马航确认坠毁 6股重大机遇

　　中威电子：盈利能力逐步提升

　　2013年07月26日 00:01 长城证券 袁琤,王霆

　　投资建议：

　　公司公布2013 年半年报，上半年实现营业收入0.69 亿元，同比下降4.81%；归属母公司的净利润0.19 亿元，同比下降23.78%。随着2013 年平安城市整体升级，高清网络摄像机产品不断推进以及公司大力进行研发投入，公司市场影响力将进一步提升。预计公司2013-2014 年营业收入为2.33 亿、3.63 亿，对应目前股价PE 为35 倍、25 倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点：

　　收入和净利润基本符合预期。公司上半年实现营业收入 0.69 亿元，同比下降23.78%，原因是新产品市场开拓效果还未完全体现；归属母公司的净利润0.19 亿元，同比下降23.78%，原因是公司销售费用及研发费用大幅提高。新产品与市场、研发投入符合公司未来大安防战略发展方向。

　　上半年产品毛利率有所提高。上半年公司毛利率为72.16%，较去年同期上升5.1 个百分点。原因是市场对于安防产品技术要求越来越高，公司作为视频监控传输领域龙头，上下游议价能力增强。公司净利率为27.89%。较去年同期有所下降，原因是公司大幅提高市场和研发投入所致。

　　主营产品盈利能力增强。上半年公司中后端产品收入为6265 万元，占比91.33%；毛利率73.79%，同比上升4.08%。前端产品收入480 万元，占比6.99%，毛利率60.58%，同比上升5.01%。主营产品盈利能力提升凸显公司竞争力逐步增强，

　　整体解决方案能力提高。2013 年平安城市开始整体升级，视频监控行业面临大机遇。安防行业未来网络摄像机高清化趋势增强，软件和平台整合开发等方向将成为各厂商的竞争重点；政府项目对厂商综合能力要求越来越高。公司注重提高技术水平以及提供整体解决方案的能力将在未来的竞争中起到重要作用。

　　风险提示：市场竞争加剧，技术更新换代等风险。