前海产业优惠新政将出 10股受益匪浅

　　深赤湾Ａ  （000022 股吧,行情,资讯,主力买卖）：出口复苏符合预期 推荐

　　2010年5月集装箱吞吐量延续良好复苏态势。当月公司完成货物吞吐量531.3万吨，比去年同期增长29.9%；集装箱吞吐量完成51.5万TEU，比去年同期增长39.8%，其中赤湾港区完成集装箱吞吐量38.3万TEU，比去年同期增长33.0%；散杂货吞吐量完成94.7万吨，比去年同期增长64.3%。公司1季度的盈利体现了出口复苏的预期，2季度的盈利依然将延续良好的态势。

　　出口复苏符合预期，加工贸易增速仍处较高水平。5月份出增速达到48.5%的高点，除了去年较低的基数影响外，外围市场的良好表现也是拉动出口好转的重要因素。同时需要看到，进出口水平已经恢复到危机前水平。从贸易方式看，5月份工贸易的出口和进口增速分别为43.89%和48.38%。加工贸易增速仍处于较高水平，预示未来出口在一定时期内的表现仍值得期待。

　　欧元区债务危机的滞后影响应小于雷曼事件。从实体经济的角度而言，美国的存货反弹一般可持续8个月左右，而欧盟占据占中国出口份额的17%，是我国最大出口目的地；但考虑到全球经济处于复苏阶段、整体外围经济杠杆率的降低、各央行处理和应对危机能力的增强以及欧元区关系的稳固，欧元债务问题的影响应该小于当初的雷曼事件。相对于实体经济的影响，货币和信贷市场条件的恶化将导致国外进口商难以取得贸易融资。此外，人民币近期对新兴市场货币明显升值，也将可能对新兴市场的出口产生负面影响。

　　外围经济的不确定性影响成为股价表现的困扰。我们判断欧元区债务危机对于中国出口的影响可能将于3季末显现，近期股价下调在一定程度上体现了市场对未来出口形势的担忧，同时外围经济形势的不确定性仍将是影响股价表现的困扰。然而短期出口仍可能维持较强态势，而投资中海港务对于深赤湾而言亦宣告外延扩张之门开启。因此，我们暂不对2010年EPS0.80元的前期盈利预测进行调整，并暂时维持"审慎推荐"评级。(招商证券 纪敏)