铁路土地综合开发方案或已上报国务院 3股受益

　　大秦铁路:煤炭运价上调符合预期，增厚2014年业绩21%

　　公司辖内普通煤炭运价和特殊煤炭运价自2014 年2 月15 日起同时提价，平均运价水平提高约1.5 分/吨公里。符合此前预期。由于公司的特殊煤炭线路营收占比大，因此此次调价对公司2014 年业绩明显增厚。即使考虑营改增的负面影响，公司2014 年业绩依然有望同比增长19%左右。

　　目前A 股对应2014 年和2015 年P/E 分别为6.75 倍和6.3 倍，且2014年股价对应的股息率高达5.92%，维持买入投资评级。

　　自2014 年2 月15 日起，铁路货物平均运价水平每吨公里提高1.5 分。

　　运价上调的时点和幅度符合我们此前预期。

　　对公司而言:煤炭运价水平基价1 由13.80 元/吨上调至15.50 元/吨，基价2 由0.0753 元/吨公里上调至0.089 元/吨公里。管内大秦、京原、丰沙大三线本线煤炭运输运价率每吨公里提高1.5 分。

　　大秦铁路主营西煤东运，货运收入占比接近80%。其中大秦、京原、丰沙大三线本线实行特殊煤炭运价，是货运营收的最主要来源，预计占比70%-80%。其余线路实行普通煤炭运价。

　　因此，此次普通运价和特殊运价同时上调，对2014 年业绩增厚明显，形成重大利好。

　　公司预计此次运价上调带来营业收入增加约43 亿元。照此推算，我们预计此次运价上调增厚公司净利润29 亿元，与调整之前的业绩相比增长约21%。

　　此外，2014 年1 月1 日起铁路运输行业实施“营改增"，公司税负将有提高，我们估算对2014 年业绩的负面影响在9%左右。

　　参考此前做法，我们认为政府有可能考虑给予补贴，以填补该项支出。

　　即使不考虑政府补贴，预估2014 年业绩仍然有望同比增长19%左右。

　　在考虑政府补贴的假设下，我们预计公司2013 年、2014 年、2015 年可分别实现上市公司净利润129.34 亿元、165.14 亿元、177.02 亿元。