐点已经确立：(1)文化税收优惠落实，年均免征税额近1亿元，考虑到公司2013年已上交的税金，2014年税收返还高达近8000万；(2)大力开发职业教材，成为教育出版的新增长点；(3)公司在新媒体业务上的布局已经成型，数字教育、游戏和影视开始贡献利润，均是公司未来亿元级收入培育对象。

　　风险提示：受经济增速放缓文化消费增速下滑；传统企业转型效果不佳；并购后续整合工作不佳。

　　电子元器件行业周报：LED景气度确认，关注一季度业绩

　　研究机构：华融证券

　　上周市场表现：

　　3月10日-3月16日，电子行业表现强于大盘。截止2月28日收盘时，中信电子行业指数下跌2.36%，沪深300指数下跌2.10%，上证指数下跌2.62%。从子版块表现来看，各子版块都出现了2.03%-5.87%不等的跌幅，其中被动元件、分立器件、集成电路D跌幅较大，而LED板块表现较强势，逆势上涨了2.29%。

　　华融行业观点：

　　LED板块的走向反映了LED行业基本面好转得到了大多数投资者的认同。LED旺季效应已传导至行业中上游，台湾LED企业第一季度业绩普遍向好；大陆同业亦将感受到暖春，建议关注LED龙头企业一季度业绩情况。

　　海外市场近期比较火热的燃料电池、超级电容以及连带的新能源汽车题材带领国内相关电池、电容行业出现一波行情。研报认为能够业绩能够出现大幅度增长为时尚早，短期可提供交易性机会。长期仍然期待下游应用能真正实现产业化。

　　步入电子行业传统淡季，除LED外能够提供大行情的机会并不多，建议关注相关热点题材的短期机会。

　　行业风向标：

　　台湾LED厂商披露的2月营收数据。其中，璨圆2月营收同比增长18.75%；东贝2月营收同比增长20.21%；亿光2月营收同比增长30.63%；隆达2月营收同比增长38.1%。LED上游晶圆企业景气度已然抬头。

　　工信部运行监测协调局发布《2013年集成电路行业发展回顾及展望》，报告表示2014年建立集成电路专项发展资金，并预测集成电路产业增速将比去年提高5-10个百分点，达到15%以上。报告认为，随着国家“信息惠民”工程的实施，居民健康卡、金融社保卡、市民卡等加快普及，金融IC卡正处在发卡高峰，2014年国产金融IC芯片也将会逐步商用，移动支付芯片产品需求大增。

　　国际半导体设备材料协会(SEMI)11日公布，2013年全球半导体生产设备销售额年减14%至315.8亿美元，低于2012年的369.3亿美元。

　　SEMI公布的全球半导体设备市场统计报告(显示，除了中国大陆和台湾之外，所有追踪地区的支出速度皆下跌。台湾半导体设备销售额达105.7亿美元，支出总额连续两年居冠。北美市场超越南韩抢下第二、销售额达52.6亿美元；南韩落居第三，地区销售额年减41%。

　　WitsView公布最新2014年2月份大尺寸面板出货调查报告显示，2月大尺寸面板出货总量为6,158万片，月减4%。3月受到中国五一铺货需求带动及各品牌新机上市影响，整体大尺寸面板出货预估成长幅度达8%，其中电视面板成长13%；监视器面板，笔记本电脑面板出货将分别成长12%与6%，平板计算机面板出货则将与2月相仿或小幅衰退5%。

　　风险提示：宏观经济复苏弱于预期；创业板估值中枢下移风险。

　　通信设备行业：光棒反倾销调查启动，利于行业盈利提升

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　商务部发布了“2014年第17号”《关于对原产于日本和美国的进口光纤预制棒进行反倾销立案调查的公告》，对原产于日本和美国的进口光纤预制棒进行反倾销调查。此次反倾销调查的申请是由长飞光纤、亨通光电和富通集团于2014年1月22日提交，倾销调查期为2013年1月1日至2013年12月31日，产业损害调查期为2010年1月1日至2013年12月31日。

　　事件评论

　　商务部启动光棒反倾销调查，侧面表明了监管层支持光通信产业发展的态度：商务部在2002年和2009年已进行了两次光纤反倾销调查，并对美、日、韩等国的光纤厂商征收倾销税，避免了全球光纤供求关系失衡对中国地区光纤价格的冲击，保障了中国光纤产业的健康发展。光棒作为光纤产业链的最上游，不仅代表了整个产业的核心技术，且在产业链中的利润占比超过70%，是产业链的重心所在；因此，光棒反倾销调查将极大改善整个光纤产业的市场环境。此外，商务部频频针对国外光纤企业展开发倾销调查，也侧面表明了其支持国产光通信企业发展的态度。

　　国产光棒厂商崛起，反倾销望改善光纤产业市场环境：研报认为，一旦商务部认定相关国家构成事实反倾销，将对整个光纤产业带来正面影响。具体而言：1、中国地区是全球光棒需求量最大的国家，但由于技术原因及产能限制，在2013年之前都极度依赖进口，进口量超过年需求量的50%；2、经过3年的发展，中国本土企业已经具备了光棒的研发和产能扩张的能力，反倾销行为有望扩大国产光棒的需求空间，从而为相关厂商带来成长空间。

　　光棒企业盈利望显著提升，同时光纤价格也有望在后续走高：研报判断，若此次反倾销认定成立，将有效提升光棒企业的盈利能力，并有望在中长期推高光纤价格。具体而言：1、若对日本和美国进口光棒的反倾销行为得到认定成立，则进口光棒价格必然出现大幅度提升，从而推高整个光棒市场的价格水平，使得国产光棒厂商的盈利能力出现明显提升；2、光棒作为光纤光缆的上游原材料，其价格提升必然传导到下游最终产品，有望最终推高光纤价格。总体而言，光棒企业将成为反倾销调查的最大受益者。

　　投资建议：鉴于光棒反倾销调查对国内光棒厂商的正向作用，研报重申对烽火通信的“推荐”评级，维持中天科技和亨通光电的“谨慎推荐”评级。