移动转售业务将于5月起正式商用 5股望获益(名单)

　　广发证券

　　爱施德：移动转售获批加速公司移动内容分发转型

　　移动转售获批加速公司移动内容分发转型步伐。公信部发放第二批8张移动转售牌照(现共19张牌照)，分析师重点跟踪的爱施德和苏宁云商在列。分析师维持2013年12月26日对第一批移动转售牌照发放的两个观点：(1)移动转售牌照事件驱动敏感性已经不强，大多数主流企业都将获得牌照；(2)移动转售业务模式暂未明晰，3年内市场空间一致预期在200亿左右，短期难有业绩贡献，业务模式有待观察。爱施德在智能手机分发渠道上有先天优势，同时在移动互联内容分发上有丰富经验，移动转售获批可以明显加速公司向移动互联内容分发的转型步伐。

　　14年上半年智能手机销量增速仍将保持高位，公司市占率提升可期。智能手机价格持续下行、移动互联迅猛发展大大加速了我国智能手机普及进度，带动智能手机销售不断超预期放量，并于2013年一季度到达142%同比增速高点。随着我国智能手机保有量不断提升，智能手机增量市场将逐渐见顶，未来包括4G在内的存量替代将逐渐主导智能手机需求。分析师预计2014年智能手机销量仍能维持较高销量，同时考虑到公司智能手机分销龙头市占率提升(2013Q1-3爱施德智能手机销售市占率约10%)，2014年公司主业仍能维持业绩快速释放区间，分析师预计爱施德14、15年手机分销业务将保持20%-30%的稳定增长。

　　盈利预测与投资建议：14上半年业绩放量可期，转型加速提升估值。公司2014年公司业绩预计会随着智能手机销量增速保持高位及市占率提升而持续放量，同时公司近期向移动互联内容分发转型步伐明显加速，下一转型确认时点的出现将有力提升公司估值，因此分析师预计公司在2014年上半年仍有不错的收益机会。维持公司2013-2015年EPS预测至0.80、1.10、1.35元，2014上半年第一步目标价29元(14年移动互联转型分销25XPE+新业务40XPE)，维持谨慎增持评级。

　　风险提示：手机更新换代速度快于库存周转、手机价格大幅下降、向内容分发转型进度不达预期。