创业板并购有望加速

　　随着创业板再融资新政进入征求意见阶段，业内人士认为，创业板并购节奏和规模将会进一步扩大。由于并购的扩张，创业板公司外延式增长将成为一个重要的增长方式。而这其中的价值重构机会，将是二级市场关注的重点。

　　“创业板再融资值得注意的是，定向发行，且募集资金用于收购兼并的，可不满足盈利要求。而此前的再融资条件是最近三个会计年度连续盈利。”一位证券行业分析师表示，再融资将为企业带来产业链内并购的支撑，而创业板多数行业较小，到一定程度只能靠并购来取得发展。此前，创业板再融资总体来看并不多，仅有22家公司通过定向增发实现再融资。此次再融资规则对于盈利的要求较低，94%的创业板公司都满足条件。

　　兴业证券分析师认为，创业板再融资将以定向发行为主，利用定向发行进行收购兼并将增多。第一，因为创业板公开发行和配股要求最近一期末资产负债率在45%以上，不到10%的创业板上市公司满足这一条件；第二，对于非公开发行股票募集资金用于收购兼并的，最近两年盈利的发行条件取消；第三，可以没有锁定期限制。

　　券商统计显示，从2013年情况看，创业板共完成并购77 家，交易总价值超过120亿元；另有达成转让意向的10家，完成董事会预案的50 家，股东大会通过的15 家，签署转让协议的19 家。业内人士表示，创业板改革进一步完善了创业板公司的并购重组制度，更利于优秀创业板公司开展横向、纵向兼并收购。

　　在一些行业内，并购已经是重要的行业增长方式。以医疗行业为例，2013 年中国医疗行业并购103 件；2014年年初至今16家医疗上市公司停牌重组，并购时代已经来临。分析师建议重点关注行业整合机遇下的并购机会。

　　“由于并购多是在一级市场上进行低估值收购，收购的标的比较优质的话，进入二级市场会很快重估，这样的投资机会在过去的半年内，在创业板市场已经形成一种投资风格。”前述证券行业分析师表示，一二级联动带来“价值协同”的新盈利模式。近几年市场分化造就成长股的“估值高地”和传统板块的“估值洼地”，“估值高地”企业以低于自身市盈率的价格进行一级市场并购，兑现成长故事，巩固高市盈率，进而刺激连续并购。相比于传统板块并购的“管理协同”和“财务协同”，“价值协同”对于市值成长的效应更为直接和明显。